20190510-中泰证券-纺织服装行业深度报告：2018全年增速放缓，龙头优势凸显-24页.pdf

这份文件是一份来自中泰证券的行业报告，主题是分析2018年纺织服装行业的业绩，并对行业在2019年的发展趋势进行预测。报告涵盖了多个子行业，包括童装、中高端服装、大众休闲装、家纺和纺织制造等。报告基于对行业内部31家重点公司的2018年报和2019年一季度报告的研究，对这些公司在这两个时间段的经营状况进行了深入分析。 从报告的内容来看，2018年整个纺织服装行业的增速放缓，但细分领域的龙头公司依然表现出了相对稳健的增长。分析师特别强调了以下几个方面： 1. 收入端：2018年，除童装市场持续保持高增长态势外，其他各个细分领域的增速都出现了逐季放缓的情况。报告中还提到，上市公司在渠道拓展方面持谨慎态度，重点转向结构调整和提升购物中心占比。 2. 利润端：在收入增长放缓和渠道调整升级导致销售费用率上升的背景下，利润增速也出现了逐季下降。 3. 运营端：各家公司普遍增加了存货，主要原因是在2018年大规模进行渠道调整和2019年初预期终端市场回暖的情况下，为现有品牌及新品牌进行了备货。 报告中还对不同细分市场进行了分析： - 童装市场高景气度持续，各个季度的收入增长都保持在双位数以上。 - 中高端服装市场在2019年第一季度收入环比增速上升，显示出运营的稳健性。 - 大众休闲装市场表现分化，龙头公司通过渠道、供应链和产品的持续优化实现了收入和业绩的双重提升。 - 家纺市场线下增速逐季放缓，但线上市场在2018年第四季度出现了回暖迹象。 - 纺织制造市场在中美贸易摩擦和国内下游需求增速放缓的影响下，收入增速逐季下滑。 在投资建议方面，报告推荐关注童装市场的森马服饰、低估值且高分红的大众男装龙头海澜之家，以及业绩有保障且集团化运营能力突出的中高端品牌歌力思。报告认为，尽管当前终端需求疲软导致行业增速放缓，但龙头公司展现出了较好的抗风险能力。同时，考虑到减税降费政策的实施和流动性放松的预期，品牌服装需求有望在2019年第二季度回升，预计全年的增长将呈现前低后高的趋势。 报告还提出了风险提示，包括宏观经济增速放缓、终端消费需求的下降可能引起品牌服饰销售低于预期，以及棉价的异常波动带来的风险。 综合以上内容，这份中泰证券的行业报告为投资者提供了纺织服装行业的详细分析，报告中所依据的数据和分析，为投资者和业内人士提供了行业发展的洞见和投资决策参考。