【投资策略】在证券行业中，投资策略通常涉及对市场趋势的预测、政策环境的分析以及行业内部结构的变化。本文着重讨论了2019年下半年的证券行业投资策略，特别是券商创新新周期的特点。
【券商创新新周期】这个新周期是由流动性和监管环境的宽松所催生的。在2008年11月至2009年8月以及2014年7月至2015年4月，券商经历了两次显著的上涨行情，这两次行情主要由货币政策的宽松和监管环境的改革驱动。在2008年的行情中，流动性通过降息、降准和四万亿投资迅速传递到房地产和基建领域，同时证券行业的综合治理和资本市场的改革也起到了关键作用。而在2014年的行情中，市场则受到流动性宽松、资本市场改革和投资者杠杆操作的推动。
【宏观经济与金融环境】当前的环境与过去有所不同，货币政策以适时适度的逆周期调节为主，整体流动性充足，但流动性传导至实体经济的效率还有待提高。在温和的货币政策支持下，券商新周期的β属性可能表现出不同的节奏，持续性可能更长。
【监管环境】当前的监管政策更倾向于支持龙头券商，这导致了行业内部分化，大型券商在投行和衍生品业务上的优势更加明显，从而产生了α属性。这意味着，监管环境对券商的影响不再平均分配，而是在一定程度上倾向于具有更强业务实力的券商。
【业绩预测】预计2019年证券行业净利润将同比增长51%，增长的主要驱动因素包括股基交易量、佣金率、股权和债券承销额、资产管理规模、两融余额以及自营业务的投资收益等。
【投资建议】鉴于当前的市场环境，投资策略应适当降低对β属性的依赖，转而提升对α属性的关注。推荐首推中信证券，因其具有较强的α属性，即使在市场波动中，其估值仍保持在合理范围内。
2019年下半年的证券行业投资策略需要兼顾宏观环境、监管政策变化以及券商的内在价值。投资者应关注龙头券商的α机会，同时理解市场β行情的触发因素和持续性，以做出更精准的投资决策。
