建筑材料
请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 23
建筑材料
2023 年 09 月 24 日
投资评级：看好（维持）
行业走势图
数据来源：聚源
《降息空间犹存，有望催化建材投资
机会—行业周报》-2023.9.17
《政策工具箱持续发力，有望催化建
材投资机会—行业周报》-2023.9.10
《北上深认房不认贷落地，有望催化
建材投资机会—行业周报》-2023.9.3
基本面改善+低估值，重点关注水泥和药玻板块
——行业周报
张绪成（分析师）
朱思敏（联系人）
证书编号：S0790520020003
证书编号：S0790122050026
基本面改善+低估值，重点关注水泥和药玻板块
近期重点关注水泥和药玻两个低估值板块：（ 1）从短期来看，在基本面和情绪
面助推下，海螺水泥有望受益：（a）基本面，受益于成本支撑（煤价上涨）以
及供给端加大错峰生产力度，水泥价格逐步回暖；（b）情绪面，目前股市以存
量资金为主且板块轮动较快，海螺水泥估值位于底部区间且具有高股息，在基
本面阶段性回暖催化下，情绪有望助推估值弹性加速释放。（2）力诺特玻估值
位于底部区间，安全边际较高；随着管制瓶产能落地，202H1 公司营收已进入
快速增长通道；随着模制瓶关联评审推进以及药玻产能逐步投产，2024-2025 年
业绩弹性有望加速释放。竣工端，短期来看，下半年消费建材和玻璃板块催化
因素或将为需求政策落地推动改善性需求脉冲回暖，但政策传导至基本面仍需
时间，重点关注高频地产销售数据。地产基本面仍处于筑底阶段，短期来看竣
工端仍好于开工端，重点关注估值仍具备性价比的标的，受益标的：坚朗五
金、旗滨集团、北新建材、东方雨虹、伟星新材、三棵树。中期来看，城中村
改造有望支撑管道、防水等消费建材需求韧性，建议关注供给端格局有较大改
善空间的消费建材，扩品类+渠道变革是消费建材企业业绩增长以及经营质量改
善的主要路径，弹性推荐东方雨虹，稳健推荐伟星新材。近期重质纯碱价格大
幅回弹，主要原因：（1）7-8 月纯碱检修高峰期；（2）远兴能源一期项目产能爬
坡进度低于预期；（3）6-7 月光伏玻璃新增以及浮法玻璃复产产能规模较大。随
着进入旺季，下游需求修复节奏加快，但受民营房企结算方式的影响，下游加
工厂商订单回暖节奏趋缓，需持续关注下半年玻璃需求释放弹性、玻璃生产商
复产节奏以及纯碱项目投产节奏。受益标的：信义玻璃、旗滨集团。水利政策
持续加码，我国重点水利工程建设有望全面提速，叠加老旧小区改造对管道需
求的支撑，管材非房工程赛道增量可期，受益标的：雄塑科技、青龙管业。
2023 年是“一带一路”倡议提出十周年，也是新时代对外开放最重要抓手。新
疆是中国向西开放的重要枢纽，随着一带一路利好政策频出，基建重大项目或
将加快落地，对新疆水泥需求或有较强支撑。受益标的：青松建化、天山股份。
“双碳”时代下，风电、光伏成为能源低碳转型的重要途径，受益于政策红利
以及产业技术迭代，产业链景气度有望显著提升。2023 年或是光伏、风电装机
大年，碳纤维、电子纱将会受益于风电需求快速增长。受益标的：光威复材、
中复神鹰、中国巨石、中材科技。
行情回顾
本周（2023 年 9 月 18 日至 9 月 22 日）建筑材料指数上涨 0.66%，沪深 300 指
数上涨 0.81%，建筑材料指数跑输沪深 300 指数 0.15pct。近三个月来，沪深
300 指数下跌 4.11%，建筑材料指数上涨 2.00%，建材板块跑赢沪深 300 指数
6.11pct。近一年来，沪深 300 指数下跌 3.94%，建筑材料指数下跌 6.72%，建材
板块跑输沪深 300 指数 2.78pct。
板块数据跟踪
水泥：截至 9 月 23 日，全国 P.O42.5 散装水泥平均价为 297.67 元/吨，环比
上涨 0.73%；水泥-煤炭价差为 169.45 元/吨，环比下跌 3.89%；全国熟料库
容比 69.19%，环比下降 1.05pct。
玻璃：截至 9 月 23 日，全国浮法玻璃现货均价为 2113.95 元/吨，环比下跌
3.83 元/吨，跌幅为 0.18%；光伏玻璃均价为 175.00 元/重量箱，环比持平。
浮法玻璃-纯碱-石油焦价差为 44.36 元/重量箱，环比上涨 1.30%；浮法玻璃
-纯碱-重油价差为 30.53 元/重量箱，环比下跌 6.25%；浮法玻璃-纯碱-天然
气价差为 35.22 元/重量箱，环比下跌 1.11%；光伏玻璃-纯碱-天然气价差为
102.91 元/重量箱，环比持平
玻璃纤维：截至 9 月 24 日，无碱 2400 号缠绕直接纱主流出厂价为 3300-
3700 元/吨不等，SMC 合股纱 2400tex 主流价为 3700-4100 元/吨，喷射合股
纱 2400tex 主流价为 5800-6200 元/吨。
风险提示：经济增速下行风险；疫情反复风险；原材料价格上涨风险；房地
产销售回暖进展不及预期风险；国内保交楼进展不及预期；房企流动性风险蔓
延压力；基建落地进展不及预期风险。
-19%
-10%
0%
10%
19%
2022-09 2023-01 2023-05
建筑材料
沪深300
相关研究报告
开
源
证
券
证
券
研
究
报
告
行
业
周
报
行
业
研
究
行业周报
请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 23
目 录
1、 市场行情每周回顾：本周上涨 0.66%，跑输沪深 300 ........................................................................................................... 4
1.1、 行情：本周建材板块上涨 0.66%，跑输沪深 300 指数 0.15pct ................................................................................... 4
1.2、 估值表现：本周 PE 为 20.43 倍，PB 为 1.42 倍 ........................................................................................................... 5
2、 水泥板块：全国均价环比上涨，熟料库存环比下降 .............................................................................................................. 6
2.1、 基本面跟踪：全国均价环比上涨，熟料库存环比下降 ............................................................................................... 6
2.2、 主要原材料价格跟踪：动力煤价格环比上涨 ............................................................................................................... 9
2.3、 水泥板块上市企业估值跟踪 ........................................................................................................................................ 12
3、 玻璃板块：浮法玻璃价格上涨、光伏玻璃价格上涨 ............................................................................................................ 12
3.1、 浮法玻璃：期货、库存环比上涨，现货价格环比下降 ............................................................................................. 12
3.2、 光伏玻璃：光伏玻璃价格环比持平............................................................................................................................. 13
3.3、 主要原材料价格跟踪 .................................................................................................................................................... 14
3.3.1、 重质纯碱：期货价格、开工率环比下降，现货价格、库存上涨 .................................................................. 14
