20210617-中信建投-居然之家-000785-泛家居行业龙头地位显著，轻资产连锁发展，家居新零售典范.pdf

居然之家作为国内泛家居行业的龙头企业，其商业模式、经营状况、行业地位以及未来发展展望等方面的知识点如下： 1. 企业基本信息与历史： 居然之家成立于1999年，2019年通过借壳武汉中商成功在A股上市。公司实控人为汪林朋，拥有稳定的股权结构，汪林朋及其一致行动人合计持有57.10%的股份。公司的业务主要集中在泛家居领域，并在重组后将泛家居业务作为主要发展方向。 2. 财务与经营表现： 居然之家在2016年至2019年期间，营收和归母净利润保持了较高的年复合增速，分别是12.41%和55.88%。然而在2020年，公司营收为89.93亿元，归母净利润为13.63亿元，同比出现下降，这主要由于疫情导致的免租以及减免加盟费等因素。尽管如此，公司的盈利能力依然稳健，且现金流表现强劲，2020年经营活动现金流净额为20.55亿元。 3. 市场规模与竞争地位： 我国的家居装饰及家具市场潜力巨大，人均支出远低于发达国家，显示出较大的增长空间。居然之家在2019年国内市场占有率为6.70%，在行业市场集中度不断提高的背景下，龙头企业的市场份额有望进一步提升。同时，公司在一二线城市的大型卖场经营稳固，同时积极向四、五线城市扩张。 4. 轻资产连锁模式： 居然之家采用“直营+加盟”的轻资产模式，迅速扩展其卖场网络。截至2020年末，公司直营卖场达到90家，加盟卖场292家。公司还通过精细运营实现了较高的坪效，并推出千店计划，以拓展市场覆盖范围。 5. 数字化与新零售： 居然之家与阿里巴巴集团有深度合作，通过数字化改造升级卖场，拓展线上增量平台和门店存量转化，积极引领家居新零售的变革。公司还通过延伸拓展自营IP业务六大赛道，运用数字化手段解决行业痛点。 6. 投资建议： 中信建投对居然之家的投资评级为“买入”，认为公司作为行业龙头，通过“直营+加盟”的轻资产模式高效发展，并且与阿里合作引领家居新零售，以及拓展自营IP业务，提供家装家居一体化服务，具有良好的发展前景。 7. 风险提示： 投资居然之家需要关注的风险因素包括渠道下沉不及预期、新零售与数字化转型不及预期等。 通过以上知识点可以看出，居然之家在泛家居行业的龙头地位、其轻资产连锁的发展模式、以及数字化新零售的探索是其主要的竞争优势。同时，公司的发展策略和财务状况是投资者需要重点关注的领域。居然之家不仅在传统家居领域有所建树，还通过与电商巨头的合作以及数字化转型，积极拓展新零售模式，显示出强劲的发展势头和市场前景。