【投资策略概述】
这篇报告是中信证券在2019年5月14日发布的关于下半年A股投资策略的研究报告，主题为“复兴在路上”。报告的核心观点主要围绕政策对冲贸易摩擦、市场战略配置建议以及对风险的提示展开。
1. **政策组合拳对冲贸易摩擦**
- **货币政策**：为了应对贸易摩擦带来的经济压力，预计央行会采取相机偏松的货币政策，适时运用降准等流动性工具，年内可能有1-2次降准，6月前后可能是下一个窗口期。
- **财政政策**：预算内赤字率仍有提升空间，可能会通过特别国债等准财政手段增加支出，提高政策效率。
- **改革政策**：强调国企改革和制造业扶持，以推动经济增长。
2. **市场展望**
- **盈利预测**：预计2019年A股整体盈利增速为3.4%，第三季度触底后逐季回升，2020年增速将达到9.1%。
- **资金流向**：A股在当年预计将吸引约2500亿元的净流入，外资、公司回购及保险资金将是主要推动力。
- **择时建议**：5月中旬被视为战略配置的良机，标志着由价值股引领的慢牛行情即将启动。
3. **投资策略**
- **战略配置**：优先选择外资持续青睐且基本面良好的“头部品种”。
- **行业配置**：银行和房地产作为基础配置，重点推荐大消费板块。
- **主题投资**：关注自主可控主线和5G技术的发展机遇。
4. **风险提示**
- 中美贸易摩擦若进一步升级，市场可能需要更多时间来消化潜在风险。
报告还指出，2019年的全球股市上涨主要由估值驱动，而非基本面改善。同时，A股市场的行情特征受到内部政策周期、资金流入、经济预期和外部风险等因素的快速切换影响。政策层面的组合拳措施旨在抵消贸易摩擦带来的负面影响，而中美贸易摩擦的反复波动对市场预期产生了显著影响。尽管如此，报告认为中美双方都有压力，因此可能会继续“边打边谈”的策略，同时分析了加税对双方经济的具体影响。
综合来看，投资者应关注政策动态，把握市场节奏，尤其是重视政策对冲手段和行业内的结构性机会，同时注意防范因中美贸易关系恶化带来的不确定性。
