【宝胜国际03813.HK销售未见好转】
宝胜国际是一家港股上市的纺织服装企业，主要财务数据显示，公司在2018年至2021年9月的营业收入呈现波动趋势，从226.77亿元增长至180.21亿元，2020年受疫情影响出现下滑，2021年9个月的营收同比微降1.7%。净利润方面，2020年因疫情冲击大幅下滑63.6%，但2021年前三个季度同比增长了230.9%，达到5.94亿元。尽管净利润反弹，但2021年第三季度业绩表现不佳，营收同比减少25.1%，净利润更是由盈转亏，亏损4157万元。
投资要点聚焦于以下几个方面：
1. **疫情与新疆棉事件影响**：宝胜国际2021年第三季度的业绩下滑主要受到疫情反复和新疆棉事件的持续影响，导致销售额同比降幅扩大。此外，门店数量也受到影响，Q3净关闭243家门店，门店总数降至8585家，但大店占比提升，以提高效率。
2. **全渠道发展**：公司在积极拓展全渠道策略，第三季度全渠道营收实现11.7亿元，同比增长19.8%，占总营收的24%。线上B2C业务表现出色，同比增长43.6%，泛微店生态圈的贡献度不断提升。
3. **毛利率保持高位**：尽管营收下滑，但公司的毛利率在2021年第三季度保持在35.3%，对比2020年同期上升4.9个百分点，显示公司在成本控制和产品定价上取得了一定成效。
4. **费用控制与经营利润率**：尽管费用开支有所下降，但由于销售负增长带来的经营杠杆负效应，经营利润率从2020年同期的1.28%下降了2.2个百分点，Q3出现亏损。
5. **库存管理**：库存天数维持在150天，与去年同期相近，表明公司在库存周转上基本保持稳定。
6. **市场预期与估值**：根据报告，宝胜10月份的收入下滑趋势未见改善，预计全年收入将出现单位数的下滑，未能实现年初目标。截至2021年11月11日，公司的TTM市盈率为8.0倍，被评估为低估状态。
面临的风险包括疫情的不确定性，可能导致终端销售继续疲软，库存积压问题，以及供应链的不稳定性。
宝胜国际正试图通过开设新类型的店铺如Next Store来提升转化率和全价销售，同时加强全渠道布局以抵御风险。然而，当前业绩压力和外部环境挑战使得公司需要在保持盈利能力的同时，寻找新的增长动力。
