物业管理行业2020年度策略：关注业绩成长性和确定性-20191126-广发证券-16页.pdf

【物业管理行业2020年度策略】：该报告聚焦于物业管理行业的投资策略，重点关注业绩的成长性和确定性。截至2019年11月26日，已有17家物业管理公司成功在港交所上市，这标志着市场对物业管理公司商业模式的认可，同时也导致了该行业估值的相对高位。 物业管理公司的核心驱动力在于其管理面积的增长。目前，上市物管公司的业务增长主要依赖于在管面积的扩大，这部分增长来源于母公司在2-4年前的住宅商品房销售。尽管地产行业整体销售可能下滑，但物管公司的在管面积尚未完全反映出地产母公司在2016-2018年的销售增长，意味着潜在的增长空间依然较大。此外，行业整合、公共服务业务的拓展、企业规模效应带来的运营效率提升以及社区增值服务的发展也是推动行业增长的重要因素。 行业估值主要基于增长预期，目前主要公司的市盈率相对于净利润复合年增长率（CAGR）基本保持在1左右，显示出较高的增长确定性。随着行业增长路径的日益清晰，估值仍有上升空间。市场对开发商背景的物业管理公司看法逐渐由消极转为中性，并可能进一步转为积极。政策风险目前看来较低。 然而，行业也存在风险，如收缴率下降、房地产开发商销售面积不达预期、自然灾害以及并购项目整合不顺利等。分析师给出了买入的行业评级，并对碧桂园服务、雅生活服务、中海物业和绿城服务等重点公司进行了财务分析和估值。 总体来看，物业管理行业在2020年的投资策略应注重选择具有强劲业绩成长性和确定性的公司，同时关注行业整合及政策环境的变化。随着行业集中度的提升，大型物业管理公司将更具竞争优势，投资者应密切关注这些公司的在管面积增长、盈利能力以及增值服务的开发情况。