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钢铁行业:钢材冬储接近尾声,内外煤价差拉大-0306-财富证券-16页.pdf
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证券研究报告
钢材冬储接近尾声,内外煤价差拉大
2019 年 03 月 06日
评级
同步大市
评级变动:
维持
行 业涨跌幅比较
%
1M
3M
12M
钢铁
16.45
16.54
-18.59
沪深 300
17.51
19.94
-6.16
龙靓
分 析师
执业证书编号:S0530516040001
longliang@cfzq.com
0731-84403365
王 绍玲
研 究助理
wangsl1@cfzq.com
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2019-02-14
重 点股票
2017A
2018E
2019E
评级
EPS
PE
EPS
PE
EPS
PE
陕西煤业
1.04
8.80
1.12
8.17
1.13
8.10
推荐
宝钢股份
0.86
8.97
0.96
8.03
1.02
7.56
推荐
鞍钢股份
0.77
7.62
1.18
4.97
1.00
5.87
推荐
华电国际
0.04
119.50
0.20
23.90
0.27
17.70
推荐
金能科技
1.00
13.41
1.92
6.98
2.07
6.48
谨慎推荐
华能国际
0.12
60.92
0.15
48.73
0.37
19.76
推荐
山西焦化
0.12
80.33
1.12
8.61
1.19
8.10
谨慎推荐
资料来源:财富证券
投资要点:
板材价格涨幅大于长材,卷螺倒挂幅度减小。2019 年 2 月,钢材价格
继续上涨。主要钢材品种价格均上涨,月环比涨幅居前的分别是镀锌
板(4.24%)、造船板(3.85%)、冷轧卷(2.80%),长材涨幅较小,
螺纹钢仅上涨 1.44%,16#槽钢和 25#工字钢涨幅分别为 0.49%、1.27%。
2 月,板材价格涨幅大于长材,螺纹钢和热卷的价格倒挂幅度在缩小。
2019 年 2 月,钢铁原材料价格继续回升,主要原材料价格均出现上涨,
但整体上涨幅度较上月缩小,唐山钢坯、废钢、铁精粉、主流铁矿石
价格涨幅分别达 2.04%、1.63%、1.94%、3.41%。受到春节因素的影响,
钢材社会库存继续快速累积,主要钢材品种社会库存合计较上月增加
幅度为 67.15%,冬储接近尾声,主要钢材品种社会库存合计已经高于
上年同期。
动力煤内外价差拉大,焦炭价格止跌。2019 年 2 月,国内外动力煤价
格涨跌继续分化,国内价格小幅上涨,外围价格继续下跌,内外价差
进一步扩大。与上年同期相比,各动力煤价格指数均出现不同程度的
下滑,CCI 进口煤价格指数下降 26.12%,进口煤价格优势进一步体现。
全球煤炭价格进入下跌趋势,2 月国内煤价受到安监趋严及复工延迟
的影响,价格有所反弹,但也难改价格下行的趋势。
投资建议:在盈利和估值两个因素中,倾向于参考估值选取投资标的。
建议关注估值较低的山东钢铁、杭钢股份、鞍钢股份、宝钢股份。受
矿难影响,铁矿石价格上涨,关注国内的铁矿石标的海南矿业、*ST
金岭。煤炭方面,建议关注产品直销比例较高的陕西煤业,焦化龙头
企业山西焦化,具有环保优势的金能科技。受益于煤价下跌,盈利空
间有望改善的火电企业华能国际、华电国际。
风 险提示:钢材下游需求不及预期;煤炭需求不及预期。
-35%
-30%
-25%
-20%
-15%
-10%
-5%
0%
2018-03 2018-07 2018-11
钢铁
沪深300
行业月度报告
钢铁
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行业研究报告
内容目录
1 行情回顾:2 月钢铁煤炭板块走势弱于大盘 .............................................................. 4
2 钢铁:板材价格涨幅大于长材,卷螺倒挂幅度减小................................................... 4
2.1 钢材价格 2019 年 2 月继续上涨 ........................................................................................................ 4
2.2 原材料:原料价格普遍上涨............................................................................................................... 6
2.3 钢材社会库存:冬储接近尾声,库存水平较高 ........................................................................... 7
2.4 钢厂原料库存:2 月原材料库存消耗 .............................................................................................. 8
3 煤炭:动力煤内外价差拉大,焦炭价格止跌 ........................................................... 10
3.1 动力煤:内外价差拉大,进口煤优势凸显 .................................................................................. 10
3.1.1 国内外价格走势:内外价差拉大 ............................................................................................ 10
3.1.2 需求:电厂日耗回升至近年同期高点 ................................................................................... 12
3.1.3 港口和电厂库存:电厂仍维持高库存策略........................................................................... 12
3.2 双焦:焦煤价格持平,焦炭价格结束三个月的下跌 ................................................................ 13
4 投资策略 ................................................................................................................ 15