3.3.2、 石油焦价格环比下跌，重油上涨，天然气持平 .............................................................................................. 15
3.4、 浮法玻璃、光伏玻璃盈利能力跟踪............................................................................................................................. 16
3.5、 玻璃板块上市企业估值跟踪 ........................................................................................................................................ 18
4、 玻璃纤维板块：无碱粗纱市场价格维稳为主，电子纱市场价格主流走稳 ........................................................................ 18
4.1、 无碱粗纱市场价格维稳为主，电子纱市场价格主流走稳 ......................................................................................... 18
4.2、 玻纤板块上市企业估值跟踪 ........................................................................................................................................ 19
5、 消费建材板块：原材料价格维持高位震荡的态势 ................................................................................................................ 20
5.1、 原材料价格跟踪：消费建材主要原材料价格维持高位震荡的态势 ......................................................................... 20
5.2、 消费建材板块上市企业估值跟踪 ................................................................................................................................ 20
6、 风险提示 ................................................................................................................................................................................... 21
图表目录
图 1： 本周建材板块跑输沪深 300 指数 0.15pct ............................................................................................................................ 4
图 2： 近三个月，建材行业跑赢沪深 300 指数 6.11pct ................................................................................................................ 4
图 3： 近一年，建材行业跑输沪深 300 指数 2.78pct .................................................................................................................... 4
图 4： 本周建材细分板块涨跌分化 ................................................................................................................................................ 5
图 5： 本周建材板块涨跌分化 ........................................................................................................................................................ 5
图 6： 本周建材板块市盈率 PE 为 20.43 倍，位列 A 股全行业倒数第 12 位 ............................................................................. 6
图 7： 本周建材板块市净率 PB 为 1.42 倍，位列 A 股全行业倒数第 10 位 ............................................................................... 6
图 8： 本周全国 P.O42.5 水泥价格环比上涨 0.73% ....................................................................................................................... 7
图 9： 本周全国熟料库存环比下降 1.05pct .................................................................................................................................... 7
图 10： 本周东北地区水泥价格环比上涨 5.21% ........................................................................................................................... 7
图 11： 本周东北地区熟料库存环比持平 ....................................................................................................................................... 7
图 12： 本周华北地区水泥价格环比下跌 1.65% ........................................................................................................................... 7
图 13： 本周内山西、河北熟料库存环比下降............................................................................................................................... 7
图 14： 本周华东地区水泥价格环比上涨 2.55% ........................................................................................................................... 8
图 15： 本周江西熟料库存环比下降，其余持平 ........................................................................................................................... 8
图 16： 本周华南地区水泥价格环比下跌 3.87% ........................................................................................................................... 8
