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2021.12.29-积极拥抱传统行业龙头与新材料:行业变化带来机遇,景气或好于市场预期-国泰君安-66页.pdf
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66页
工业-材料化工
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姓名:孙羲昱(分析师)
邮箱:sunxiyun@gtjas.com
电话:021-38677369
证书编号: S0880517090003
姓名: 黄振华(分析师)
邮箱:huangzhenhua@gtjas.com
电话:021-38675853
证书编号: S0880520080006
证券研究报告
行业变化带来机遇,景气或好于市场预期
2021年12月29日
积极拥抱传统行业龙头与新材料
行业评级:增持
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2 /
投资要点(行业评级:增持)
01
原油:2022年不必过于悲观,中枢高于市场预期
短期我们判断原油价格波动较大,价格弱势震荡下行。我们认为布伦特原油价格仍有可能突破90美元/桶,2022年中
枢我们判断布伦特原油在65美元/桶以上,围绕70美元/桶波动。
02
03
04
天然气:冷冬前提假设下欧洲冬季价格维持高位,长期中枢抬升
冷冬前提下欧洲天然气库存处于较低水平,俄罗斯难以同时满足欧洲及俄罗斯境内需求的增长,天然气价格易涨难跌,
冬季存在进一步上行可能。2022年欧洲天然气价格高于2021年,2022-2024年逐渐回落。但考虑到capex不足,碳中和
及极端气候长期概率增加等因素;我们判断长期价格中枢抬升。
新时代顺势而为,推荐传统行业龙头与新材料
油公司及油服板块、煤层气及LNG接收站、轻烃板块及氢能、配套绿电绿氢的煤化工、新材料(EVA,环氧树脂及芳纶)、
民营炼化、涤纶长丝
风险提示
疫情持续时间超预期、终端消费不及预期、中东地缘政治局势的不确定性
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目录
原油:2022年不必过于悲观,中枢高于市场预期
01
天然气:冷冬前提假设下欧洲冬季价格维持高位,长期中枢抬升
02
投资建议:新时代顺势而为,推荐传统行业龙头与新材料
03
风险提示
04
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原油:2022年不必过于悲观,中枢高
于市场预期
![](https://csdnimg.cn/release/download_crawler_static/88325737/bg5.jpg)
5 /
短期展望:短期我们判断原油价格波动较大,价格弱势震荡下行,布伦特在60-65美元/桶左右寻底;但我们判断未来3-4个月布伦特仍可能时点回升至80美元/桶以上。
我们认为未来3-4个月的油价主要由4点因素决定:①伊朗产量是否可以及时释放。②奥密克戎变种毒株(简称O毒株)实际对需求的影响。③OPEC产量政策。④美联储
是否可能提前加息。
中期展望:我们认为布伦特原油价格仍有可能突破90美元/桶,2022年中枢我们判断布伦特原油在65美元/桶以上,围绕70美元/桶波动。向下空间有限。主要由于:①
供给格局的变化,OPEC掌握定价权。页岩油投资意愿放缓。②碳中和背景下全球供给端受限。③全球油田开采成本呈现上升趋势叠加碳中和带来绿色溢价。④极端
气候增加短期能源需求。
长期展望:在2030年(或2025年)原油需求大幅下降之前,由于供给端投资意愿的下降和CAPEX的不足,在储能技术未有突破前,可能会出现阶段性的价格中枢抬升。
在2030年及以后原油需求大幅下降时,我们认为随着储能技术取得突破的可能性提高,价格中枢将出现下移。
数据来源:Wind,国泰君安证券研究
原油同时具备商品属性与金融属性OECD国家原油库存与油价的变动通常呈现负相关
1.1 油价展望-2022年不必过于悲观,我们判断中枢在70美元/桶上下
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