【行业分析】
生鲜零售行业在近年来经历了显著的变革，主要体现在前端创新和后端供应链的探索上。这篇2019年的专题报告由中信证券发布，深入剖析了这一领域的新业态及其面临的挑战。
报告指出，生鲜行业市场规模庞大，2018年达到4.9万亿元，具有高频次和刚性需求的特性。随着中产阶级的扩大和年轻消费群体的崛起，消费者对品质、便利性和购物体验的需求日益增强。然而，行业在供给端存在诸多痛点，如上游农产品的分散化、机械化程度低，中游冷链物流设施不足，导致损耗率高、加价率高。
在渠道变迁方面，传统的菜市场逐渐被超市和各种新业态取代。超市通过加强生鲜经营和供应链管理，市场份额从2009年的34.1%增长到2018年的40.0%。同时，社区生鲜、超市+餐饮/到家、生鲜电商和前置仓等新业态在资本的推动下快速发展，这些新业态在满足消费者便捷性需求、精准定位和数字化运营上展现了先进性，但也面临着供应链瓶颈和盈利模式不成熟的问题。
生鲜新业态的挑战主要在于生鲜产品的非标准化特性、上游供应链的分散以及受地理气候因素的影响。由于这些特性，新业态短时间内难以实现大规模发展以推动上游农业和供应链的根本变革。同时，由于生鲜的特殊属性和自营模式，各业态的盈利模式还在探索阶段，需要持续的资本投入。
报告强调了生鲜零售的四大核心能力：引流获客、场景运营、供应链管理和信息系统。在引流获客方面，企业需借助线上线下多元化手段吸引并留住顾客。场景运营则涉及到如何优化到店和到家服务的效率与成本。供应链能力关乎选品、货源、库存和配送的高效运作。而信息系统则用于整个流程的降本提效，尽管投入大，但至关重要。
报告中提出了风险因素，包括消费疲软、市场竞争加剧以及新业态的发展可能不达预期。投资策略上，报告建议关注那些在生鲜全产业链具有优势、建立了生态体系的公司，如家家悦和永辉超市，同时也推荐在便利店和标准品领域有竞争优势、加速拓展生鲜业务的红旗连锁，以及在供应链和阿里生鲜体系上产生协同效应、积极发展到家业务的高鑫零售。
总结来说，生鲜零售行业的未来趋势将侧重于前端创新以提升消费者体验，后端供应链的优化以降低成本和提高效率，同时各企业都在探索可持续的盈利模式。投资者应关注具备这四大核心能力的企业，以应对行业变革带来的机遇和挑战。
