没有合适的资源?快使用搜索试试~ 我知道了~
食品饮料行业年报及一季报总结:单季收_入增速环比提升,马太效应显著-0506-联讯证券-28页.pdf
需积分: 0 0 下载量 48 浏览量
2023-07-27
15:06:44
上传
评论
收藏 1.48MB PDF 举报
温馨提示
试读
28页
食品饮料行业年报及一季报总结:单季收_入增速环比提升,马太效应显著-0506-联讯证券-28页.pdf
资源推荐
资源详情
资源评论
请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 1 / 28
证券研究报告 | 行业研究
食品饮料
【联讯食品饮料】年报及一季报总结:单季收
入增速环比提升,马太效应显著
2019 年 05 月 06 日
投资要点
中性(维持)
分析师:徐鸿飞
执业编号:S0300518090001
电话:010-66235689
邮箱:
xuhongfei@lxsec.com
行业表现对比图(近 12 个月)
资料来源:聚源
相关研究
《【联讯食饮】茅台披露一季度经营数据,
营收增速超市场预期》2019-04-07
《【联讯食饮】个股表现出现分化,关注季
报行情演绎》2019-04-14
《【联讯食饮】季报密集发布多有亮点》
2019-04-22
单季收入增速环比持续提升,多数子行业收入增长回暖
2018 年,食品饮料行业(CS)完成营业收入 6592.64 亿元(+15.32%);
归母净利润 1061.88 亿元(+25.21%)。 1Q19,食品饮料行业(CS)完成
营业收入 1996.54 亿元(+14.83%);归母净利润 400.61 亿元(+21.96%)。
其中,4Q18 单季度板块营业收入同比增长 12.13%,环比提升 3.27 pct;
1Q19 板块营业收入同比增长 13.21%,环比提升 1.08 pct。
1Q19,白酒、乳制品与其他饮料延续了两位数的收入增长;仅其他食品与
黄酒两个子行业的扣非净利润仍有负增长,葡萄酒实现微增,而其他板块的
扣非净利润均保持两位数以上的单季度增速。
白酒板块延续高增长,高端白酒盈利能力持续提升
白酒板块恢复高增长,盈利能力持续强化,头部酒企优势显著。茅台营收恢
复高增速,白酒企业迎来开门红,扭转了市场对行业可能出现下行的悲观预
期。行业市场份额向头部酒企集中,高端白酒企业盈利能力持续增强,毛利
率与净利率进一步提升,收入占行业总收入比重小幅增加。次高端与大众白
酒收入与利润份额降低,整体利润率同比略有下滑。
进一步细分,次高端品牌与大众白酒的头部酒企在各自领域内也有较快增
长,如山西汾酒、古井贡酒、今世缘、顺鑫农业等。未来,高端白酒仍然保
有量价齐升空间,而整个次高端白酒市场规模将随之从百亿级别提升到千亿
级别,留给地方龙头酒企的市场空间提升。
大众消费品:龙头企业增长稳健
收入体量居前的龙头公司在高基数下仍然实现较快增长,如海天味业、伊利
股份和青岛啤酒等。调味品行业竞争格局一超多强,海天是全国化布局最好
的龙头企业;乳制品行业双寡头份额提升,产品结构整体上移;啤酒行业在
去产能环境下,供需与竞争格局得到改善。这些企业所处行业规模体量较大,
龙头企业未来将持续受益于行业格局的进一步优化。
我们曾在 2019 年年度策略中提到关注产品线的拓展与跨赛道发展所带来的
边际改善。一季报中,一些细分赛道的龙头公司也正受益于行业增长与份额
提升的双重红利,如绝味食品、安井食品、香飘飘等。
投资建议
我们建议从核心资产标的,细分领域有明显边际增长两方面入手,推荐:核
心资产标的——贵州茅台、五粮液、伊利股份、海天味业、青岛啤酒;边际
增长——山西汾酒、今世缘、绝味食品、安井食品等。
-27%
-14%
-1%
11%
24%
18-05 18-08 18-11 19-02 19-05
沪深300 食品饮料
20624730/36139/20190507 10:37
行业研究。。。。。。。。。。
请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 3 / 28
目 录
一、食品饮料行业业绩总体表现 ........................................................................................................................... 6
(一)4Q18 与 1Q19 食品饮料行业单季收入增速环比持续提升..................................................................... 6
(二)子行业:多数子行业收入增速回暖 ...................................................................................................... 7
(三)白酒:盈利能力持续强化,头部酒企优势显著 ..................................................................................... 8
1、营业收入:1Q19 增幅同比有所放缓,但过半酒企仍保持 20%以上的快速增长 ....................................... 8
2、归母净利润:盈利能力持续增强 ............................................................................................................. 9
3、市场份额向头部集中,高端白酒利润率稳步提升................................................................................... 10
(四)乳制品:伊利助行业增长稳健 ........................................................................................................... 13
1、营业收入:伊利提速带动行业维持较快增长.......................................................................................... 13
2、归母净利润:伊利利润率下滑致行业 1Q19 增幅同比回落 ..................................................................... 14
(五)调味品:行业增速放缓,优势向龙头集中 .......................................................................................... 15
1、营业收入:增速连续两个季度回落........................................................................................................ 15
2、归母净利润:海天增长强劲支撑行业 1 季度双位数增长 ........................................................................ 16
(六)啤酒:边际改善强化,收入利润增幅扩大 .......................................................................................... 17
1、营业收入:行业加速增长,青岛啤酒贡献度大 ...................................................................................... 17
2、归母净利润:1Q19 增幅扩大,龙头盈利能力提升 ................................................................................ 18
(七)肉制品 .............................................................................................................................................. 20
1、营业收入:1Q19 单季增速同比提高 2.73 pct ........................................................................................ 20
2、归母净利润:1Q19 单季增速同比减少 3.06 pct .................................................................................... 21
(八)其他食品 ........................................................................................................................................... 23
1、营业收入:1Q19 增幅同比回落 28.06 pct ............................................................................................. 23
2、归母净利润:1Q19 同比下降 3.92%,增速由正转负 ............................................................................ 24
三、总结与投资建议 ........................................................................................................................................... 25
四、风险提示 ..................................................................................................................................................... 26
图表目录
图表 1: 食品饮料主要业绩指标(亿元) ..................................................................................................... 6
图表 2: 食品饮料主要业绩指标增速(亿元) .............................................................................................. 6
