【建筑装饰行业下半年投资策略】2019年的建筑装饰行业在上半年并未产生显著的相对收益，这主要是因为总量逻辑下的建筑行业表现疲软。在四大业务板块中，基建仅在政策预期初期有所表现，国际工程板块则在第二届“一带一路”峰会期间获得短暂的超额收益。尽管市场对以基建投资为代表的总量数据低于预期感到失望，但考虑到当前存在的诸多约束因素，行业的缓慢复苏具有合理性。
展望2019年下半年，建筑装饰行业的焦点将集中在地产施工环节的加速以及基建投资的回升。地产施工的景气度正在上升，由于合同交付的刚性约束，房地产开发商在拿地、新开工、预售、在施和竣工的链条中，尤其在在施环节表现出明显的改善。这为相关企业如中国建筑、上海建工等带来了积极影响。同时，随着地产竣工压力的增大，行业建安投资也在加速。
基建方面，逆周期调节力度加大，有望看到后续数据的验证。预计2019年基建投资增速将达到8%，其中长三角经济发达地区的基建项目将成为布局重点，如上海建工、华建集团、隧道股份等有望受益。此外，设计类企业在基建产业链前端率先受益，苏交科、中设集团等设计公司的业绩增速确定，估值较低，值得关注。大型基建央企如中国建筑、中国中铁、中国交建等因低估值和潜在的利润弹性也值得投资者关注。
长期来看，中国建筑行业已经进入存量时代，类似于海外经验，国内企业将通过强化管控能力、产业链延伸等方式提升盈利能力。在这个过程中，拥有融资、管理优势的行业龙头将获得更高的市场份额。同时，资产负债表扩张能力强、技术变革和国企改革推动效率提升的公司也将展现竞争优势。
政策层面，2018年以来，为应对经济下行压力，政府推出了一系列政策刺激基建，包括宽信用政策、加快专项债发行等，以提升市场风险偏好。基建板块的超额收益主要在政策预期改善或外部环境恶化时体现，但实际基建投资增速的改善相对温和，未达到市场预期。未来，政策的持续性和效果将对行业产生关键影响。
建筑装饰行业下半年的投资策略应重点关注施工周期的边际上行，把握地产施工环节加速的机会，同时关注基建投资的结构性机遇，特别是长三角地区和设计类企业的投资价值。同时，行业内的大型企业，特别是具备管理优势和技术创新能力的企业，将在存量时代中展现出更强的竞争力。
