【免费】化工行业报及一季报业绩综述：18Q4业绩高位回落，19Q1业绩分化明显-0513-万联证券-18页.pdf资源-CSDN文库

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证券研究报告|化工

18Q4 业绩高位回落，19Q1 业绩分化明显

强于大市（维持）

——化工 2018 年报及 2019 一季报业绩综述

日期：2019 年 05 月 13 日

[Table_Summary]

投资要点：

⚫ 2018 全年实现营收、净利润同比增长，Q4 盈利能力高位

回落。2018 年全年中信基础化工行业实现整体营业总收

入和净利润分别为 13035.96 亿、963.35 亿元，同比增

长 10.06%、11.67%，对标过去 2011-2018 年的业绩同比

增速，2018 年营收、净利润同比增速处于历史中等水平。

2018 基础化工 ROE 为 10.42%，同比增长 21%，仍处于相

对高位，2018 资产负债率为 50.57%，较 2017 有所下降。

分季度来看，2018Q4 实现营业收入 3275.00 亿，同比下

滑 3.65%，Q4 实现净利润 88.95 亿，同比增长 12.86%，

环比下滑 66.30%。

⚫ 2019Q1 行业营收实现增长，净利润有所下滑。2019Q1 基

础化工板块整体营收呈现增长形势，净利润略微有所下

滑，实现营收 3085 亿元，同比增长 6.91%；实现净利润

224.64 亿，同比下降 19.48%。子版块出现分化趋势，

2019Q1 农用化工、合成纤维及树脂、化学原料均实现营

收正增长，分别为 0.82%、10.33%、12.53%，化学制品营

收增速呈下降趋势，为-6.10%；从净利润来看，合成纤

维及树脂同比增长 98.48%，其他三个子版块均呈现下滑

态势，分别为农用化工（-40.69%）、化学原料（-20.76%）、

化学制品（-1.94%）。

⚫ 投资策略：从 18 年年报和 19 年一季报可以看出，基础

化工公司业绩最好的季度是 2018Q3，随后在 2018Q4 出

现了一定的下滑，2019Q1 基础化工行业上市公司业绩出

现分化态势，部分细分子版块业绩回暖，而一些板块依

旧延续下滑态势。从长远来看，建议关注三条主线：1.

建议关注具备园区产业链一体化优势的优质化工龙头，

原因是化工产业的集中化，企业园区规模化以及数量的

减少是大势；2.建议关注农药+染料板块业绩良好、没有

环保黑天鹅事件的业内龙头，原因是响水“321”事件爆

炸，江苏省化工行业整治提升方案（二稿）靴子落地，

短期来看，环保整治力度是维持高压，农药、染料作为

高污染企业，存在很多落后中小产能，这部分企业停产

可能性大幅增加，叠加响水工业园区关闭造成的农药、

染料产能缩紧，农药、染料行业或将继续保持新一轮行

情。3.建议关注涉及 5G 通信、氢能源汽车、半导体 LED、

OLED 概念的化工新材料龙头。

⚫ 风险因素：环保力度大幅减弱、大宗商品价格下跌、产能投放不达预期。

[Table_IndexPic]

化工行业相对沪深 300 指数表

数据来源：WIND,万联证券研究所

数据截止日期： 2019 年 05 月 10 日

[Table_DocReport]

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[Table_AuthorInfo]

分析师: 宋江波

执业证书编号： S0270516070001

电话： 02160883490

邮箱： songjb@wlzq.com.cn

研究助理:

研究助理: 黄侃

电话： 02160883490

邮箱： huangkan@wlzq.com.cn

-31%

-24%

-17%

-9%

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化工沪深300

证

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研

究

报

告

行

业

专

题

报

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行

业

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万联证券
   
 
证券研究报告|化工 
 
 
万联证券研究所 www.wlzq.cn 
第 2 页 共 18 页 
 
目录 
一、基础化工行业整体业绩回顾 ....................................................................................... 4 
二、农用化工：18 年业绩突出，19Q1 业绩略有下滑 .................................................... 8 
三、化学原料：18 年业绩稳定，19 年 Q1 营收增长 .................................................... 10 
四、合成纤维及树脂：18 年业绩下滑，19 年 Q1 营收降幅放缓，净利润同比大增 . 12 
五、化学制品：18 年增速明显，19 年 Q1 增速放缓 .................................................... 14 
六、投资策略 ..................................................................................................................... 16 
七、风险提示 ..................................................................................................................... 17 
 
图表 1：2011-2018 基础化工行业总营收及同比增速 .......................... 4 
图表 2：2011-2018 净利润收入及其同比增速 ................................ 4 
图表 3：2011-2018 ROE 及其同比增速 ..................................... 5 
图表 4：2011-2018 资产负债率及其同比增速 ............................... 5 
图表 5：2012Q4-2018Q4 季度营收及同比增速 ............................... 5 
图表 6：2012Q4-2018Q4 净利润及其同比增速 ............................... 5 
图表 7：2011-2018 合成纤维及树脂营收及其增速 ........................... 6 
图表 8：2011-2018 合成纤维及树脂净利润 ................................. 6 
图表 9：2011-2018 农用化工营收及其增速 ................................. 6 
图表 10：2011-2018 农用化工净利润 ...................................... 6 
图表 11：2011-2018 化学制品营收及其增速 ................................ 6 
图表 12：2011-2018 化学制品净利润 ...................................... 6 
图表 13：2011-2018 化学原料营收及其增速 ................................ 7 
图表 14：2011-2018 化学原料净利润 ...................................... 7 
图表 15：2012-2019 Q1 基础化工营收及其同比增速 ......................... 7 
图表 16：2012-2019Q1 基础化工净利润及其同比增速 ........................ 7 
图表 17：2012-2019 Q1 二级板块营收及其同比增速 ......................... 7 
图表 18：2012-2019Q1 二级板块净利润及其同比增速 ........................ 7 
图表 19：2014-2019Q1 基础化工板块三费情况 .............................. 8 
图表 20：农用化工板块 Q1 营收及其同比增速 ............................... 8 
图表 21：农用化工板块 Q1 净利润及其同比增速 ............................. 8 
图表 22：2014-2019Q1 农用化工板块销售费用、财务费用、管理费用占比 ...... 9 
图表 23：2012-2019Q1 钾肥、磷肥、氮肥、复合肥、农药营收/亿 ............. 9 
图表 24：2012-2019Q1 钾肥、磷肥、氮肥、复合肥、农药营收同比增幅/% ..... 10 
图表 25：化学原料板块 Q1 营收及其同比增速 .............................. 10 
图表 26：化学原料板块 Q1 净利润及其同比增速 ............................ 10 
图表 27：2014-2019Q1 化学原料板块销售费用、财务费用、管理费用占比 ..... 11 
图表 28：2012-2019Q1 化学原料各子版块营收/亿 .......................... 11 
图表 29：2012-2019Q1 化学原料各子版块营收同比增幅/% ................... 12 
图表 30：合成纤维及树脂板块 Q1 营收及其同比增速 ........................ 12 
图表 31：合成纤维及树脂板块 Q1 净利润及其同比增速 ...................... 12 
图表 32：2012-2019Q1 合成纤维及树脂板块销售费用、财务费用、管理费用占比 13 
图表 33：2012-2019Q1 合成纤维及树脂各子版块营收/亿 .................... 13 
图表 34：2012-2019Q1 合成纤维及树脂各子版块营收同比增幅/% ............. 14 
图表 35：化学制品板块 Q1 营收及其同比增速 .............................. 14 
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