【免费】化工行业报及一季报总结：业绩增速整体放缓，行业迎来新一轮供给侧改革，长期看好一体化龙头-0506-华创证券-30页.pdf资源-CSDN文库

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化工行业 2018 年报及 2019 年一季报总结

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行业基本数据

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行业研究

化工

2019 年 05 月 06 日

20611018/36139/20190506 15:06

化工行业 2018 年报及 2019 年一季报总结

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2

一、行业迎来“深层次”二次供给侧改革，化工产品中长期格局重塑 ............................................................................. 5

（一）供给端：以安全为推手行业将迎来“深层次”二次供给侧改革 ..................................................................... 5

（二）需求端：下游行业增速有所放缓，化工产品需求具有一定刚性 ..................................................................... 7

（三）成本端：原油价格企稳回升，天然气、煤炭价格偏强运行 ............................................................................. 8

（四）化工产品价格回落居多，多数产品盈利同比下滑 ............................................................................................. 9

二、高基数下业绩增速放缓，行业盈利回归合理水平 ....................................................................................................... 12

（一）营业收入增速放缓，净利润同比下滑，周期子行业表现分化 ....................................................................... 13

1、营业收入：整体增速有所放缓，涤纶行业增长潜力巨大 ................................................................................. 13

2、净利润：2018Q4 库存损失较大，2019Q1 增速逐步恢复 ................................................................................. 15

（二）盈利能力：毛利率水平尚可，ROE 环比改善，期间费用率略有提升 .......................................................... 17

1、毛利率：行业整体水平尚可，过半子行业环比下降 ......................................................................................... 17

2、ROE：行业整体改善，多数子行业环比上升 ..................................................................................................... 18

3、期间费用率：行业整体略有上升，七成子行业环比下降 ................................................................................. 19

（三）经营稳定性：行业整体资产负债率提升，经营性现金流、存货水平相对平稳 ........................................... 20

1、资产负债率：行业整体水平向上，超六成子行业环比提升 ............................................................................. 20

2、经营活动净现金流/营业收入：Q1 占比重相对较低，多数子行业同比上升 .................................................. 21

3、存货/流动资产：整体略有上升，过半数子行业环比下降 ................................................................................ 22

4、应收票据及应收账款/流动资产：行业整体大幅下降，子行业环比升降各半 ................................................ 23

5、应付票据及应付账款/流动负债：整体同比下降，子行业升降各半 ................................................................ 24

（四）投资支出：资本开支维持较高水平，新一轮供给侧改革或限制产能投放 ................................................... 25

1、投资活动净现金流/营业收入：整体环比下降，行业资本开支仍维持较高水平 ............................................ 25

2、在建工程/长期资产：整体大幅上升，涤纶行业提升明显 ................................................................................ 26

三、行业投资评级与投资策略 ............................................................................................................................................... 27

四、风险提示 ........................................................................................................................................................................... 28

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化工行业 2018 年报及 2019 年一季报总结

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3

图表目录

图表 1 化工行业固定资产投资完成额累计增速 ................................................................................................................. 5

图表 2 国内外化工爆炸事故频发 ......................................................................................................................................... 5

图表 3 重点化工产品产能分布情况 ..................................................................................................................................... 6

图表 4 江苏主要化工品全国产能占比 ................................................................................................................................. 6

图表 5 各省市化工企业搬迁计划 ......................................................................................................................................... 6

图表 6 房地产开发投资完成额累计值及增速 ..................................................................................................................... 7

图表 7 汽车产量累计值及增速 ............................................................................................................................................. 7

图表 8 服装鞋帽针织纺织品类零售额累计增速 ................................................................................................................. 7

图表 9 空调、彩电和家用电冰箱产量累计增速 ................................................................................................................. 7

图表 10 原油价格走势 ........................................................................................................................................................... 8

图表 11 液化天然气 LNG 市场价 ......................................................................................................................................... 8

图表 12 中国煤炭价格指数 ................................................................................................................................................... 8

图表 13 2019Q1 化工产品价格同比涨跌统计 ..................................................................................................................... 9

图表 14 2018Q4 化工产品价格同比涨跌统计 ..................................................................................................................... 9

图表 15 部分化工产品价格变动情况 ................................................................................................................................... 9

