新能源汽车行业3月刊：补贴新政靴子落地，磷酸铁锂重获青睐-0328-广发证券-14页(1).pdf
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投资策略月报|电气设备
证券研究报告
[Table_Title]
新能源汽车 3 月刊
补贴新政靴子落地，磷酸铁锂重获青睐
[Table_Summary]
2019 年新版补贴政策落地
3 月 8 日中汽协发布 2019 年 2 月份产销数据，新能源汽车产销量分别
为 5.92 万辆和 5.29 万辆，同比增长分别为 50.88%和 53.60%。由于春节
放假及补贴政策观望等因素，2 月新能源汽车产销数据开始转淡。2019 年
3 月 26 日财政部、工信部、科技部、发改委发布《关于进一步完善新能源
汽车推广应用财政补贴政策的通知》，标志着 2019 年新能源汽车补贴政策
正式落地，产业链结束观望期，排产重新启动，适应新政下竞争环境。
技术升级稳步推进，磷酸铁锂受到青睐
3 月 8 日工信部发布《新能源汽车推广应用推荐车型目录(2019 年第 2
批)》， 共包括 37 户企业的 84 个车型。2019 年第 2 批目录续航 300km 以
上纯电动乘用车车型 22 款，占比达到 84.6%，平均续航里程 334.7km，最
高续航里程 501km，平均能量密度达到 148Wh/kg，同时 160Wh/kg 以上
车型达到 4 款，最高值达 176Wh/kg。续航 300-400km 车型考虑综合性价
比优势，江淮汽车、奇瑞汽车、上汽通用五菱等经济型车型已开始采用磷酸
铁锂电池系统。非快充类纯电动客车型平均能量密度 141Wh/kg，Ekg 低于
0.15Wh/km·kg 占 整 体 数 目 59.09% 。 纯 电 动 专 用 车 平 均 能 量 密 度
141Wh/kg，NEDC 工况法平均续航里程 287km，等速法下平均续航 323km，
磷酸铁锂电池路线车型份额持续保持 60%以上水平。
中游价格跟踪：需求缓慢恢复，价格压力凸显
根据中国化学与物理电源行业协会披露，动力电池：市场已出现明显让
利，磷酸铁锂电芯市场报价已到 0.7 元/Wh 以下，三元动力电芯报价 0.9 元
/Wh 左右，与磷酸铁锂价格差异开始扩大。正极材料：现 NCM523 动力型
三元材料主流价在 15-15.2 万/吨之间，较上月有所回落，现动力型磷酸铁
锂材料报价 4.8-5.1 万/吨。隔膜：现主流 14μm 干法基膜报价为 1.1 元/平
方米，9μm 基膜 1.4-1.7 元/平。电解液：现电解液产品价格主流在 3.4-4.5
万元/吨，高端产品价格 7 万元/吨左右，低端产品报价在 2.3-2.8 万元/吨。
负极材料：现低端产品主流报 2.3-3.1 万元/吨，中端产品主流报 4.5-5.8 万
元/吨，高端产品主流报 7-9 万元/吨。
投资建议
2017 年以来新能源汽车产品续航里程、能量密度均实现明显进步，
2019 年新版补贴政策综合平衡技术升级和安全性需要，为健康有序发展保
驾护航，建议关注在新版政策下通过技术创新提升市占率的新能源汽车产
业链相关企业，如比亚迪、国轩高科、宁德时代、当升科技、星源材质、璞
泰来等。
风险提示：产业链降价幅度超预期；全年产销数据低于预期。
[Table_Grade]
行业评级
买入
前次评级
买入
报告日期
2019-03-28
[Table_PicQuote]
相对市场表现
[Table_Author]
分析师：
陈子坤
SAC 执证号：S0260513080001
010-59136752
分析师：
华鹏伟
SAC 执证号：S0260517030001
SFC CE No. BNW178
010-59136752
分析师：
纪成炜
SAC 执证号：S0260518060001
021-6075-0617
请注意，陈子坤,纪成炜并非香港证券及期货事务监察委员
会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。
[Table_DocReport]
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