2020.07.19-闻泰科技：全球ODM龙头企业，收购安世半导体，成就双核驱动体系-华创证券-40页.pdf

闻泰科技是一家全球领先的原始设计制造商（ODM），在电子产业中扮演着重要角色。公司通过强大的研发能力和行业领先的解决方案，已经成为ODM行业的领头羊。闻泰科技与三星、华为等顶级安卓手机品牌建立了深度合作关系，利用其完善的供应链体系，提升了在客户ODM方案中的自供比例，从而在行业中脱颖而出。 ODM行业的集中度正在不断提高，闻泰科技作为行业龙头，市场份额和影响力持续增长。根据IHS的数据，2016年至2019年，全球前三大ODM厂商的市场份额从36%增长到62%，呈现明显的寡头竞争态势。闻泰科技在出货量、客户结构和自采比例等方面的优势，使其在同行中无人能及。 随着5G技术的发展，智能手机市场迎来了新的换机周期。品牌手机厂商为优化成本结构，将更多中低端机型交由ODM厂商代工。2019年，尽管智能手机市场总体规模有所下滑，但ODM订单量却大幅增加，显示出品牌手机ODM化的趋势。在5G换机潮下，由于5G手机单机价值高于4G，闻泰科技凭借其供应链优势，有望在这一过程中获取更多利益。 2019年，闻泰科技成功收购了安世半导体，这使得公司业务扩展到功率半导体领域。安世半导体是全球领先的功率器件供应商，产品广泛应用在汽车、工业等多个领域。随着汽车电子化趋势的增强和国产替代进程的推进，安世半导体有望实现快速发展，与闻泰科技原有业务产生协同效应，为公司带来新的增长动力。 在财务表现方面，闻泰科技2020年上半年的归母净利润预增715%-817%，展现出强劲的增长势头。分析师预测，2020年至2022年，公司归母净利润将持续高增长。基于分部估值法，预计公司整体市值将达到2487.9亿元，目标价219.78元。然而，也需要注意5G换机周期的不确定性、新兴领域发展不达预期、新冠疫情的影响以及收购整合的风险。 闻泰科技通过其在ODM行业的领先地位和对安世半导体的成功收购，构建了双核驱动的业务体系，有望在电子产业特别是5G和功率半导体领域实现长远发展。同时，公司需面对潜在风险，确保业务稳定增长。