图表 3: 中信行业板块 4Q18 单季收入增速及环比变化 ................................................................................ 6
图表 4: 中信行业板块 1Q19 单季收入增速及环比变化 ................................................................................ 7
图表 5: 子行业单季收入及增速(亿元) ..................................................................................................... 7
图表 6: 子行业单季归母净利润及增速(亿元) ........................................................................................... 7
图表 7: 子行业单季扣非归母净利润及增速(亿元) .................................................................................... 8
图表 8: 子行业单季营业收入占比 ................................................................................................................ 8
图表 9: 白酒上市公司 2018 年度营业收入(亿元)..................................................................................... 8
图表 10: 白酒上市公司 2018 年度营业收入增速 .......................................................................................... 8
图表 11: 白酒上市公司 1Q19 营业收入(亿元) ......................................................................................... 9
图表 12: 白酒上市公司 1Q19 营业收入增速 ................................................................................................ 9
20624730/36139/20190507 10:37
行业研究。。。。。。。。。。
请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 4 / 28
图表 13: 白酒上市公司单季营业收入增速比较 ............................................................................................ 9
图表 14: 白酒上市公司 2018 年度归母净利润(亿元) ............................................................................... 9
图表 15: 白酒上市公司 2018 年度归母净利润增速 ...................................................................................... 9
图表 16: 白酒上市公司 1Q19 归母净利润(亿元).................................................................................... 10
图表 17: 白酒上市公司 1Q19 归母净利润增速........................................................................................... 10
图表 18: 白酒上市公司单季归母净利润增速比较 ....................................................................................... 10
图表 19: 高端白酒单季收入及增速(亿元) ...............................................................................................11
图表 20: 次高端白酒单季收入及增速(亿元) ...........................................................................................11
图表 21: 大众酒单季收入及增速(亿元) ..................................................................................................11
图表 22: 高端、次高端白酒收入占比 .........................................................................................................11
图表 23: 高端白酒单季归母净利润及增速(亿元) ................................................................................... 12
图表 24: 次高端白酒单季归母净利润及增速(亿元) ................................................................................ 12
图表 25: 大众酒单季归母净利润及增速(亿元) ....................................................................................... 12
图表 26: 高端、次高端白酒归母净利润占比 .............................................................................................. 12
图表 27: 白酒企业单季销售毛利率 ............................................................................................................ 12
图表 28: 白酒企业单季归母净利率 ............................................................................................................ 12
图表 29: 乳制品上市公司 2018 年度营业收入(亿元) ............................................................................. 13
图表 30: 乳制品上市公司 2018 年度营业收入增速 .................................................................................... 13
图表 31: 乳制品上市公司 1Q19 营业收入(亿元).................................................................................... 13
图表 32: 乳制品上市公司 1Q19 营业收入增速........................................................................................... 13
图表 33: 乳制品上市公司单季营业收入增速比较 ....................................................................................... 14
图表 34: 乳制品上市公司 2018 年度归母净利润(亿元) .......................................................................... 14
图表 35: 乳制品上市公司 2018 年度归母净利润增速 ................................................................................. 14
图表 36: 乳制品上市公司 1Q19 归母净利润(亿元) ................................................................................ 14
图表 37: 乳制品上市公司 1Q19 归母净利润增速 ....................................................................................... 14
图表 38: 乳制品上市公司单季归母净利润增速比较 ................................................................................... 15
图表 39: 调味品上市公司 2018 年营业收入(亿元) ................................................................................. 15
图表 40: 调味品上市公司 2018 年营业收入增速 ........................................................................................ 15
图表 41: 调味品上市公司 1Q19 营业收入(亿元).................................................................................... 16
图表 42: 调味品上市公司 1Q19 营业收入增速........................................................................................... 16
