2021年3月21日，天风证券发布了一份关于中资美元债的定期跟踪研究报告，标题为“***-天风证券-中资美元债定期跟踪：市场调整，中资美元债如何表现？”该报告详细分析了市场调整情况下中资美元债的市场表现和风险。以下是对报告中提到的知识点的详细解析：
1. 中资美元债市场概况：近期中资美元债市场出现价格大幅下跌，特别是部分高评级债券，如华夏幸福、重庆能投等，因为违约或者主体已经有过境内外债券或其他债务违约而导致价格下降。此外，一些受区域负面信用事件影响的主体，比如中原资产、云南康旅集团等，也引起了投资者对信用风险的普遍担忧。
2. 投资级和高收益级债券表现差异：从投资回报角度分析，投资级债券受长端美债利率上行的影响较大，收益率表现较差，尤其是非金融投资级债券。高收益债券整体表现稍好于投资级债券，房地产高收益级债券的表现又在高收益债券中相对较好。报告指出，高收益债券的回报可能贯穿全年，但是投资难点在于如何把控个券的信用风险。
3. 信用环境和信用评级调整：在经济改善的大背景下，考虑到政府提出的降杠杆政策，以及房地产行业持续的政策管控，预计债券市场的信用环境还将持续处于相对紧张的状态。信用评级调整回顾部分也指出，已经处于违约边缘的主体可能会因为政策和外部支持的变化而产生波动，这要求投资者采取更为精细的个体策略。
4. 市场动态分析：报告详细记录了自2月以来中资美元债的价格变动、发行量和发行利率的变化、成交量和收益率的走势。比如，数据显示，2月以来中资美元债的净融资出现大幅下降，同时，长端美债利率的上行速度明显加快，这对中资美元债的价格产生了影响。
5. 风险提示：报告提醒投资者关注美国货币政策调整和国内信用环境变化的风险。这些因素可能超预期变动，从而对中资美元债市场产生重要影响。
天风证券的这份研究报告提供了对当前中资美元债市场的深度分析，指出了市场调整期间投资者应该关注的重点，并且提出了一些风险提示。在分析过程中，报告运用了大量的图表和数据来支持结论，体现了专业研究的严谨性和深度。同时，报告中提及的市场调整现象、债券价格波动、信用评级变化等因素对于理解固定收益市场特别是中资美元债市场具有重要的参考价值。
