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【金融工程年度报告：A股ALPHA策略及产品回顾与展望】 报告摘要： 2018年的中国A股市场经历了显著的波动，然而，公募量化基金的发行并未受到太大影响，新发基金的数量和规模相对稳定。尤其值得注意的是，尽管整体市场下挫，指数增强基金的规模却实现了30.16%的增长，达到55.31亿，这主要得益于存量基金的份额增长。此现象反映出投资者更加倾向于选择历史业绩稳定的优秀量化产品。在量化基金的规模分布上，"马太效应"明显，平均规模为5.68亿，但中位数仅为0.95亿，体现出市场资金对大型优质基金的偏好。 A股风格演变方面，2018年呈现出以下特点： 1. **规模风格**：流通市值因子显示小盘股在过去一年中相对占优，但全年表现不及大蓝筹。年初的小盘股“春季躁动”后，规模因子面临长期挑战。 2. **价值风格**：低估值因子，如市净率（PB）和市息率（EBITDA/市值）表现出色。市净率因子在周期行业中尤为突出，而市息率因子在熊市环境中体现了其配置价值，相关策略的产品规模和业绩均有良好表现。 3. **股价风格**：超跌反转策略依然主流，一个月股价反转因子持续有效，尤其在第一季度和第三季度，短期反转效应更为明显。 面对市场结构变化和对冲工具的限制，机构投资者正积极应对量化投资的困境。他们开始重视风险管理，通过多品种或策略的组合降低风险，同时提高策略的灵活性，探索新的Alpha源，如大数据和人工智能技术，以构建多样化的投资策略。此外，主动量化和指数增强策略成为公募机构的主要发展方向，部分机构通过定制化策略，主动暴露特定风格或行业的敞口，以寻求更高的Alpha收益，Smart Beta产品也因此得到了更多的关注。 报告中，分析师团队还强调了使用量化方法构建的策略可能存在局限性，历史表现可能并不适用于当前市场环境，投资者应结合自身情况和市场判断合理运用。 总结来说，2018年A股的量化投资环境复杂多变，但机构投资者通过策略创新和产品设计适应了市场变化，价值投资和基本面风格的回归成为了重要趋势。未来，量化投资将更加注重风险管理，灵活调整策略，以及利用新技术捕捉Alpha机会。