电力设备新能源行业海外光伏市场系列报告：美国与日本，补贴下调驱动光伏抢装，长期增长仍待成本下降-0306-光大证券-1.pdf
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证券研究报告
2019 年 3 月 6 日
电力设备新能源
美国与日本：补贴下调驱动光伏抢装，长期增长仍待成本下降
——2019 年海外光伏市场系列报告
行业动态
◆概述
本篇报告为 2019 年海外光伏市场系列报告第二篇，将回顾和梳理美
国（2018 年新增装机 11.4GW，全球新增装机排名第二）以及日本（2018
年新增装机 6.2GW，全球新增装机排名第四）两大传统光伏产业发展历
程。经历政策支持与补贴带来的装机高峰，两大传统市场正处于补贴机
制向竞价招标模式切换的过程。我们认为，补贴下调带来下游装机阶段
性抢装，但长期看，系统成本不断下降带来的收益率提升才是推动光伏
装机持续增长的核心动力。
◆美国：投资信用减免政策 ITC 下调与系统成本下降共同推动装机增长
美国市场光伏产业初期依靠政策和补贴驱动， ITC 对美国光伏装机节
奏影响较大，2014-2015 年 ITC 下调预期直接推动 2016 年美国新增装机
达到 14.7GW 近 10 年高峰。根据美国联邦相关规定，2019 年年底前启动
建设的光伏电站项目可以享受 30%ITC 补贴，后续年份 ITC 补贴将逐步退
坡，我们预计本次补贴下调将推动美国当地电站建设加速推进。“201”
法案对美国当地进口电池组件征税税率由 2018 年 30%下调至 25%，同时
考虑 2018 年以来全球光伏产业链价格下降，利好对成本敏感度高的公用
事业电站装机增长，我们预计 2019 年至 2020 年美国光伏实现稳健增长。
◆日本：固定上网电价下调推动市场抢装，光伏成长空间广阔目前仍待
成本持续下降
日本产业经济省将原定 2019 年 3 月下调的 2MW 以上电站（涉及
2012-2014 年核准的电站项目）固定上网电价延期至 2019 年 9 月，相关
项目并网时间节点同时顺延至 2020 年 9 月。考虑下调前后固定上网电价
最高降幅超过 40%，我们认为此次固定上网电价下调将推动日本市场一轮
抢装。日本市场由于土地资源紧缺、电网接入难度较大以及人工成本高，
周边系统成本 BOS 较其他市场更高，2017 年以来启动的三轮电站招标其
中标上网电价远高于同时期其他市场光伏电站中标价格。我们认为，本次
固定上网电价下调将推动 2019-2020 年日本光伏电站新增装机增长，长期
看，系统成本仍需进一步下降以推动日本当地光伏装机实现稳健增长。
◆投资建议：
我们认为短期看，美国、日本抢装以及中长期持续增长将支撑以及拉
动中游以及上游光伏电池、组件以及多晶硅料需求，建议关注单晶硅片龙
头隆基股份、高效电池片与多晶硅料龙头通威股份以及全球 EVA 胶膜龙
头福斯特。
◆风险提示：
补贴下调推动的光伏抢装规模不及预期；光伏系统成本下降不及预
期。
买入（维持）
分析师
殷磊 (执业证书编号：S0930515070001)
021-52523802
yinl@ebscn.com
唐雪雯 (执业证书编号：S0930518070001)
021-52523825
tangxw@ebscn.com
行业与上证指数对比图
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电力设备新能源 沪深300
资料来源：Wind
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