【免费】农业&基础化工行业：乘转基因之风，国内种业加速整合发展-0330-国金证券-46页.pdf资源-CSDN文库

农林牧渔

需积分: 0 153 浏览量 2023-07-26 14:25:23 上传评论收藏 2.47MB PDF 举报

资源推荐

资源详情

资源评论

- 1 -

敬请参阅最后一页特别声明

市场数据(人民币）

市场优化平均市盈率

18.90

国金农林牧渔指数

4405

沪深 300 指数

3710

上证指数

2772

深证成指

10110

中小板综指

9553

蒲强

分析师 SAC 执业编号：S1130516090001

puqiang＠gjzq.com.cn

沈嘉妍

联系人

shenjiayan＠gjzq.com.cn

王明辉

联系人

wangmh＠gjzq.com.cn

乘转基因之风，国内种业加速整合发展

行业观点

 对比全球我国种业起步较晚，目前向深化市场化阶段发展。2018 年我国种

业市场规划达到 1321 亿元，其中玉米（23%）和水稻种子（其中杂交稻

11%，常规稻 4%）占比最大，目前我国杂交玉米种子出现供小于求得情

况，而杂交水稻种子近几年出现供过于求的情况。从商品化率及每亩种子费

用来看我国种业市场增长潜力充足，目前我国种子商品化率比之国际水平仍

有提升空间，其次我国主要农作物种子价格呈现持续增长的趋势，亩均用种

量与种子单价构成每亩种子费用也呈增长趋势。

 增强研发育种内生动力，并购重塑外延价值链：

 品种开发和育种能力构成行业核心竞争力，突破性创新品种拥有行业主

动权，根据种业大数据统计，我国农作物审定品种虽多但具竞争力推广

面积大的品种极少，例如玉米品种审定共有 965 个，而单品种推广面积

达到 1000 万亩及以上只有郑单 958、先玉 335、登海 605、京科 968

四个品种；从上市公司层面看，科研驱动公司发展带来业绩，高研发投

入会带来优势品种推出，目前我国上市公司中隆平高科研发投入领先，

复盘公司近 20 年业绩变化，公司业绩随优势品种的大面积推广以及兼

并收购而变动。

 他山之石：并购重塑我国种业价值链体系，行业集中度提升；全球种业

发展成熟，一共经历了三次并购浪潮，从国际农化巨头的发展历程来

看，孟山都、杜邦和先正达均通过兼并重组不断壮大种子研发能力，随

后便逐步实现上下游产业的整合发展；而我国在 13 年左右也开启了第

一次并购浪潮，我国主要以种业横向兼并重组为主，纵向并购为辅，其

中杂交稻企业间并购最为活跃，近三年逐步向国际化发展，参与了国际

并购，兼并重组一定程度上改变我国种子企业“多、小、散、弱”局

面，目前在政策支持及兼并重组下，国内种子龙头企业的市场集中度在

不断提升，企业数量由 2011 年 8700 多家减少到 2018 年的 3421 家。

 转基因政策催化，种业迎来创新周期，2019 年《关于慈 KJH83 等 192 个转

基因植物品种命名的公示》中涉及相关转基因玉米、大豆品种，若我国完成

对多种转基因作物的审查，对于种业公司而言，我国转基因作物种植面积或

将重复美国和巴西快速增长的道路，我国种业市场以及格局产生较大影响，

农作物种子价格及利润率将大幅提升，同时拥有丰富技术储备的种业龙头公

司将首先受益；对于农药公司而言，结合全球并购历史转基因技术推动了国

际农化巨头价值链的重构，孟山都、杜邦和先正达等农化巨头依托农药与种

子的充分结合不断壮大发展，而在国内两化资产合并的背景下，预计我国未

来将全面实现农化产业链整合，同时完善的农药产业基础也将为种子的形状

研发选择提供丰富的选择，我国农化公司将有望参与全球市场的竞争。

投资建议

 优势品种大规模更新换代、研发速度提升以及以大农业体系为目标的平台型

公司更占据行业主动权；建议首要关注目前拥有转基因安全证书的隆平高

科、大北农，其次关注登海种业、扬农化工、利尔化学。

风险提示

 政策审批不及预期；品种推广不及预期；自然灾害风险；食品安全风险；

粮价价格不及预期；海外农产品及种子冲击风险。

3572

3780

3988

4196

4404

4612

4820

190329

190629

190929

191229

国金行业沪深300

2020 年 03 月 30 日

资源与环境研究中心

农业&基础化工行业买入（维持评级）

)

行业深度研究

证券研究报告

行业深度研究

- 2 -

敬请参阅最后一页特别声明

内容目录

一、全球种业三次并购浪潮助推种业发展 .......................................................6

1.1 全球种业在并购中不断发展 ...................................................................6

1.2 三次并购潮重塑种业竞争格局 ..............................................................10

