20210820-西南证券-鸿泉物联-688288-网联化基石稳固，智能化快速突破.pdf

【鸿泉物联——智能网联汽车行业的领军者】 鸿泉物联，作为一家专注于智能网联汽车领域的高新技术企业，其在2021年上半年表现出稳健的业绩增长，尽管面临原材料短缺和重卡市场出货量下滑等挑战，但公司仍展现出强大的抗风险能力。在2021年上半年，鸿泉物联实现营业收入2.5亿元，同比增长26.5%，归母净利润达到4138万亿，同比增长12.2%。尽管短期业绩受到一定影响，但随着各地“主动安全业务”政策的推动，公司在广东、河南等地中标，预计下半年将迎来批量供货，未来发展前景乐观。 作为商用车智能网联的先行者，鸿泉物联拥有优质的客户资源，如苏州金龙、陕汽、北汽福田等重卡行业巨头，其中陕汽和福田更是其第一大供货商。公司前装业务占比超过85%，并不断扩展至三一重工、中国重汽等客户，奠定了坚实的业务基础。 政策环境对鸿泉物联的发展起到关键推动作用。新国标、新“道条”和“国六”政策的实施，催生了对汽车行驶记录仪、重型柴油车T-BOX及主动安全防控设备等智能网联终端的需求，促进了前后装市场的快速增长。这使得商用车智能网联终端进入了量价齐升的黄金阶段，为鸿泉物联带来巨大机遇。 公司业务主要分为网联化和智能化两大部分。网联化业务是公司基础，其智能增强系统在重卡市场占有率超过26%，有望继续扩大覆盖范围和客户群体，保持稳定增长。而智能化业务则成为公司的战略重点，随着ADAS系统的前装市场渗透和大客户绑定，2021年上半年同比增长超过103%，显示出强大的增长潜力。 展望未来，预计2021-2023年鸿泉物联的归母净利润复合增速将达到38.5%，随着新政策的逐步落实，公司在重卡、渣土车等领域的领先地位将进一步巩固，产品线和业务领域也将持续拓展，实现业绩的快速提升。西南证券对其给予2022年34倍PE，目标价定为54.74元，维持“买入”评级。 然而，投资者需关注潜在风险，如政策推进速度低于预期、原材料价格上涨、业务拓展不顺或行业竞争加剧等，这些都可能对公司的业绩造成影响。总体而言，鸿泉物联凭借其在智能网联汽车领域的深厚积累和技术优势，有望在未来的行业发展浪潮中继续保持领先地位。