电力设备新能源行业海外光伏市场研究系列报告：欧洲市场，传统市场重返增长轨道-0215-光大证券-20页.pdf
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证券研究报告
2019 年 2 月 15 日
电力设备新能源
欧洲市场：传统市场重返增长轨道
——2019 年海外光伏市场研究系列报告
行业动态
本篇报告为 2019 年海外光伏市场系列报告第一篇，将着重回顾和梳理欧
洲市场光伏产业发展历程，并对欧洲市场未来发展进行展望。
◆固定上网电价转向招标竞价模式，成本加速下降推动新增装机需求
欧洲市场是全球光伏产业发展最早的市场之一，2003 年至 2012 年，
欧洲主要光伏装机大国德国、西班牙、意大利等国家通过推行固定上网电
价模式推动新增装机快速增长；高额补贴推动下各国光伏新增装机规模远
超政府预期。为调控光伏新增装机规模，各国政府先后通过控制总量、调
整上网电价等手段引导新增装机规模，并陆续引入招标竞价制度。我们认
为，2018 年欧盟上修 2030 年可再生能源消费比重至 32%表明持续推动可
再生能源发展是其能源长期发展战略，招标竞价的引入可以有效推动光伏
系统成本下降，从而推动和加速可再生能源市场化需求形成。
◆“531”后产业链降价叠加 MIP 取消，欧洲市场持续复苏
我国“531”新政后，2018 年年度光伏新增指标暂停发放，补贴电价
下调，导致产业链各环节产品价格平均跌幅超过 30%。2018 年 9 月，欧
盟针对我国以及台湾地区出口电池片、组件产品最低限价政策取消，考虑
同一时期最低限价较国内光伏产品市场价格超过 30%，我们预计国内低价
组件进入欧洲市场将推动当地光伏系统成本快下降，德国、西班牙等传统
市场有望持续复苏，新兴国家奥地利、乌克兰、荷兰等有望受益成本下降
实现高速增长。
◆投资建议：
我们认为终端需求增长将有力支撑以及拉动上游多晶硅料与中游光伏
电池、组件需求增长，推荐单晶硅片龙头隆基股份、高效电池片与多晶硅
料龙头通威股份以及全球 EVA 胶膜龙头福斯特。
◆风险分析：
欧洲各国光伏项目招标规模不及预期，欧洲各国新增装机不及预期。
◆业绩预测与估值指标：
证券
代码
公司
名称
股价
（元）
EPS（元） PE（X） 投资
评级
17A 18E 19E 17A 18E 19E
601012
隆基股份
23.14 1.28 0.95 1.15 18 24 20
买入
600438
通威股份
8.26 0.52 0.52 0.81 16 16 10
买入
603806
福斯特
31.27 1.12 1.05 1.36 28 30 23
增持
资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2019 年 2 月 13 日
买入（维持）
分析师
唐雪雯 (执业证书编号：S0930518070001)
021-52523825
tangx[email protected]
行业与上证指数对比图
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电力设备新能源 沪深300
资料来源：Wind
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