食品饮料行业周报：关注二线白酒弹性标的，3月社零数据加速增长.pdf

一、行业动态与分析 1. 二线白酒具备改善预期，社零数据持续恢复。当前食品饮料行业中的二线白酒品牌有望通过内部营销变革迎来业绩超预期增长，行业基本面持续向好。 2. 2021年3月社会消费品零售总额增长34.2%，较前两个月增速有所回升，主要受2020年疫情导致的低基数效应影响。 3. 食品饮料子行业在2021年第一季度的增速远超社会消费品零售总额整体增长水平，显示出该行业强劲的基本面。 4. 预计二季度白酒行业仍将保持向上发展的通道，食品饮料板块整体增长有望保持稳定。 二、行业数据报告 1. 食品饮料行业在2021年4月12日-4月16日的涨幅为1.5%，在一级子行业中排名第3，超过沪深300指数约2.9个百分点。 2. 具体到子行业，黄酒、葡萄酒和其他酒类表现相对较好，涨幅领先的个股包括水井坊、伊力特、青青稞酒等，而跌幅居前的有甘源食品、金禾实业、涪陵榨菜等。 三、重点企业分析 1. 贵州茅台：直销渠道春节集中投放明显，预计2021年第一季度收入增速将高于全年。公司2021年营收增长目标为10.5%，较为保守，量价策略灵活，超预期完成可能性较大。 2. 五粮液：推进营销改革，加大渠道管控，预计2021年大概率完成双位数增长。 3. 中炬高新：面对成本压力，公司2021年利润目标较低，但仍在推进既定战略，如渠道细化、品类扩张和激励优化等，公司回购股权激励，管理效率有望提升。 4. 海天味业：动销良性发展，新品招商工作进展良好，持续成长的确定性加强。 四、相关风险提示 1. 经济下行风险可能对整个食品饮料行业产生不利影响。 2. 食品安全问题可能会对行业造成负面影响。 3. 原料价格波动可能会影响企业的生产成本及利润空间。 4. 消费需求复苏低于预期可能会限制行业的增长。 五、行业趋势预判 1. 2021年第一季度，粮油食品类、饮料类、烟酒类的同比增速均高于社零数据整体水平，显示出食品饮料行业的强劲增长势头。 2. 考虑到基数效应，预计二季度食品增速可能趋于平缓，但整体行业增长前景仍然乐观。 六、行业投资策略 1. 投资评级维持“看好”：对食品饮料行业保持乐观预期，尤其是对具有改善预期的二线白酒品牌。 2. 推荐组合包括贵州茅台、五粮液、中炬高新与海天味业，这些企业预计将在2021年及以后实现稳健的增长。