图 17： 本周华南地区熟料库存环比持平 ...................................................................................................................................... 8
图 18： 本周华中地区水泥价格环比上涨 3.75% ........................................................................................................................... 8
图 19： 本周河南熟料库存环比上升，湖南下降，湖北持平 ....................................................................................................... 8
图 20： 本周西南地区水泥价格环比下跌 0.73% ........................................................................................................................... 9
图 21： 本周重庆熟料库存环比上下降，其余持平 ....................................................................................................................... 9
图 22： 本周西北地区水泥价格环比上涨 1.07% ........................................................................................................................... 9
图 23： 本周宁夏、陕西熟料库存环上升，其余持平 ................................................................................................................... 9
图 24： 本周上海港动力煤到港价（5500 卡，含税）为 1020 元/吨，周环比上涨 9.09% ...................................................... 10
图 25： 本周全国水泥煤炭价差环比下跌 3.89% ......................................................................................................................... 10
图 26： 本周东北地区水泥煤炭价差环比上涨 3.39% ................................................................................................................. 10
图 27： 本周华北地区水泥煤炭价差环比下跌 7.59% ................................................................................................................. 10
图 28： 本周华东地区水泥煤炭价差环比下跌 1.29% ................................................................................................................. 10
行业周报
请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 23
图 29： 本周华南地区水泥煤炭价差环比下跌 10.57% ............................................................................................................... 11
图 30： 本周华中地区水泥煤炭价差环比上涨 0.25% ................................................................................................................. 11
图 31： 本周西南地区水泥煤炭价差环比下跌 7.06% ................................................................................................................. 11
图 32： 本周西北地区水泥煤炭价差环比下跌 1.98% ................................................................................................................. 11
图 33： 本周浮法玻璃现货价环比下跌 0.18% ............................................................................................................................. 12
图 34： 本周玻璃期货价格环比上涨 1.41% ................................................................................................................................. 12
图 35： 全国浮法玻璃库存环比增加 99 万重量箱，增幅为 2.52% ............................................................................................ 13
图 36： 全国浮法玻璃库存高于 2020 年同期水平 ....................................................................................................................... 13
图 37： 重点八省浮法玻璃库存接近 2020 年同期水平 ............................................................................................................... 13
图 38： 全国 3.2mm 镀膜光伏玻璃均价环比持平........................................................................................................................ 14
图 39： 当前光伏玻璃价格接近 2020 年同期水平 ....................................................................................................................... 14
图 40： 本周全国重质纯碱平均价格环比持平............................................................................................................................. 14
图 41： 本周纯碱期货结算价环比上涨 1.10% ............................................................................................................................. 14
图 42： 本周全国纯碱库存环比增长 26.63% ............................................................................................................................... 15
