投资逻辑梳理 ........................................................................................................................................................................ 4
中国本土轮胎品牌升级进行时 ............................................................................................................................................. 6
全球轮胎规模超 1500 亿美金，中国轮胎“大而不强” ..................................................................................................... 6
作为生产资料的中国全钢胎品牌已在全球获得一席之地，作为消费品的半钢胎成为竞争焦点 ................................... 7
在本土汽车工业崛起的背景下，进入车企原厂配套成为中国轮胎产业升级突破口 ....................................................... 8
投资策略：行业周期底部选取成长性强、确定性高的公司 ............................................................................................. 10
轮胎行业供需结构改善，预期 2019 年下游需求有望超预期 ........................................................................................... 10
原材料价格低位，行业盈利能力企稳回升 ......................................................................................................................... 14
本土轮胎成长性短期体现在产能扩张上，长期体现在能否进入并扩大整车配套份额，完成进口替代和品牌升级.. 17
图表 1: 自主崛起，占比提升 ...................................................................................................................................................... 4
图表 2: SUV 占比提升 ................................................................................................................................................................... 4
图表 3: 全球轮胎企业市值规模 .................................................................................................................................................. 5
图表 4: 本土轮胎加速实现跨越式发展 ...................................................................................................................................... 5
图表 5: 中国轮胎产量及子午化率 .............................................................................................................................................. 6
图表 6: 中国轮胎产量占比 .......................................................................................................................................................... 6
图表 7: 全球轮胎行业竞争情况 .................................................................................................................................................. 6
图表 8: 全球 75 强轮胎企业数量分布 ........................................................................................................................................ 6
图表 9: 消费品 2B2C & 占比饼图 ............................................................................................................................................... 7
图表 10: 全球轮胎行业竞争格局 ................................................................................................................................................ 7
图表 11: 芬兰世界夏季轮胎测评国产品牌与国际大牌比肩 .................................................................................................... 8
图表 12: 本土轮胎已经进入的配套车企（海外合资车企&本土自主品牌） .......................................................................... 8
图表 13: 海外产能列表 ................................................................................................................................................................ 9
图表 14: RT 市场空间大且增速稳定 ............................................................................................................................................ 9
图表 15: 国内轮胎产量规模 ...................................................................................................................................................... 10
图表 16: 半钢胎及全钢胎需求结构 .......................................................................................................................................... 10
图表 17: 半钢胎开工率变化（%） ........................................................................................................................................... 10
图表 18: 全钢胎开工率变化（%） ........................................................................................................................................... 10
图表 19: 半钢胎出口数量 .......................................................................................................................................................... 11
图表 20: 全钢胎出口数量 .......................................................................................................................................................... 11
图表 21: 轮胎行业 2012-2017 年产能产量开工率一览 ........................................................................................................... 11
图表 22: 轮胎行业供给侧改革政策 .......................................................................................................................................... 11
图表 23: 全钢胎规模结构 .......................................................................................................................................................... 12
图表 24: 半钢胎规模结构 .......................................................................................................................................................... 12
图表 25: 破产出清 ...................................................................................................................................................................... 12
图表 26: 固定资产投资完成额 .................................................................................................................................................. 12
图表 27: 轮胎行业规模以上企业个数 ...................................................................................................................................... 12
图表 28: 中国乘用车历史销量 .................................................................................................................................................. 13
图表 29: 中国机动车保有量及增速 .......................................................................................................................................... 13
图表 30: 重卡年度销量及增速 .................................................................................................................................................. 13
图表 31: 重卡保有量 .................................................................................................................................................................. 13
图表 32: 半钢双反影响 .............................................................................................................................................................. 13
图表 33: 全钢胎双反影响 .......................................................................................................................................................... 14
图表 34: 全钢胎原材料成本占比 .............................................................................................................................................. 14
