联赢激光作为一家成立于2005年的公司，是国内精密激光焊接行业的领先企业。公司主要经营的激光焊接设备包括激光器、激光焊接机、工作台以及激光焊接自动化成套设备等，其中，成套设备是其主要的出货形式。经过十六年的技术研发与积累，联赢激光拥有强大的定制能力，能为客户提供量身定制的激光焊接及自动化解决方案。
联赢激光的产品广泛应用于多个领域，如动力电池、汽车制造、五金家电、消费电子、光通讯等。尤其是动力电池领域，其营收占比超过了70%。为了更好地服务这些行业，联赢激光建立了多个研发中心，包括工艺研发中心和焊接研发中心，并且还成立了专门的新能源装备、新能源汽车、3C事业部和通用自动化四个专用设备事业部。
在动力电池领域，联赢激光有着显著的行业地位，被誉为“动力电池焊接王”。作为新能源动力电池激光焊接系统解决方案的核心供应商，公司在动力电池焊接领域有着丰富的实践经验。激光焊接设备是动力电池生产线中的标准配置，用于电池壳体密封焊接、电池组焊、电池极带点焊、电池防爆阀点焊、极耳焊接等加工过程。联赢激光提供了方壳动力电池电芯装配线、方壳动力电池模组装配线、燃料电池双极板焊接线、动力电池模组FPC自动焊接线、圆柱动力电池模组装配线、软包动力电池模组PACK装配线等多种行业领先的半自动及全自动激光焊接解决方案。
联赢激光的核心竞争力在于几个方面：首先是自主研发的激光器，其多项技术指标处于行业领先地位；其次是公司对激光焊接创新需求的深耕，积累了技术优势；第三，公司专注于激光焊接及自动化的应用；第四，因为动力电池领域的头部集中，联赢激光能够卡位到全行业最优质的客户群。
在新能源行业的高成长赛道上，联赢激光面临巨大的市场需求。据预测，动力电池规划中的产能对应的激光焊接设备需求在150-162.5亿元之间。自2020年第四季度以来，动力电池厂商开始新一轮的扩产潮，宁德时代与车企合资规划投资的产能合计达到600-650GWh。以每GWh设备投资2亿元左右测算，新增产能规划对应的设备投资将达1200-1300亿元，激光焊接设备在其中占据10-15%的比重，以中值12.5%估算，2021-2025年动力电池激光焊接设备市场规模将位于150-162.5亿元。
基于上述分析，首次覆盖联赢激光的评级为“买入”，并且给出了未来几年的财务预测。预计2021-2023年公司的收入将分别达到12亿元、22亿元和32亿元，净利润分别为0.97亿元、1.92亿元和3.06亿元。对应的2021年和2022年的PE估值分别为72倍和37倍。鉴于公司IPO募投项目目前还在建设期，预计从2022年开始贡献利润，因此认为参考2022年的估值更有意义。相比可比公司平均47倍的估值，联赢激光有27%的上升空间，因此给予“买入”评级。
然而，投资者在考虑投资联赢激光时也需要注意一些潜在风险，包括新能源客户扩产可能不及预期，竞争格局可能导致毛利率下降，以及现有激光技术优势可能被新的技术或竞争对手超越等。在投资决策时，投资者应该综合考虑这些因素并密切关注公司的业绩表现以及行业发展趋势。