5 风险提示 ................................................................................................................ 15
图表目录
图 1:2019 年 2 月钢铁板块涨幅前十个股(%) .......................................................... 4
图 2:2019 年 2 月煤炭板块涨幅前十个股(%) .......................................................... 4
图 3:螺纹钢价格走势(HRB400 20mm:全国) ......................................................... 5
图 4:热轧板卷价格走势(Q235B:3.0mm:上海) .......................................................... 5
图 5:冷轧板卷价格走势(0.5mm:上海) .................................................................. 5
图 6:中厚板价格走势(普 20mm:上海) .................................................................. 5
图 7:涂镀板价格走势(0.5mm 镀锌:上海)................................................................. 6
图 8:造船板价格走势(20mm:上海) ....................................................................... 6
图 9:型材价格走势(16#槽钢:上海) ....................................................................... 6
图 10:型材价格走势(25#工字钢:上海).................................................................. 6
图 11:钢坯价格走势(Q235:唐山) .......................................................................... 7
图 12:废钢价格走势(6-8mm:唐山) ....................................................................... 7
图 13:铁精粉价格走势(66%:干基含税:迁安) ...................................................... 7
图 14:铁矿石价格走势(PB 粉:61.5%) ................................................................... 7
图 15:主要钢材品种社会库存走势 .............................................................................. 8
图 16:螺纹钢社会库存走势 ........................................................................................ 8
图 17:线材社会库存走势 ............................................................................................ 8
图 18:热卷社会库存走势 ............................................................................................ 8
图 19:中厚板社会库存走势 ........................................................................................ 8
图 20:冷轧板社会库存走势 ........................................................................................ 8
图 21:铁矿石港口库存走势(港口合计) ................................................................... 9
图 22:喷吹煤库存可用天数(国内大中型钢厂) ......................................................... 9
图 23:焦炭平均库存可用天数(国内大中型钢厂) ..................................................... 9
图 24:焦煤平均库存可用天数(国内大中型钢厂) ..................................................... 9
图 25:进口铁矿石平均库存可用天数(国内大中型钢厂) ......................................... 10
图 26:废钢平均库存可用天数(国内大中型钢厂) ................................................... 10
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行业研究报告
图 27:动力煤价格指数(CCI5500 含税) ...................................................................11
图 28:动力煤价格指数(CCI 进口 5500 含税) ..........................................................11
图 29:秦皇岛港 5500K 动力煤价格走势(平仓价:山西优混) ..................................11
图 30:广州港动力煤价格走势(含锐库提价,山西优混) ..........................................11
图 31:欧洲 ARA 港、理查德 RB动力煤现货价走势 ...................................................11
