成本驱动VS供强需弱，不锈钢上攻乏力-0925-宝城期货-11页.pdf

报告标题和描述提到了“成本驱动VS供强需弱，不锈钢上攻乏力”的主题，主要讨论了不锈钢市场价格受到成本和供需关系的影响。报告的核心内容包括以下几个方面： 1. **成本端支撑**：不锈钢价格受到成本端，特别是镍铁和高碳铬铁价格的强力支撑。中国镍铁市场目前供不应求，但由于印尼镍铁产量增加，未来可能出现小幅度过剩。尽管如此，由于2020年初印尼禁止镍矿出口，镍矿价格飙升，镍铁价格不会大幅下跌。高碳铬铁方面，国内产能过剩，但只要海外铬矿供应稳定，对不锈钢成本影响有限。镍铁的价格强势成为不锈钢成本的主要支撑。 2. **供需状况**：不锈钢市场供应压力较大，尤其是300系不锈钢产量增加，但需求增长相对较慢，库存处于历史高位。需求主要依赖刚需，缺乏显著的增长动力。不锈钢库存的持续创新高和供应高位使得市场面临压力。 3. **价格传导机制**：镍价的上涨通过镍铁传递至不锈钢，形成产业链的正反馈，但这种传导正在减弱。不锈钢价格上涨的同时，对上游镍铁价格的负反馈限制了镍铁的进一步涨价空间，不锈钢价格更多地表现为被动跟随镍铁价格变动。 4. **市场展望**：304不锈钢价格的回暖寄希望于减产检修，只有当供应下降导致库存出现拐点，市场进入被动去库存阶段，价格才有可能回升。如果供应压力无法缓解，价格将持续受镍铁价格波动影响，难以出现显著改善。 不锈钢市场的关键矛盾在于成本上升与需求疲软之间的对立。镍铁的成本支撑与不锈钢市场供强需弱的现状相互作用，导致价格上行乏力。未来市场走势将取决于供需平衡的调整，尤其是生产商能否通过减产来改善库存状况，以及成本端镍铁价格的动态变化。