指数投资价值分析系列之四：央企结构调整指数投资价值分析-20210226-申万宏源-13页.pdf
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报
告
2021 年 02 月 26 日
央企结构调整指数投资价值分析
——指数投资价值分析系列之四
相关研究
证券分析师
邓虎 A0230520070003
denghu@swsresearch.com
研究支持
沈思逸 A0230120080004
shensy@swsresearch.com
联系人
沈思逸
(8621)23297818×7458
shensy@swsresearch.com
本期投资提示：
央企结构调整指数：指数选择 100 只成份股，重点落于含有“央企兼并重组“、”央企改
革试点集团”以及“高新技术企业”属性的上市企业，合理反映央企中结构合理、盈利良
好、具有创新能力和国际竞争力的企业的市场表现。指数成份股流通市值相对较小，体现
了更强的包容性，也兼具了更多小盘股的成长机会。
成份股分布：周期行业主导、科技行业添色。央企结构调整指数涵盖了周期属性明显的行
业个股，具有鲜明周期特色的行业个股超过一半。其中，传统的周期行业占比相对较低，
而军工、化工、机械等偏中游制造的周期行业占比则较高，建筑材料和建筑装饰个股数量
占比也达到了 10%。此外，科技行业个股数量也在 20%左右。指数中军工权重最大的三
只个股总体盈利能力良好，科研方面拥有技术护城河。指数不错地反映了央企结构调整的
思路：在保障服务国家的战略基础上增进产业结构优化、鼓励创新，同时加强对关系国家
安全等重大专项任务的央企地位。
当前环境有利于指数表现：历史上经济预期较强且短期流动性没有明显收紧的情况下，周
期、基建、制造等顺周期个股表现相对较强，而政策收紧后金融表现仍然强劲。当前市场
环境下，中长期经济复苏+流动性偏紧的预期强烈，而短端流动性相对平稳，这一预期环
境对央企结构调整指数较为有利。考虑到低估值+顺周期占比高+盈利能力上升三种因素的
叠加，指数表现值得期待。
风险提示及声明：本报告对于基金产品、指数的研究分析均基于历史公开信息，可能受指
数样本股的变化而产生一定的分析偏差；此外，基金管理人的历史业绩与表现不代表未来；
指数未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险；本
报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本
股的推荐，请详细阅读报告风险提示及声明部分。
请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明
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