图 32:纽卡斯尔 NEWC 动力煤现货价 ........................................................................11
图 33:大同、神木地区坑口价格走势 ........................................................................ 12
图 34:东胜地区坑口价格走势 ................................................................................... 12
图 35:电厂日耗快速回升至近年同期高点 ................................................................. 12
图 36:北方港口煤炭库存合计(万吨) ..................................................................... 13
图 37:六大电厂存煤合计(万吨) ............................................................................ 13
图 38:吕梁主焦煤价格走势 ...................................................................................... 14
图 39:古交肥煤价格走势 .......................................................................................... 14
图 40:吕梁 1/3 焦煤价格走势 .................................................................................... 14
图 41:唐山二级冶金焦价格走势 ............................................................................... 14
图 42:国内大中型钢厂焦煤库存可用天数走势 .......................................................... 14
图 43:国内 100 家独立焦化厂焦煤库存可用天数走势 ................................................ 14
图 44:110 家样本钢厂焦炭库存走势 ......................................................................... 15
图 45:焦煤港口库存走势 .......................................................................................... 15
表 1:主要钢铁产品价格一览....................................................................................... 5
表 2:钢铁原材料价格走势一览 ................................................................................... 6
表 3:主要钢材品种社会库存一览................................................................................ 7
表 4:国内大中型钢厂原料库存储备一览 ..................................................................... 9
表 5:国内外动力煤价格一览..................................................................................... 10
表 6:双焦价格及库存一览 ........................................................................................ 13
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行业研究报告
1 行情回顾:2 月钢铁煤炭板块走势弱于大盘
2019 年 2 月,申万钢铁板块上涨 13.92%,在 28 个一级行业中涨幅排名第 23 位,三
级子板块普钢上涨 12.18%,特钢上涨 25.35%。煤炭行业中,子板块煤炭开采上涨 8.53%,
焦炭加工上涨 16.83%。同期上证 A 股上涨 13.00%,深成指上涨 20.38%,沪深 300 指数
上涨 12.24%,上证 50 指数上涨 8.39%。2019 年 2 月,春节假期刚结束,钢材社会库存
累积速度快于往年,年后冬储积极性较高,需求尚不明朗,钢材价格震荡为主,普钢板
块涨幅弱于大盘,A 股行情火爆,小市值的特钢板块 2 月涨幅较大。煤炭方面,部分焦
炭企业在春节后进行了小幅提价,加上北方地区限产趋严,焦炭板块涨幅大于煤炭开采
板块。
个股方面,33 家钢铁股全部上涨,上涨幅度较大的有沙钢股份(41.06%)、 *ST 抚钢
(38.70%)、方大特钢(31.61%)、永兴特钢(26.31%)。 37 家煤炭股全部上涨,涨幅较
大的有新大洲 A(33.86%)、永泰能源(32.48%)、云煤能源(28.08%)、美锦能源(22.84%)。
钢铁板块中,特钢板块个股表现显眼,煤炭板块中,涨幅居前的美锦能源受到燃料电池
板块概念提振,永泰能源受到债务改善预期的影响。
图 1: 2019 年 2 月钢铁板块涨幅前十个股(%)
图 2: 2019 年 2 月煤炭板块涨幅前十个股(%)
资料来源:
wind
,财富证券
资料来源:
wind
,财富证券
2 钢铁:板材价格涨幅大于长材,卷螺倒挂幅度减小
2.1 钢材价格 2019 年 2 月继续上涨,板材涨幅大于长材
2019 年 2 月,钢材价格继续上涨。主要钢材品种价格均上涨,月环比涨幅居前的分
别是镀锌板(4.24%)、造船板(3.85%)、冷轧卷(2.80%),长材涨幅较小,螺纹钢仅上
涨 1.44%,16#槽钢和 25#工字钢涨幅分别为 0.49%、1.27%。与去年同期相比,主要钢材
品种价格均下滑,整体下滑幅度在 6-7%之间。2 月,板材价格涨幅大于长材,螺纹钢和
热卷的价格倒挂幅度在缩小,品种间的价差正在修复,但离热卷价格高出螺纹 150 元/吨
左右的合理价差仍有较大空间。
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