焦炭行业投资报告：高景气、高弹性-20210222-中泰证券-14页.pdf

焦炭行业作为钢铁产业链的重要一环，其投资价值在高景气度和高弹性的市场环境中尤为凸显。焦炭是由炼焦煤经过高温干馏制成，主要成分是固定碳，同时还含有一定比例的挥发分、灰分和硫分。生产1吨焦炭大约需要消耗1.3至1.4吨的炼焦配煤，这些煤种包括气煤、肥煤、主焦煤、瘦煤和1/3焦煤等。焦炭在钢铁行业中扮演着关键角色，作为还原剂、发热剂和料柱骨架，约85%以上的焦炭消费量用于高炉炼铁。 焦炭生产的副产品，如煤焦油、粗苯和甲醇等，具有较高的经济价值。拥有丰富副产品线和延长产业链的企业通常更具竞争优势，能够提高资源利用率并增加盈利点。焦煤-焦炭-钢铁产业链的协同效应显著，焦煤是生产焦炭的主要原料，焦炭则与铁矿石一起用于炼铁，最终产出钢材。钢材的需求广泛分布在房地产、基础设施建设、机械、汽车等多个领域。 中国焦炭的生产格局呈现出两大特点：约1/3的产量来自钢焦联合企业，其余2/3来自独立焦化厂。地域分布上，山西、陕西、内蒙古等煤炭主产区和河北、山东、辽宁等钢铁主产区的焦化企业较为集中。2020年，全国焦炭产能达到6.3亿吨，其中冶金焦占比最大，为5.5亿吨，产能利用率提升至75%。 过去，焦炭行业面临产能过剩问题，产能利用率自2010年85.4%的高位下滑至2016年的65.1%。为解决这一问题，各地政府采取了一系列去产能政策，如河南省2020年计划淘汰1150万吨焦化产能，山东省则实行焦化项目清单管理和“以煤定产”政策，以控制产能并优化产业结构。 同时，焦炭行业也面临着高能耗和环境污染的挑战。焦化生产过程中的粉尘、烟气和化学废气是主要的污染源，对环境和人体健康造成严重影响。因此，焦炭企业去产能不仅是解决供需失衡的手段，也是产业转型升级、实现绿色可持续发展的必然选择。 焦炭行业的投资价值在于其在钢铁产业链中的核心地位，以及行业正在经历的产能优化和环保升级过程。投资者应关注产能利用率的提升、环保政策的执行、以及产业链延伸带来的附加值增长等因素，以判断行业未来的盈利能力和市场前景。