二、我国种业深化市场化改革，增长潜力充足 ..............................................16

2.1 对比全球我国种业起步较晚，目前向深化市场化阶段发展 ....................16

2.2 我国种业市场规模稳步提高，增长潜力充足 .........................................17

三、品种开发和育种能力构成行业核心竞争力 ..............................................20

3.1 突破性创新品种拥有行业主动权 ..........................................................20

3.2 进一步构建以种业公司为主地商业化育种模式 .....................................22

四、兼并重组做大做强我国种业 ...................................................................23

4.1 在深化改革下我国新品种爆发式增长 ...................................................23

4.2 兼并重组重塑价值链体系，行业集中度持续提升 ..................................23

五、全球转基因技术发展成熟 .......................................................................26

5.1 转基因为粮食安全、环境变化及可持续发展做出贡献...........................26

5.2 全球转基因作物商业化发展迅速 ..........................................................27

5.3 世界五大转基因作物种植国家的应用率接近饱和..................................29

5.4 转基因推动农化巨头产业多元化 ..........................................................31

六、转基因催化我国种业迎来创新周期 .........................................................34

6.1 我国转基因发展持续推进，政策监管十分重要 .....................................34

6.2 种子：我国转基因玉米和大豆有望迎来商业化发展 ..............................35

6.3 农药：完善的农药产业为多抗性种子研发提供稳定的环境 ....................39

七、投资建议 ...............................................................................................42

隆平高科：种业龙头，技术实力雄厚 .........................................................42

大北农：获转基因先发优势，生猪业务增厚业绩........................................42

登海种业：玉米种子龙头，新品种不断迭代稳定业绩.................................42

扬农化工：充分享受价值链协同，看好长期成长........................................42

利尔化学：与科迪华深度合作，长期成长空间向好 ....................................43

八、风险提示 ...............................................................................................44

rMmQpNzRuM7NdN8OtRnNmOqQjMpPoNeRoNmNaQmNoRNZnQoNxNoPqQ

行业深度研究

- 3 -

敬请参阅最后一页特别声明

图表目录

图表 1：1985 年前十大种业公司销售额占比 13.33% ......................................6

图表 2：1996 年前十大种业公司销售额占比 17.75%........................................6

图表 3：1996-2000 世界种子企业不断兼并.....................................................7

图表 4：1996 年种子企业 10 强及销售额 ........................................................7

图表 5：2000 年种子企业 10 强及销售额 ........................................................7

图表 6：2006 年前十大种业公司销售额占比 36.97% ......................................8

图表 7：2011 年前十大种业公司销售额占比 75.30% ........................................8

图表 8：2014-2016 巨头农业板块收入增速下滑..............................................9

图表 9：农化巨头之间的并购事件...................................................................9

图表 10：2017 年全球种业市场份额 ...............................................................9

图表 11：2018 年全球种业市场份额 ...............................................................9

图表 12：国际农化巨头之间整合重塑新格局.................................................10

图表 13：孟山都种子业务的发展历程 ...........................................................10

图表 14：种子业务收入占比不断提升 ........................................................... 11

图表 15：种子业务毛利占比不断提升 ........................................................... 11

图表 16：孟山都持续进行高研发投入 ...........................................................12

图表 17：拜耳作物科学收入情况（百万美元） .............................................12

图表 18：拜耳作物科学细分产品收入情况（百万美元） ...............................12

图表 19：种子业务构成杜邦先锋农化业务的主要收入来源............................13

图表 20：科迪华种子和植保业务收入（百万美元） ......................................13

图表 21：杜邦先锋和陶氏益农种子业务（百万美元）...................................13

图表 22：先正达诞生于并购整合 ..................................................................14

图表 23：先正达种子收入及增速 ..................................................................14

图表 24：2018 种子收入构成情况.................................................................14

图表 25：并购前，拜耳种子业务的销售额及增速..........................................15

图表 26：我国与全球种业发展历程...............................................................16

图表 27：我国种业与发达国家种业特征对比.................................................17

图表 28：中国种业市场规模（亿元） ...........................................................17

图表 29：我国种业市场按品种划分...............................................................18

图表 30：玉米水稻每亩现金收益 ..................................................................18

图表 31：杂交水稻种子可供种量、制种量及需种量（亿公斤）.....................18

图表 32：杂交玉米种子可供种量、制种量及需种量（亿公斤）.....................18

图表 33：2018 年主要农作物播种面积（千公顷） ........................................19

图表 34：全国不同类种子主要商品化率（%） .............................................19

图表 35：种子单价呈现快速上升趋势（元/公斤）.........................................19

图表 36：主要农作物每亩种子费用（元） ....................................................19

图表 37：杂交稻按推广面积品种个数（个）.................................................20

行业深度研究

- 4 -

敬请参阅最后一页特别声明

图表 38：玉米按推广面积品种个数（个） ....................................................20

图表 39：2016 年推广面积超过 100 万亩的杂交稻品种 ................................20

图表 40：2016 年推广面积超过 100 万亩的玉米品种 ....................................20

图表 41：近 15 年推广面积前五的农作物品种...............................................21

图表 42：2018 年主要种子上市公司研发支出（亿元） .................................21

图表 43：我国种业公司研发投入逐年上升（亿元） ......................................21

图表 44：隆平高科业绩随优势品种变化........................................................22

图表 45：商业化育种全产业链......................................................................22

