基金三季报重仓股分析：仓位提升，加配医药电子-1028-东方证券-12页.pdf
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产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。
有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。
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投资策略
仓位提升，加配医药电子
——基金 2019 年三季报重仓股分析
研究结论
整体股票仓位提升至 2015 年 Q2 以来高位。从股票型基金的 A 股仓位配置
来看，2019 年 Q3 创下 15 年 Q2 以来新高，达到 84.58%，相较于中报的
79.92%提升接近 5%左右的配置占比。
大类风格配置：创业板加仓明显，沪深 300 依然是超配主力。一、沪深 300
的超配比例继续上升，2019 年 Q2 为 9.1%，2019Q3 至 9.12%，但配置比例
有所下滑，从 Q2 的 70.23%下滑至 69.3%。二、上证 50 指数的配置比例同
样有小幅下滑，从 25.81%到 25.69%，但相比于 Q2，低配比例有所收敛，Q2
低配比例为 9.06%，Q3 收窄至 8.1%。三、中证 500 指数的低配比例开始回
暖，Q3 的低配比例已经进一步降至 0.02%，配置比例从 12.59%上升至
13.13%。四、创业板加仓明显。2019Q2 创业板的配置比例为 13.19%，Q3
的配置比例已经回升至 14.06%；从超配的情况来看，Q3 的超配比例已经回
升至 4.85%。
基金重仓三季报行业梳理：医药和电子加仓明显。首先，从绝对持仓占比来
看，食品饮料和医药依然是股票型基金的最爱，两者的持仓占基金持仓市值比
例（持仓占比，下同）分别为 18.22%、15.97%，占据整体股票型基金三分之
一以上仓位。其中食品饮料的持仓占比相较于 19Q2 有所下滑，从 19.82%（历
史新高）下滑至 18.22%，其超配比例也从 13.69%下滑至 11.74%。
其次，医药和电子加仓明显。其中，电子的占比再次站上 10%以上的关口。
这是电子板块从 2017 年年报以来，第一次出现持仓占比的大幅上升，从
5.57%上升至 10.95%，超配比例同样大幅提升至 5.63%。医药方面，基金配
置比例从中报的 13.97%进一步上升至 15.97%，超配比例同样进一步上升至
9.25%。
第三，其他消费板块中，汽车的配置比例已经降至历史低点 1.53%，商贸零
售板块同样从 Q2 的 2.34%下滑至 1.37%；家电的配置比例从 7.07%下滑至
6.02%，但依然处于超配。
第四，TMT 板块中，除了电子以外，通信持仓比例从 1.59%上升至 1.82%，
传媒同样从 1.94%回暖至 2.1%，计算机基本和 Q2 持平，为 4.68%，且依然
处于超配状态。
第五，周期和制造板块来看，石油石化、煤炭以及有色、电力公用、建筑、钢
铁以及机械等，都处于显著的低配状态。重要的二级行业中，白酒的持仓比例
从 15.59%下滑至 15.42%，其他医药医疗的持仓比例从 6.08%大幅上升至
7.36%；化学制药以及生物医药的配置比例相较于 Q2 同样出现提升。股票型
基金三季报在保险板块的持仓比例有所下降，从 6%左右下滑至 4.89%，这和
整体三季度股票型基金在金融行业的配置比例下滑一致；半导体行业的配置
比例从 0.61%上升至 1.64%。
总结来看，今年三季报，股票型基金在电子和医药板块加仓最为明显；减仓
最为明显的行业是食品饮料、家电、商贸零售以及金融板块
风险提示
一、由于基金统计口径较为复杂，因此计算股票型基金仓位可能会存在一定的
误差；二、由于基金三季度重仓公布截至日期相较于实际日历日会有差异，因
此可能存在当前报告发布日期基金的持仓已发生一定的变化。
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报告发布日期
2019 年 10 月 28 日
证券分析师
蒋晨龙
021-63325888*6073
jiangchenlong@orientsec.com.cn
执业证书编号：S0860517100004
证券分析师
薛俊
021-63325888*6005
xuejun@orientsec.com.cn
执业证书编号：S0860515100002
联系人
陈至奕
021-63325888-6044
chenzhiyi@orientsec.com.cn
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