【2021年组合配置策略：迈入基金组合的新阶段】
基金组合配置在2021年将进入一个全新的发展阶段，这主要体现在基金投顾、FOF（基金中的基金）和MOM（管理人的管理人）等业务模式的成熟与市场规模的扩大。随着基金市场的繁荣和政策的推动，2020年被视为基金组合配置的元年，市场呈现多样化和多业态发展趋势。
1. **财富管理新赛道：基金投顾的起步之年**
- 在基金市场快速增长和政策支持的背景下，2020年基金组合配置服务开始崭露头角。市场参与者包括传统金融机构、互联网平台以及公募基金，它们通过不同的业态模式进行合作，例如“流量+投研+服务”的融合。
- FOF市场快速发展，数量和规模均创下新高，为投资者提供了多元化的投资选择。MOM新规的实施则减少了投资结构的复杂性，促进了资金更高效地运用。
- 公募基金投顾和互联网投顾在各自的领域发挥优势，前者在资产配置和基金研究方面经验丰富，后者则拥有大量的用户流量和优质服务。两者合作有望实现智能投顾服务的全面提升，为财富管理领域开辟新的道路。
2. **资产分类新范式：细颗粒度、可投资的基金组合工具**
- 随着基金组合配置的深化，对基金分类和管理提出了更高要求。传统的基于产品合同的分类方法已无法准确描绘基金特性，需要更细致的分类方法来指导配置决策。
- 公募基金被细分为多个策略类别，如指数及指数增强、行业主题基金、主动权益基金、股票多空策略、可转债基金、固收+和纯债基金等，这些分类有助于构建可配置、可投资的基金组合工具。
- 通过对公募FOF持仓基金的分析，可以建立基于买方视角的基金组合，进一步提升投资决策的科学性和实用性。
3. **配置模型新探索：提高Beta配置的可复制性**
- 传统的量化模型在资产配置中的局限性日益显现，特别是在中国市场。同时，基于基本面的配置策略由于决策样本有限，其效果往往受到质疑。
- 为了提高Beta配置的可复制性，模型化的组合配置策略成为研究重点。这包括指标化资产配置体系，增强决策依据的模型化，以及通过优化技术分散风险。
- 实践中，例如布莱克-利顿（BL）模型将主观判断与量化相结合，宏观配置模型自上而下构建股债配置，动量趋势模型则利用市场趋势选择资产并优化风险。
结论与投资建议：
- 基金组合配置进入新阶段，商业模式日渐清晰，财富管理行业将迎来更多机遇。
- 从投资策略来看，主动权益类基金在机构化趋势下有望保持优势，而股票多空策略因其综合超额收益来源，性价比较高。
- 配置模型的创新，尤其是在减少市场冲击、降低波动率的环境下，基本面驱动的配置模型将更加有效。
然而，也需要注意以下风险：基金策略可能偏离预期，流动性风险，模型失效，系统性信用风险，以及政策变化带来的不确定性。投资者应充分了解并评估这些风险，以便做出明智的投资决策。
