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1 周观点：
本周专题：补贴政策延长利于电动车景气度改善，电池厂大规模融资利于扩产
近期锂电设备随电动车调整而大幅调整，从国内视角分析，我们认为补贴政策延长利于电动车景气度改善，电池厂大规模融资利于扩产。
供给端：重视工信部+财政部本年度积极电动车政策。3月31日，为促进汽车消费，国务院会议中确定了新能源汽车购置补贴延长2年的“救市”政策。这个政
策对锂电设备预期将产生什么影响？我们在此进行分析。如果本年度补贴不退坡或者小幅退坡，电动车毛利率将明显回升。
销售端：油价的下降令燃油车在4年生命周期内的经济性有所上升，但整体影响并不大。这主要系汽油价格下降幅度明显小于原油价格下降幅度。
电动车产业链边际改善将有助于电池厂扩产信心的修复。但也需要观察电池厂的投资能力。根据我们的统计，在本年度有扩产计划的企业中，大部分均有较大
体量的融资行为，以宁德时代、亿纬锂能、比亚迪、国轩、欣旺达、上汽、孚能等为代表。假设有融资行为的企业本年度扩产计划全部达成，未有融资行为的
企业本年度完成50%的扩产计划，则全年国内扩产量受影响程度约为10%。
从经营质量及现金流偿债能力的角度，我们认为先导智能、赢合科技、杭可科技及诺力股份经营质量较好，现金资产充沛。
（1）重点领域1：工程机械，基建发力或将全线发力
各类工地在三月下旬全面复工，工程机械从3月初开始持续热销、预计整体销量超过4万台；27日政治局会议明确加大宏观调控，预计4月行业销量将创历史新高超过
3万台、或将达到行业产能瓶颈。行业景气度持续三年多、外资越发谨慎，全球疫情扩散或导致德国、日本的零部件供应紧张，国产主机和零部件厂家都面临重大机
遇。2月挖机销量9,280台，YOY-50.5%，其内销/出口YOY-60%/+62.5%，行业集中度和自主品牌市占率持续提升。
（2）重点领域2：轨交逆周期迎来竣工通车高峰，设备及运维受益
3月27日政治局会议强调：积极的财政政策要更加积极可为，板块配置上，铁路轨交、公用事业等基础设施受支持力度更大。地方债的使用方向一定程度上代表了财
政政策的发力方向。城轨交通项目在2020-2021年集中竣工交付，不受融资及地方债务约束影响。预计2020、2021年通车里程高达1285.60、1379.80公里左右，
而2018-2019年通车里程分别仅为730、980公里左右。4）竣工期设备收益，城轨产业链公司在手订单充足，建议关注康尼机电、交控科技及运达科技。
（3）重点领域3：新兴产业（光伏装备/锂电设备/半导体装备）
光伏装备：大硅片时到来，HJT技术全面普及在咫尺之遥，提升发电效率/经济性乃光伏行业持续提升的动力。通威投资200亿元建设年产30GW高效太阳能电池及
配套项目，重点关注12寸大硅片和HIT技术变革带来全行业设备升级需求。
半导体装备：5G等新基建投资需求正火热，中环股份启动50亿再融资；中芯国际2020Q1指引超预期，公司开启新一轮资本开支周期，并在先进制程上取得关键进
展，密切关注产业链国产化进展。结合长江存储来看，PVD、刻蚀、清洗、研磨等环节国产化进展较快。
重点推荐：晶盛机电、中环股份、华特气体；关注：中芯国际、中微公司、捷佳伟创、迈为股份等。
