报告指出，2021年市场经历了不同阶段的估值波动，主要受到无风险收益率和美联储货币政策的影响。在2021年3月美联储宣布2023年可能的首次加息后，蓝筹股表现优于成长股，而随着无风险收益率的下降，小盘成长股在之后的几个月获得了更高的估值溢价。然而，自2021年9月起，随着美联储提前预期2022年下半的加息，无风险收益率再次上升，导致蓝筹股跑赢成长股，小盘股回调。当前，随着鸽派紧缩政策的落地，无风险收益率震荡下行，成长股和小盘股再度成为市场焦点，而蓝筹股则陷入震荡。
从盈利增速来看，2021年度，新能源、新材料、先进制造等行业的增长显著，特别是储能指数、新材料指数和新能源指数。进入2022年，这些高景气赛道依然保持领先，例如储能指数、宁组合、万得双创和新能源指数。然而，一些2021年预期利润增速较高的行业，如交运、采掘、钢铁、有色等，其2022年的盈利增速预计将出现显著衰退。相反，综合、农林牧渔、传媒、休闲服务、商业贸易、计算机、通信和国防军工等行业预计将成为2022年的盈利增长热点，其中房地产、国防军工、通信、计算机和农林牧渔等行业盈利预期环比增速最大。
报告还关注了不同板块的风险溢价状况。半导体、白酒、医药生物和国防军工等行业风险溢价在中性区间内，但半导体和白酒的估值仍偏高。新能源领域的光伏设备和储能设备风险溢价也处于中性偏高的配置区间。周期性板块如采掘、化工、钢铁和有色金属的风险溢价继续保持较高的配置价值。
在市场风格轮动方面，大中盘股票的表现呈现中盘优于大盘的趋势，上证50与中证500、沪深300与国证2000的比价均呈下降态势，表明小盘股相对强势。此外，股息率的变化显示，万得全A、上证50、沪深300和中证500的股息率均有所下降，与十年期国债收益率之间的差距扩大，这可能预示着市场对未来的预期更为谨慎。
新能源和高端装备制造领域继续展现其竞争优势，而小盘成长股在当前市场环境下具有较高的估值吸引力。投资者在考虑行业配置时，应关注盈利增长前景、风险溢价状况以及市场风格轮动趋势。同时，周期性板块和新兴行业的动态也是值得关注的重点。
