商业零售行业生鲜到家专题：鼓锣喧鸣，谁主沉浮？-20200316-中信证券-25页.pdf

报告标题：“商业零售行业生鲜到家专题：鼓锣喧鸣，谁主沉浮？”强调了在2020年疫情期间，生鲜到家服务行业的快速发展及其对商业零售领域的影响。报告指出，由于疫情导致的公共用餐需求转向家庭，生鲜到家服务的需求大幅增加，加速了生鲜线上销售的渗透率。在此背景下，生鲜到家业务的关键成功因素包括流量获取与客户粘性、场景构建、供应链管理以及配送服务。 流量和场景是生鲜到家平台发展的基础。搭建线上入口相对容易，但保持用户流量和提高用户粘性是挑战。互联网背景的初创企业在构建线上场景方面具有优势，而传统零售商则需要时间来适应和优化。供应链方面，有经验的线下零售商因积累的资源而占得先机，而初创公司则需逐步建立供应链体系。配送服务方面，许多初创公司选择自建配送团队以确保服务质量。 前置仓模式被广泛讨论，其本质是一种以零售效率为中心的商业模式。这种模式的优势在于较高的坪效和稳定的毛利率，但同时也面临高营销成本、配送费用以及劳动力效率等问题。报告通过模型分析，展示了一个典型的一线城市前置仓，强调了提高毛利率和单店销售额是实现盈利的关键。目前，前置仓模式还在发展阶段，市场竞争激烈，因此提升订单量是首要任务。 长远来看，二三线城市被视为生鲜到家业务的蓝海市场。各大超市企业有2-3年的窗口期来扩展这些市场的到家业务。无论是店仓模式、平台模式还是前置仓模式，都需要在供应链和商品力上下功夫。报告建议投资者关注那些拥有强大供应链、线下网点和会员优势的公司。 报告最后提到了风险因素，包括新竞争者的加入可能加剧市场竞争，以及居民购买力下降可能影响盈利进程。推荐的投资标的包括高鑫零售、天虹股份、永辉超市、步步高、家家悦、苏宁易购（家乐福）和中百集团，这些公司在生鲜到家业务中表现出色或有潜力。 总体而言，此报告深度剖析了生鲜到家业务在疫情下的变化，提出了关键成功因素，并对行业未来发展进行了展望，同时为投资者提供了相关公司的评级和盈利预测。