【如何看待创业板2019年盈利趋势？】
2019年对于创业板的盈利趋势，投资者和市场分析人士都给予了高度关注。根据申万宏源证券的研究报告，2019年创业板的盈利表现受到2018年商誉减值的影响，出现了显著下滑。2018年快报显示，创业板的归母净利润增速由2月1日的-46.5%进一步下降到-52.6%，中小板则从-17.2%下降至-23.8%。这表明，由于商誉减值等因素，中小创企业的盈利能力受到了显著冲击。
报告中提到，未披露减值的创业板和中小板企业2018年的预期归母净利润增速也有所下滑，分别从2月1日的21.2%和24.7%降至17.6%和18.1%。尽管如此，18Q4中，成长板块如通信、电子、交运、公用事业、食品饮料、纺织服装和汽车行业等，其盈利状况相比前期有所改善。
对于2019年，申万宏源证券进行了数据估算，以分析创业板的盈利可能趋势。报告提出了两种情景假设：
1. **中性假设**：假设2019年前三个季度利润环比增速为历史中位数，商誉减值金额占商誉资产的比例为11%，且商誉减值在资产减值中占比为50%。在此情况下，19Q1-Q4创业板（剔除温氏股份和乐视网）累计利润预计分别同比增长-12.7%、-1.7%、2.8%和125%；创业板指数（剔除温氏股份）预计分别增长1.5%、18.5%、22%和59%。对应的市盈率预测，创业板整体板块（剔除温氏股份和乐视网）2019年预测PE为57倍，处于历史52%分位；创业板指数（剔除温氏股份）预测PE为36倍，处于历史13%分位。
2. **相对谨慎假设**：参照2012年创业板盈利最低点时的季度环比情况，19Q1-Q4创业板（剔除温氏股份和乐视网）累计利润预计分别同比增长-20%、-14.4%、-13.5%和63%；创业板指数（剔除温氏股份）预计分别增长-8.2%、6.2%、6.4%和40%。对应的市盈率预测，创业板整体板块（剔除温氏股份和乐视网）2019年预测PE为79倍，处于历史90%分位；创业板指数（剔除温氏股份）预测PE为40倍，处于历史26%分位。
报告还指出，2019年前3个季度，尽管剔除温氏和乐视网后的创业板ROE中枢可能会继续回落，但全年来看，创业板的ROE有很大概率会超过2018年。中性预测下，创业板（剔除温氏股份和乐视网）及创业板指数（剔除温氏股份）2019年的净资产增速预计分别为20%和25%，净利润增速预计为125%和59%，这将导致2019年预测ROE从2018年的2.9%和8.3%上升至5.4%和10.6%。
总结来看，创业板2019年的盈利趋势面临挑战，但也有改善的可能性。中性假设下的预测显示，盈利增速在下半年有望回升，而谨慎假设则提醒投资者需对潜在风险保持警惕。然而，具体的盈利表现还将取决于宏观经济环境、行业动态以及政策变化等多个因素。因此，投资者在分析创业板投资机会时，应结合多方面信息，进行全面评估。