图表 16 2019Q1 化工产品价差同比涨跌统计 ................................................................................................................... 11

图表 17 2018Q4 化工产品价差同比涨跌统计 ................................................................................................................... 11

图表 18 部分化工产品价差变化情况 ................................................................................................................................. 11

图表 19 化工子行业营业收入、净利润增速及毛利率 ..................................................................................................... 12

图表 20 SW 一级行业 2019Q1 营业收入情况 ................................................................................................................... 13

图表 21 SW 化工三级行业 2019Q1 营业收入情况 ........................................................................................................... 13

图表 22 SW 化工行业单季度营业收入及增速 .................................................................................................................. 13

图表 23 中石油及中石化单季度营业收入及增速 ............................................................................................................. 13

图表 24 石油化工行业单季度营业收入及增速 ................................................................................................................. 14

图表 25 基础化工行业单季度营业收入及增速 ................................................................................................................. 14

图表 26 化工子行业营业收入及增速 ................................................................................................................................. 14

图表 27 SW 一级行业 2019Q1 净利润情况 ....................................................................................................................... 15

图表 28 SW 化工三级行业 2019Q1 净利润情况 ............................................................................................................... 15

图表 29 化工行业单季度净利润及增速 ............................................................................................................................. 15

图表 30 中石油及中石化单季度净利润及增速 ................................................................................................................. 15

图表 31 石油化工行业单季度净利润及增速 ..................................................................................................................... 16

图表 32 基础化工行业单季度净利润及增速 ..................................................................................................................... 16

20611018/36139/20190506 15:06

化工行业 2018 年报及 2019 年一季报总结

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 4

图表 33 化工子行业净利润及增速 ..................................................................................................................................... 16

图表 34 SW 化工行业单季度毛利率和净利率 .................................................................................................................. 17

图表 35 中石油及中石化单季度毛利率和净利率 ............................................................................................................. 17

图表 36 化工三级子行业销售毛利率情况（按环比变动值大小排序） ......................................................................... 17

图表 37 化工三级子行业销售净利率情况（按环比变动值大小排序） ......................................................................... 18

图表 38 SW 化工行业单季度 ROE ..................................................................................................................................... 18

图表 39 中石油及中石化单季度 ROE ................................................................................................................................ 18

图表 40 化工三级子行业 ROE（按环比变动值大小排序） ............................................................................................ 19

图表 41 SW 化工行业单季度期间费用率 .......................................................................................................................... 19

图表 42 中石油及中石化单季度期间费用率 ..................................................................................................................... 19

图表 43 化工三级子行业期间费用率（按环比变动值大小排序） ................................................................................. 20

图表 44 SW 化工行业资产负债率 ...................................................................................................................................... 20

图表 45 中石油及中石化资产负债率 ................................................................................................................................. 20

图表 46 化工三级子行业资产负债率（按环比变动值大小排序） ................................................................................. 21

图表 47 SW 化工行业单季度经营活动净现金流 .............................................................................................................. 21

图表 48 中石油及中石化单季度经营活动净现金流 ......................................................................................................... 21

图表 49 化工三级子行业经营活动净现金流/营业收入（按环比变动值大小排序） .................................................... 22

图表 50 SW 化工行业存货/流动资产 ................................................................................................................................. 22

图表 51 中石油及中石化存货/流动资产 ............................................................................................................................ 22

图表 52 化工三级子行业存货/流动资产（按环比变动值大小排序） ............................................................................ 23

图表 53 SW 化工行业应收账款及票据/流动资产 ............................................................................................................. 23

图表 54 中石油及中石化应收账款及票据/流动资产 ........................................................................................................ 23

图表 55 化工三级子行业应收账款及票据/流动资产（按环比变动值大小排序） ........................................................ 24

图表 56 SW 化工行业应付账款及票据/流动负债 ............................................................................................................. 24

图表 57 中石油及中石化应付账款及票据/流动资产 ........................................................................................................ 24

图表 58 化工三级子行业应付账款及票据/流动负债（按同比变动值大小排序） ........................................................ 25

图表 59 购建固定资产等长期资产支出及增速 ................................................................................................................. 25

图表 60 购建固定资产等长期资产占固定资产比重 ......................................................................................................... 25

