港股公司研究-兴证国际证券-旭辉永升服务01995.HK多业态布局蓝图初现.pdf

旭辉永升服务01995.HK是一家在港股上市的物业管理公司，其近期的动向表明公司在多业态布局方面正逐步展开战略规划。在2021年9月和10月，公司通过收购美凯龙物业80%的权益，进一步扩展了其在城市服务和商业新业态的影响力，尤其是在华东地区和湖南的项目，这有助于提升其物业管理能力和业务覆盖范围，向着实现百亿营收的目标稳步前进。 美凯龙物业是红星美凯龙旗下负责自营商场物业管理的公司，旭辉永升服务以15倍PE（市盈率）的价格收购了其71个商场项目，总面积超过650万平方米。这一收购涉及的项目2020年总收入约为4.4亿元人民币，税后利润约8000万元。收购完成后，旭辉永升服务将持有美凯龙物业80%的股份，以此加强其在商业地产领域的地位。 同时，旭辉永升服务还与红星美凯龙达成了业绩对赌协议，确保目标公司在未来有稳定的增长。此外，公司还以9.2倍PE收购了湖南美中环境，签订了对赌协议，承诺在2021年的基础上实现8%的复合年增长率。这些举措反映了旭辉永升服务在住宅、商写以及多元化业务方面的均衡发展策略，预计到2023年，住宅业务收入占比60%，商写业务20%，其余多元化业务20%。 财务数据显示，旭辉永升服务在2020年的营业收入为31.2亿元人民币，同比增长66.1%，归母净利润达到3.9亿元，同比增长74.4%。毛利率稳定在31.4%，而归母净利润率为12.5%。预计到2023年，营业收入将达到98.8亿元，同比增长37.5%，归母净利润为12.7亿元，同比增长37.3%。目前，旭辉永升服务的股价为16.12港元，目标价被调整为23港元，对应2021-2023年的PE分别为48、34、25倍。 在物业管理行业，旭辉永升服务展现出强劲的增长势头和稳健的盈利能力。截至2021年上半年，公司合约面积达到2.19亿平方米，其中93.4%的新增合约面积来自第三方，显示了公司在第三方市场获取业务的能力。公司65%的签约面积位于一、二线城市，预计旭辉集团在未来几年将持续为永升提供新的物业管理项目，进一步推动公司业绩的持续增长。 总体来看，旭辉永升服务通过积极的并购策略和多业态布局，不断强化自身在物业管理行业的竞争优势，有望实现其长远发展目标。投资者对其"买入"评级保持信心，预计随着公司业务的多元化和规模扩张，未来业绩将有显著提升。