【报告核心观点】
本报告是关于建筑和水泥行业的专题分析，重点关注了这两个行业在基础设施建设中的托底作用以及未来的投资机会。2019年上半年，基建投资在政策推动下实现开门红，但在Q2受到逆周期调节的影响，增速有所放缓。尽管全年政策对基建有支持，但受制于资金限制，基建回暖程度有限。展望2020年，随着外部环境的阶段性缓和，基建将在稳增长中扮演更重要的角色。
【基建投资趋势】
1. **基建投资的托底作用**：在中美贸易关系缓和和国内经济转型过程中，投资将继续作为稳定经济增长的关键。虽然房地产市场展现出一定的韧性，但预计未来投资将受到融资收紧和棚改政策调整的影响，基建可能成为稳增长的主要手段。
2. **财政支持加大**：专项债额度的提前下达将加速基建项目的实施，同时中央下放财权可能扩大地方稳基建的空间。然而，非标融资和PPP项目监管的限制依然存在，基建投资的力度增强但强度有限，预计2020年基建呈现温和复苏态势。
【建筑行业投资建议】
1. **低估值央企**：建筑行业的央企如中国建筑、葛洲坝、中国中铁等，由于其估值低且机构持仓少，有望在政策支持下实现业绩增长，建议投资者关注。
2. **铁路和城轨子领域**：这些领域的基建项目有望受益于政策导向，成为投资的重点。
3. **设计公司**：关注业绩增长较快且估值较低的设计类公司，如苏交科和中设集团，它们具有较高的业绩弹性。
【水泥行业投资建议】
1. **需求稳定，价格高位**：尽管需求端可能略有下降，但由于环保政策和行业协同，水泥价格预计保持高位。推荐海螺水泥作为全国水泥龙头，以及在特定区域具有优势的企业，如西部水泥、冀东水泥、华润水泥控股和塔牌集团。
2. **区域分化**：不同地区的需求和价格表现将有差异，建议关注与基建关联度高、价格上升空间较大的北方地区，以及华南地区的水泥企业。
【风险提示】：基建投资的预期效果可能受专项债发行和财政、货币政策实际执行的影响，投资决策需谨慎。
建筑和水泥行业在2020年将受到政策的积极影响，尤其基建领域的央企和水泥企业存在投资机会。但同时要注意相关风险，投资者应结合市场动态和政策走向做出明智的决策。