图表 61 SW 化工行业单季度投资活动净现金流 .............................................................................................................. 26

图表 62 中石油及中石化单季度投资活动净现金流 ......................................................................................................... 26

图表 63 化工三级子行业投资活动净现金流/营业收入（按环比变动值大小排序） .................................................... 26

图表 64 SW 化工行业在建工程 .......................................................................................................................................... 27

图表 65 中石油及中石化在建工程 ..................................................................................................................................... 27

图表 66 化工三级子行业在建工程/长期资产（按同比变动值大小排序） .................................................................... 27

20611018/36139/20190506 15:06

化工行业 2018 年报及 2019 年一季报总结

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 5

一、行业迎来“深层次”二次供给侧改革，化工产品中长期格局重塑

（一）供给端：以安全为推手行业将迎来“深层次”二次供给侧改革

2016 年下半年以来以环保为推手的供给侧改革取得了显著成效，过去 2 年多除了化纤、石化等少数子行业，大部分

化工品固定资产投资增速维持低位，企业数量每年以 5%-10%的数量减少，带动行业格局最差的产能过剩行业迎来

最大的边际改善。细分行业来看，2019 年一季度石油加工、炼焦及核燃料加工业固定资产投资完成额累计增速 21.00%，

化学原料及化学制品制造业固定资产投资完成额累计增速 11.30%，化学纤维制造业固定资产投资完成额累计增速

-14.10%，橡胶和塑料制造业固定资产投资完成额累计增速 7.70%。

图表 1 化工行业固定资产投资完成额累计增速

资料来源：

Wind

，华创证券

安全生产和环保从严是化工行业长期以来面临的两大挑战。2016 年下半年以来，国家陆续出台多项环保相关法案、

规定，开展环保督查工作，环保持续高压下部分落后产能退出。2019 年 3 月 21 日，天嘉宜爆炸事件作为“导火索”，

开启化工行业新一轮供给侧改革。

图表 2 国内外化工爆炸事故频发

资料来源：华创证券整理

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-20%

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20%

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40%

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2014-07

2014-09

2014-11

2015-01

2015-03

2015-05

2015-07

2015-09

2015-11

2016-01

2016-03

2016-05

2016-07

2016-09

2016-11

2017-01

2017-03

2017-05

2017-07

2017-09

2017-11

2018-01

2018-03

2018-05

2018-07

2018-09

2018-11

2019-01

2019-03

石油加工、炼焦及核燃料加工业化学原料及化学制品制造业

化学纤维制造业橡胶和塑料制品业

3月24日

江苏盐城响水县

大和氯碱化工厂

发生液氯泄露

3月29日

青州市

永利珍珠岩厂发生

天然气爆炸事故

3月15日

安徽阜阳

欣奕华材料科技

乙二醇水箱中毒

窒息事故

3月21日

江苏盐城响水县

天嘉宜发生爆炸

3月25日

烟台招远辛庄镇

招远金恒发生爆裂

着火事故

3月31日

江苏昆山综保区

汉鼎精密金属公司发生

废金属燃爆

4月1日

安徽慈湖高新区

明远科技发生

着火事故

4月3日

江苏泰兴

江苏中丹发生火

灾事故

3月20日

美国怀俄明州

东北部吉莱特

一座石油钻井平台发生爆

炸事故

3月29日

美国俄亥俄州

Shadyside废水处

理厂一个储罐发

生氯气泄漏

3月15日

美国加利福尼亚

州卡森市

一家炼油厂的原油

泵发生火灾事故

3月18日

美国北达科他

州沃特福德市

一处油井发生石

油泄漏事故

3月22日，美

国佛罗里达州

迈阿密

Pinecrest社区发生

天然气管道泄漏事故

3月29日

美国路易斯安那州

西湖化学公司发生盐酸

泄漏事故

3月30日

印度焦特布尔市

一家化工厂发生一起

火灾事故

3月31日

英国拜弗利特

M25号发生一起

柴油泄漏事故。

4月10日

江苏盐城响水县

瑞普公司仓库自燃

4月24日

内蒙古卓资县

伊东东兴化工厂

爆燃事故

国内

国外

20611018/36139/20190506 15:06

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