20210120-西南证券-鸿泉物联-688288-政策需求双驱动，商用车车联网开拓者启航.pdf

本报告由西南证券研究发展中心发布，主要研究对象是鸿泉物联（证券代码：688288），该公司的主营业务为商用车车联网领域。报告首次将鸿泉物联评为“买入”级别，并给出了35.42元的当前股价和50.00元的目标价（6个月）。以下是报告中所涉及的主要知识点： 1. 政策与市场需求驱动的商用车车联网发展： - 报告提到中国“国六”排放政策、5G技术的推广应用等因素，这些都加速了智能网联汽车的发展进程。据罗兰贝格预测，中国商用车车联网的渗透率将从2020年的27%增长至2025年的62%，预示着商用车车联网行业将拥有广阔的发展空间。 2. 鸿泉物联在商用车联网终端市场的地位： - 鸿泉物联是商用车联网终端产品的主要供应商，报告预计公司将在未来几年中，从行业渗透率提升中获益，进一步提升其市场份额。 3. 智能网联业务的发展前景： - 报告中预计，到2023年，鸿泉物联的网联化设备收入将达2019年收入的3.7倍，智能化设备收入将达到5.1倍。此外，“国六”政策将促进前装市场与后装市场的快速发展，带来新的增长机会。 4. 前装市场与后装市场的发展预测： - 前装市场方面，预测到2023年智能网联终端的前装渗透率将达到100%，后装市场方面，中轻卡存量市场约为1200万辆，预计后装车载联网终端市场的总体空间约为60亿元。 5. 智能化业务中的ADAS系统优势： - 公司在前装市场中ADAS系统（Advanced Driver Assistance Systems，高级驾驶辅助系统）的市场占有率较高，特别是渣土车ADAS系统的应用，公司具有明显的先发优势。预计随着城市政策推广，ADAS系统的市场渗透率将逐步提高，鸿泉物联有望从中获益。 6. 盈利预测与投资建议： - 报告预计鸿泉物联2020-2022年归母净利润将实现35.5%的复合增长，并基于2021年40倍的估值给出50元的目标价。基于公司的成长性和市场前景，首次覆盖给予“买入”评级。 7. 风险提示： - 尽管前景广阔，但也存在潜在风险。报告中特别提到政策推动不及预期、产品研发进度落后以及新冠疫情加剧导致的经济恢复缓慢等风险因素可能影响公司的业绩表现。 通过以上分析，投资者可以获得关于鸿泉物联及其在商用车联网领域内发展机遇和风险的详尽信息，同时西南证券的分析师们通过深入研究，为投资者提供了一个全面的投资参考视角。