2021.12.19-闻泰科技：2025年会多大？-华泰证券-41页.pdf

本文是华泰证券关于闻泰科技的一份研究报告，标题为“2021.12.19-闻泰科技：2025年会多大？”报告中首次覆盖闻泰科技，给予其“买入”评级，目标价为165元人民币。闻泰科技是一家在电子产业中涉及半导体、ODM（Original Equipment Manufacturer，原始设计制造商）和光学业务的综合性科技企业。 报告指出，闻泰科技在2021-2023年间，半导体和零部件业务将实现快速成长，年均增长率分别为36.5%和14.7%，预计到2025年，公司的营收规模相比2020年有望翻倍。这得益于闻泰科技成功整合了安世半导体的全球生产能力，以及利用其在中国的客户基础，有望成为“半导体+ODM+光学”的综合科技企业。2021-2023年，闻泰科技的收入和归母净利润预计将保持稳定增长，对应EPS分别为2.46元、3.78元和5.60元。 闻泰科技的发展历程展现了其通过资本市场整合的能力，自2018年起，通过四次资产整合，完成了对安世半导体340亿元的收购，随后又收购了得尔塔，进一步扩大业务范围，包括恢复苹果零部件业务。目前，闻泰科技的净资产和市值均有显著提升。 闻泰科技的核心竞争力在于其拥有的全球半导体生产经验和中国消费电子产业链生态。子公司安世半导体具备强大的研发团队，涵盖多种半导体工艺平台，拥有广泛的客户基础和自有产能。同时，其ODM及光学模组业务服务于全球主要品牌，具备完整的供应链生态。 对于2025年的展望，报告预测闻泰科技的半导体业务将在新收购的Newport厂和临港厂的推动下实现年均27.4%的增长，达到331.76亿元。ODM及光学模组业务也有望在苹果等新客户中提高市场份额，并扩展至服务器和汽车等新领域，2025年收入可能比2020年增长78.4%。 然而，报告也指出了一些风险因素，如行业景气度下降、产品拓展不达预期、下游需求减弱等，投资者需对此保持关注。 闻泰科技正通过持续的业务拓展和整合，致力于成为全球领先的半导体和电子零部件供应商。其在半导体制造、ODM服务以及光学模组方面的布局，预示着公司在未来几年有巨大的增长潜力。