电力设备行业：电动车政策预期加强，国网提速基建及改革-0329-安信证券-19页.pdf
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电动车政策预期加强，国网提速基建及
改革
■新能源汽车：中国政策预期加强，新能源车布局时点已至。2 月 20 日，商务部表
示将会同相关部门研究稳定汽车消费政策措施，同时鼓励各地出台新能源汽车消费
等地方性政策。我们认为，在拉动内需的紧迫性和必要性下，汽车市场作为重要一
环，将成为政策重点支持的方向。而新能源车未来大趋势明确，对燃油车的替代势
在必行，理应首当其冲。2018 年和 2019 年国家补贴政策分别发布于 2 月和3 月，若
今年补贴新政顺利于一季度末落地，有望加快推动市场复苏，自 2 月初以来，全国
已有多个省市相继公布了相应的汽车消费刺激政策，其中包括新能源汽车刺激政策。
1-2 月，国内新能源车累计销量 6 万辆，同比下滑 59.5%。在疫情叠加春节影响下，
下滑已有预期。根据我们对国内市场的跟踪，2 月车市零售已经处于逐步回暖状态，
合资品牌在积分制压力下下半年仍有增长动力；自主品牌在政策落地后有望复苏。
海外市场尽管短期仍不明朗，但市场也已有消化，且车企的电动化趋势不可逆，随
着平台车型的陆续推出，长期趋势不改。
投资建议：我们认为，当前国内随着疫情的结束，产业链各环节将逐步复苏。同时
在冲击之下也有望看到更多政策组合拳的出击，拉动新能源车的发展。海外市场当
前面临车企停工停产，短期将受冲击，但主要车企已表露电动化决心，同时在碳排
放政策不放松的情况下，电动化步伐不会停歇。当前我们认为疫情的影响已逐渐被
消化，在新能源车大趋势不改的情况下，我们依然重点推荐具备全球竞争力的公司：
1）电池环节，重点推荐宁德时代，建议关注亿纬锂能、国轩高科、欣旺达、鹏辉能
源等；2）材料及零部件环节，重点推荐璞泰来、恩捷股份、科达利、当升科技、嘉
元科技、新宙邦，以及特斯拉产业链上的旭升股份、宏发股份、三花智控，建议关
注中科电气、杉杉股份、星源材质、江苏国泰等。
■新能源发电：海外需求影响有限，光伏板块有望反转。2 月份受疫情影响以来，国
内及出口均受到一定影响，但 2 月 10 号开始国内已陆续复工，预计到一季度末能够
完全完成复工复产的工作。出口方面，根据我们调研情况，航运在 2 月底已陆续恢
复，由于船期一般有 30-45 天，因此，目前出口已有明显好转；2019 年部分顺延的项
目将在 Q3 并网，同时 Q3 竞价项目也将启动，2020 年全年我们维持 40GW 装机判断，
下半年预计 26-27GW，需求将显著恢复。
从产业链来看，预计硅料价格维持平稳甚至上涨，单晶硅片预计将在 Q2降价，但下
半年随着需求复苏预计将维持平稳，单晶 perc 电池片目前价位下龙头仅微利，进一
步下降空间有限，盈利能力预计 Q2 将明显恢复。
风电建设方案推进项目建设。方案继续积极支持分散式风电建设，一要落实电力送
出、消纳等条件；二要确保项目在 2020 年底前能够核准并开工建设；三要重点鼓励
各类在建或核准后未实质性开工的有补贴风电项目自愿转为平价项目。
投资建议：2020 年全球装机我们预计在 120-140GW，相比此前预期下降 10%-15%，
我们认为需求较预期下滑的影响已经充分 price in，光伏板块整体估值仅 15 倍，处于
历史估值底部，重点推荐隆基股份、通威股份、锦浪科技、福莱特、福斯特、阳光
电源、晶澳科技、爱旭股份等。风电重点推荐：金风科技、明阳智能、天顺风能、
中材科技，重点关注泰胜风能、日月股份、金雷股份、天能重工、振江股份、运达
Table_Tit le
2020 年 03 月 29 日
电力设备
Table_BaseInfo
行业动态分析
证券研究报告
投资评级
领先大市-A
维持评级
Table_Fir st Stock
首选股票
评级
300750
宁德时代
买入-A
603659
璞泰来
买入-A
002812
恩捷股份
买入-A
688388
嘉元科技
买入-A
002850
科达利
买入-A
600438
通威股份
买入-A
601012
隆基股份
买入-A
300763
锦浪科技
买入-A
002706
良信电器
买入-A
600406
国电南瑞
买入-A
601877
正泰电器
买入-A
Table_Chart
行业表现
资料来源：
Wind
资讯
%
1M
3M
12M
相对收益
-1.55
-6.64
-18.72
绝对收益
-7.39
-14.39
-22.92
邓永康
分析师
SAC 执业证书编号：S1450517050005
dengyk@essence.com.cn
吴用
分析师
SAC 执业证书编号：S1450518070003
wuyong1@essence.com.cn
彭广春
报告联系人
penggc@essence.com.cn
丁肖逸
报告联系人
dingxy@essence.com.cn
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2020-03-01
-17%
-13%
-9%
-5%
-1%
3%
7%
2019-03 2019-07 2019-11
电力设备
沪深300
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