新能源汽车行业11月刊：年底去库存启动，中游普遍减量-1126-广发证券-14页.pdf
需积分: 0 111 浏览量
2023-07-29
11:19:02
上传
评论
收藏 1.02MB PDF 举报
识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明
1 / 14
[Table_Page]
投资策略月报|电气设备
证券研究报告
[Table_Title]
新能源汽车 11 月刊
年底去库存启动，中游普遍减量
[Table_Summary]
核心观点：
10 月产销同环比下降，景气仍待恢复。11 月 11 日，中汽协发布 2019
年 10 月汽车产销数据，新能源汽车产销分别完成 9.5 万辆和 7.5 万
辆，比上年同期分别下降 35.4%和 45.6%。2019 年 1-10 月，新能源
汽车产销分别完成 98.3 万辆和 94.7 万辆，比上年同期分别增长 11.7%
和 10.1%。其中，新能源乘用车销量同比下降45.0%，而环比下降8.9%，
短期仍须等待年底旺季车市景气恢复。
新车型陆续发布，技术参数提升稳健。2019 年 11 月 13 日工信部发布
《新能源汽车推广应用推荐车型目录(2019 年第 10 批)》， 符合 2019
年新版补贴技术标准的新能源车型 196 款。其中，乘用车 24 款，客车
101 款，专用车 71 款。纯电动乘用车能量密度方面，2019 年第 10 批
目录平均水平达到 146.49Wh/kg，同时在 160Wh/kg 以上车型 2 款，
占比较上月回落，140Wh/kg 以上车型共 16 款，总计占比 84.2%，140-
160Wh/kg成为最大能量密度区间构成，而最高能量密度为 164Wh/kg。
非快充类纯电动客车型平均能量密度为 151.2Wh/kg，达到 140Wh/kg
以上车型占比 96.3%，2019 年第 9 批纯电动专用车平均能量密度
143.8Wh/kg，平均续航里程 304.8km，相较 2019 年第 9 批技术参数
有所上升，磷酸铁锂电池路线车型份额仍占主流。
中游价格跟踪：年底减量明显，价格弱势运行。根据中国化学与物理电
源行业协会披露，动力电池：铁锂动力电池模组 0.76-0.8 元/Wh，三元
动力电池模组 0.9-0.95 元/Wh，铁锂及常规三元电池出现减量现象，
而对高镍三元电池则继续增量。正极材料：NCM523 动力型三元材料
报在 14-14.3 万/吨，电池级碳酸锂成交价 5.5-5.8 万元/吨，电解钴报
价为 25.3-27.9 万元/吨，总体需求不佳。隔膜：14μm 干法基膜报价为
1-1.2 元 / 平方米，9μm 湿 法 基 膜 报 价 1.3-1.7 元 / 平 方 米 ，
9μm+2μm+2μm 湿法涂覆隔膜报价为 2.6-3.4 元/平方米。电解液：普
遍在 3.2-4.4 万元/吨，高端产品价格在 7 万元/吨左右，低端产品报价
在 2.1-2.7 万元/吨。负极材料：低端产品主流报 2.1-2.6 万元/吨，中端
产品主流报 4.3-5.7 万元/吨，高端产品主流报 7-9 万元/吨。
投资建议：从续航到循环、成本等多维度技术创新开启了 2019 年下半
年由中国市场主导的运营车平价周期，从而为 2022 年以后的私家车平
价迈出坚实一步，建议关注在平价趋势下通过技术创新提升市占率的
新能源汽车产业链相关企业，如宁德时代、当升科技、璞泰来等。
风险提示：产业链降价幅度超预期；全年产销数据低于预期。
[Table_Grade]
行业评级
买入
前次评级
买入
报告日期
2019-11-26
[Table_PicQuote]
相对市场表现
[Table_Author]
分析师：
陈子坤
SAC 执证号：S0260513080001
010-59136752
chenzikun@gf.com.cn
分析师：
纪成炜
SAC 执证号：S0260518060001
SFC CE No. BOI548
021-60750617
jichengwei@gf.com.cn
请注意，陈子坤并非香港证券及期货事务监察委员会的注
册持牌人，不可在香港从事受监管活动。
[Table_DocReport]
相关研究：
光伏行业三季报总结:盈利继
续提升，板块分化明显
2019-11-14
新能源汽车 2019 年三季报总
结:补贴新政后销量承压，产
业链盈利韧性强
2019-11-11
新能源行业 10 月刊:光伏产
品价格基本稳定，单晶组件
价格环比略降
2019-11-03
[Table_Contacts]
-6%
3%
12%
21%
30%
39%
11/18 01/19 03/19 05/19 07/19 09/19 11/19
电气设备
沪深300
23501327/43348/20191127 09:46
剩余13页未读，继续阅读
资源评论