图表 43: 调味品公司单季收入增速比较 ..................................................................................................... 16
图表 44: 调味品上市公司 2018 年归母净利润(亿元) ............................................................................. 16
图表 45: 调味品上市公司 2018 年归母净利润增速 .................................................................................... 16
图表 46: 调味品上市公司 1Q19 归母净利润(亿元) ................................................................................ 17
图表 47: 调味品上市公司 1Q19 归母净利润增速 ....................................................................................... 17
图表 48: 调味品公司单季归母净利润增速比较 .......................................................................................... 17
图表 49: 啤酒上市公司 2018 年度营业收入(亿元) ................................................................................. 18
图表 50: 啤酒上市公司 2018 年度营业收入增速 ........................................................................................ 18
20624730/36139/20190507 10:37
行业研究。。。。。。。。。。
请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 5 / 28
图表 51: 啤酒上市公司 1Q19 营业收入(亿元) ....................................................................................... 18
图表 52: 啤酒上市公司 1Q19 营业收入增速 .............................................................................................. 18
图表 53: 啤酒公司单季收入增速 ............................................................................................................... 18
图表 54: 啤酒上市公司 2018 年归母净利润(亿元) ................................................................................. 19
图表 55: 啤酒上市公司 2018 年归母净利润增速 ........................................................................................ 19
图表 56: 啤酒上市公司 1Q19 归母净利润(亿元).................................................................................... 19
图表 57: 啤酒上市公司 1Q19 归母净利润增速........................................................................................... 19
图表 58: 啤酒公司单季归母净利润增速 ..................................................................................................... 19
图表 59: 啤酒公司销售毛利率比较 ............................................................................................................ 19
图表 60: 啤酒公司销售净利率比较 ............................................................................................................ 20
图表 61: 肉制品上市公司 2018 年营业收入(亿元) ................................................................................. 20
图表 62: 肉制品上市公司 2018 年营业收入增速 ........................................................................................ 20
图表 63: 肉制品上市公司 1Q19 营业收入(亿元).................................................................................... 21
图表 64: 肉制品上市公司 1Q19 营业收入增速........................................................................................... 21
图表 65: 肉制品单季营业收入增速比较 ..................................................................................................... 21
图表 66: 肉制品上市公司 2018 年归母净利润(亿元) ............................................................................. 22
图表 67: 肉制品上市公司 2018 年归母净利润增速 .................................................................................... 22
图表 68: 肉制品上市公司 1Q19 归母净利润(亿元) ................................................................................ 22
图表 69: 肉制品上市公司 1Q19 归母净利润增速 ....................................................................................... 22
图表 70: 肉制品单季归母净利润增速比较 ................................................................................................. 22
图表 71: 其他食品(CS)2018 年营业收入(亿元) ................................................................................ 23
图表 72: 其他食品(CS)2018 年营业收入增速 ....................................................................................... 23
图表 73: 其他食品(CS)1Q19 营业收入(亿元) ................................................................................... 23
图表 74: 其他食品(CS)1Q19 营业收入增速 .......................................................................................... 23
图表 75: 其他食品(CS)单季营业收入增速比较 ..................................................................................... 24
图表 76: 其他食品(CS)2018 年归母净利润(亿元) ............................................................................. 24
图表 77: 其他食品(CS)2018 年归母净利润增速 .................................................................................... 24
图表 78: 其他食品(CS)1Q19 归母净利润(亿元)................................................................................ 25
图表 79: 其他食品(CS)1Q19 归母净利润增速....................................................................................... 25
图表 80: 其他食品(CS)单季归母净利润增速比较 .................................................................................. 25
20624730/36139/20190507 10:37
剩余27页未读,继续阅读
资源评论
2301_77550592
- 粉丝: 17
- 资源: 7164
上传资源 快速赚钱
- 我的内容管理 展开
- 我的资源 快来上传第一个资源
- 我的收益 登录查看自己的收益
- 我的积分 登录查看自己的积分
- 我的C币 登录后查看C币余额
- 我的收藏
- 我的下载
- 下载帮助
安全验证
文档复制为VIP权益,开通VIP直接复制
信息提交成功