暨螺纹冬储库存推演：螺纹库存难以累积，盘面冬储逻辑延续.pdf

报告摘要主要讨论了螺纹钢市场，特别是针对2022年一季度的冬季储存（冬储）库存情况。报告的核心观点是螺纹钢库存预计难以累积到高位，这将对钢价形成支撑，且在春节前后，由于地产信用的放宽和财政支出的增加，钢价可能会呈现震荡偏强的态势。报告指出，尽管供需逐步宽松可能导致钢价波动，但通过供需推演，春节后螺纹库存将保持低位，进一步加强钢材价格的上涨动力。 报告中提到的要点包括： 1. **供需分析**：2022年上半年，钢材需求预计将边际修复，支撑钢价反弹。北方的秋冬限产将强化，导致螺纹产量增长有限，而地产政策的调整和财政刺激措施则有助于需求的边际改善。 2. **库存预测**：螺纹钢库存预计在春节前跌破过去五年来的最低水平，并在春节后继续保持低位。这种低库存状态将与宽松的地产信用环境和增加的财政支出一起，为钢价提供上行空间。 3. **风险提示**：主要的风险包括产量提前恢复导致供应增加，需求加速下滑；另一方面，如果供应超预期减少或节后需求提前恢复，也可能带来价格上涨。 报告还回顾了之前的研究，强调了自11月以来，随着地产政策的见底，需求预期改善，推动了远期合约的价值投资逻辑。当前低产量、低库存的现实进一步增强了这一逻辑。 报告建议在螺纹钢05合约上维持回调买入的策略，因为预期低库存和政策支持将继续推动价格上行。整体来看，报告提供了一个基于微观供需分析的螺纹钢市场展望，认为2022年初的市场将强于预期，并对盘面冬储策略持积极态度。