行业点评
印花税征收减半，活跃资本市场政策方向坚定
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研
报
非银行金融
2023 年 08 月 28 日
强于大市（维持）
行情走势图
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证券分析师
王维逸
投资咨询资格编号
S1060520040001
BQC673
WANGWEIYI059@pingan.com.cn
李冰婷
投资咨询资格编号
S1060520040002
LIBINGTING419@pingan.com.cn
研究助理
韦霁雯
一般证券从业资格编号
S1060122070023
WEIJIWEN854@pingan.com.cn
事项：
8 月 27 日，财政部发布公告称，为活跃资本市场、提振投资者信心，自 2023
年 8 月 28 日起，证券交易印花税实施减半征收。同日，证监会将投资者融资买
入证券时的融资保证金最低比例由 100%降低至 80%，自 2023 年 9 月 8 日收
市后实施。此外，证监会表示将进一步规范股份减持行为，统筹一二级市场平
衡，优化 IPO、再融资监管安排。
平安观点：
证券交易印花税将由单边征收 0.1%下降至单边征收 0.05%，约让利 1119
亿元。A 股交易手续费主要包括印花税、过户费、交易经手费、证管费、
券商经纪净佣金等，目前沪深交易所 A 股过户费为双向 0.001%、交易经
手费为双向 0.00341%、证管费为双向 0.002%、券商经纪净佣金为双向平
均 0.023%（基于 2022Q1-Q3 证券行业代理买卖证券净收入和同期市场交
易额计算），印花税长期是证券交易的主要成本。此次印花税由卖出方单
边征收 0.1%下降至单边征收 0.05%，基于 2022 年 224 万亿元的单边 A
股成交额测算，此次下调将每年向市场让利 1119 亿元。印花税下调将有
效降低投资者交易成本，有望提升投资者交易意愿、活跃资本市场。
此次印花税的下调已是 2000 年以来的第 6 次调整。证券交易印花税自
1990 年 6 月开始征收，2000 年以来经历了 1 次上调、5 次下调（包括由
双边征收转向单边征收）。前 4 次下调后市场行情变动不一，共 3 次下调
后上证综指和券商指数（申万二级）在 5 个交易日内累计上涨，4 次下调
后上证综指和券商指数在 5 个交易日内平均涨幅分别为 9.5%、17.9%。
融资保证金最低比例由 100%降低至 80%。基于融资保证金比例=保证金/
（融资买入证券数量*买入价格），及 2023 年 8 月 24 日沪深两市合计融资
余额 14792 亿元测算，此次融资保证金最低比例由 100%降低至 80%，预
计至少释放 2958 亿元资金。融资保证金比例的适度放宽，同样有利于投
资者交易成本的下降，有望进一步提升资本市场的资金使用效率。
进一步规范股份减持行为，阶段性收紧 IPO节奏。证监会明确上市公司存
在破发、破净情形，或者最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低
于最近三年年均净利润 30%的，控股股东、实际控制人不得通过二级市场
减持本公司股份；从严控制其他上市公司股东减持总量，引导其根据市场
形势合理安排减持节奏；鼓励控股股东、实际控制人及其他股东承诺不减
持股份或者延长股份锁定期。同时，证监会表示，充分考虑当前市场形势，
完善一二级市场逆周期调节机制，围绕合理把握 IPO、再融资节奏，包括
阶段性收紧 IPO 节奏；对于存在破发、破净、经营业绩持续亏损、财务性
投资比例偏高等情形的上市公司再融资，适当限制其融资间隔、融资规模；
金融行业或其他行业大市值上市公司大额再融资实施预沟通机制等。
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