图 43： 本周全国纯碱开工率环比下降 1.29pct ............................................................................................................................ 15
图 44： 本周全国石油焦平均价环比下跌 4.51% ......................................................................................................................... 15
图 45： 本周全国重油平均价环比上涨 4.57% ............................................................................................................................. 15
图 46： 本周全国工业天然气价格环比持平................................................................................................................................. 16
图 47： 本周浮法玻璃盈利涨跌分化 ............................................................................................................................................ 16
图 48： 本周浮法玻璃-纯碱-石油焦价差上涨 .............................................................................................................................. 16
图 49： 本周浮法玻璃-纯碱-重油价差下跌 .................................................................................................................................. 17
图 50： 本周浮法玻璃-纯碱-天然气价差下跌 .............................................................................................................................. 17
图 51： 光伏玻璃盈利环比持平（元/重量箱） ........................................................................................................................... 17
图 52： 当前光伏玻璃盈利能力接近 2019 年同期水平 ............................................................................................................... 17
图 53： 本周长海股份无碱 2400tex 缠绕直接纱价格环比持平 .................................................................................................. 19
图 54： 本周重点企业喷射合股纱 2400tex 价格环比持平 .......................................................................................................... 19
图 55： 本周重点企业 SMC 合股纱 2400tex 价格环比持平 ........................................................................................................ 19
图 56： 本周电子纱 G75 报价环比持平 ........................................................................................................................................ 19
表 1： 水泥板块上市企业估值跟踪 .............................................................................................................................................. 12
表 2： 玻璃板块上市企业估值跟踪 .............................................................................................................................................. 18
表 3： 玻纤板块上市企业估值跟踪 .............................................................................................................................................. 19
表 4： 原材料价格维持高位震荡的态势（2023/9/22，元/吨） ................................................................................................. 20
表 5： 消费建材板块上市企业估值跟踪 ...................................................................................................................................... 20
行业周报
请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 4 / 23
1、 市场行情每周回顾：本周上涨 0.66%，跑输沪深 300
1.1、 行情：本周建材板块上涨 0.66%，跑输沪深 300 指数 0.15pct
本周（2023 年 9 月 18 日至 9 月 22 日）建筑材料指数上涨 0.66%，沪深 300 指
数上涨 0.81%，建筑材料指数跑输沪深 300 指数 0.15pct。近三个月来，沪深 300 指
数下跌 4.11%，建筑材料指数上涨 2.00%，建材板块跑赢沪深 300 指数 6.11pct。近
一年来，沪深 300 指数下跌 3.94%，建筑材料指数下跌 6.72%，建材板块跑输沪深
300 指数 2.78pct。
图1：本周建材板块跑输沪深 300 指数 0.15pct
数据来源：Wind、开源证券研究所
图2：近三个月，建材行业跑赢沪深 300 指数 6.11pct
图3：近一年，建材行业跑输沪深 300 指数 2.78pct
数据来源：Wind、开源证券研究所
数据来源：Wind、开源证券研究所
细分板块来看， 本周建材细 分 行 业 涨 跌 分 化 ， 具 体 表 现 分 别 为 ： 管 材
（+1.50%）、水泥制造（+0.83%）、玻纤制造（+0.23%）、玻璃制造（+0.17%）、耐
火材料（-0.06%）、碳纤维（-0.67%）、改性塑料（-0.91%）。
行业周报
请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 5 / 23
图4：本周建材细分板块涨跌分化
数据来源：Wind、开源证券研究所
个股方面涨跌分化，本周涨幅前五的公司为：韩建河山（+14.36%）、华新水泥
（+3.99%）、奇德新材（+3.29%）、深天地 A（+2.76%）、金隅集团（+2.28%）；本
周跌幅前五的公司为：金圆股份（-3.33%）、普利特（-3.49%）、福莱特（-3.70%）、
三峡新材（-4.41%）、吉林碳谷（-5.52%）。
图5：本周建材板块涨跌分化
数据来源：Wind、开源证券研究所
1.2、 估值表现：本周 PE 为 20.43 倍，PB 为 1.42 倍
截至 2023 年 9 月 22 日，根据 PE（TTM）剔除异常值（负值）后，建材板块
平均市盈率 PE 为 20.43 倍，位列 A 股全行业倒数第 12 位；市净率 PB 为 1.42 倍，
位列 A 股全行业倒数第 10 位。