图表 46：玉米和水稻种子国审数量...............................................................23

图表 47：种业并购事件数量和交易金额........................................................24

图表 48：种业并购事件内容 .........................................................................24

图表 49：全球种业市场份额 .........................................................................25

图表 50：我国种业按企业规模占比...............................................................25

图表 51：转基因作物市场价值（亿美元） ....................................................26

图表 52：2018 年转基因作物种植国的情况...................................................27

图表 53：全球种植转基因作物国家数量........................................................28

图表 54：转基因种植面积（万公顷） ...........................................................28

图表 55：转基因作物种植面积......................................................................28

图表 56：转基因作物种植面积分品种 ...........................................................28

图表 57：转基因作物事件获批数量-按品种（件） ........................................28

图表 58：转基因作物事件获批数量-按国家（件） ........................................28

图表 59：转基因作物在世界前五大转基因种植国家应用率接近饱和..............29

图表 60：美国的转基因作物主要为大豆和玉米 .............................................30

图表 61：巴西的转基因作物主要为大豆和玉米 .............................................30

图表 62：阿根廷的主要转基因作物为大豆 ....................................................31

图表 63：加拿大的转基因作物主要为油菜 ....................................................31

图表 64：孟山都业务之间具有显著协同效应.................................................32

图表 65：杜邦先锋农化产业链业务有机结合.................................................32

图表 66：先正达提供综合作物解决方案........................................................33

图表 67：我国转基因农业发展历程...............................................................34

图表 68：我国转基因棉花品种审定数量........................................................35

图表 69：《关于慈 KJH83 等 192 个转基因植物品种命名的公示》中涉及相关转

基因玉米、大豆品种的详细内容 ..................................................................35

图表 70：转基因产品上市流程......................................................................36

图表 71：我国转基因作物管理体制...............................................................37

图表 72：中国转基因作物种植面积较低........................................................38

图表 73：中国转基因种植面积占比较低........................................................38

图表 74：我国大豆产量、进口量、出口量和消费量 ......................................38

图表 75：我国大豆对外依存度逐年攀升（%） .............................................38

剩余45页未读，继续阅读

评论收藏

内容反馈

2301_77550592

粉丝: 17
资源: 7165

农业&基础化工行业：乘转基因之风，国内种业加速整合发展-0330-国金证券-46页.pdf

农业&基础化工行业行业深度研究：乘转基因之风，国内种业加速整合发展.pdf

20210814-国金证券-基础化工行业：储能政策出台推动上游材料需求，多阵营加速布局.pdf

基础化工行业：化工行业转型“高端制造”，把握成本优化及技术创新的发展机遇-0101-国金证券-39页.pdf

基础化工行业：I+G行业供需格局向好，产品发展有望持续-0410-国金证券-18页.pdf

深度报告-20221116-国金证券-三孚股份-603938.SH-产业布局不断优化-三氯氢硅高景气延续-28页-3mb.pdf

基础化工行业：维生素产品价格受供给端冲击大，重点关注产品竞争格局-0716-国金证券-38页.pdf

计算机行业：工业互联网，科技新基建-20200227-国金证券-14页.pdf

基础化工行业年度报告：行业发展“软实力”提升，挖掘企业“内质”带来的发展机会-1201-国金证券-36页.pdf

石油化工行业：大炼化2020，大拐点！-20191204-国金证券-35页.pdf

半导体电子通信行业：人工智能无所不在-20190225-国金证券-64页.pdf

深度报告-20221116-国金证券-比亚迪-002594.SZ-比亚迪深度研究系列（二）-海外拓展有望成为第二增长点-20页

基础化工行业精细化工系列报告之二：高分子助剂行业深度，下游烯烃迅速增长，行业向多元化方向发展-1008-国金证券-26.pdf

基础化工行业周报：化工园区安检持续高压，染料农药等行业景气度有望持续提升-0407-国金证券-35页.pdf

20210305-国金证券-能源行业：碳中和的投资布局全景图.pdf

20210724-国金证券-基础化工行业：河南暴雨对行业影响有限，磷化工景气度延续.pdf

相关实用应用程序（Windows可用）

免费可用的ChatGPT网页版.zip

ChatGPT使用总结：150个ChatGPT提示词模板（完整版）

chromedriver-win64.zip

全国计算机二级WPSoffice精选350道选择题题库（含答案）.pdf

哈尔滨工业大学-ChatGPT调研报告-2023.3.6-94页.pdf

李飞飞自传 我看见的世界 The World I see

农村公交与异构无人机协同配送优化

4个亲测好用的ChatGPT4渠道

2023泛娱乐社交出海手册-ZEGO即构科技

北森能力测评题库.zip

最新资源

李飞飞自传我看见的世界 The World I see