国金证券（股票代码：600109）作为中国资本市场的一家中型券商，是民营券商标杆之一，它在资本市场中的表现与战略规划颇受业界关注。根据申万宏源、国金证券联合发布的研究报告，我们可以从中提炼出以下几点关于证券行业及国金证券的关键知识点：
1. 证券行业概况：报告提到的非银金融，主要是指除了商业银行、保险等传统金融机构以外的金融服务企业，其中券商作为资本市场重要的参与者，承担着企业上市、股权融资、债券发行以及投资咨询等多项职能。2021年初的这份报告，主要分析了国金证券的经营模式、市场定位以及未来发展潜力。
2. 国金证券的行业地位：报告中提到，国金证券盈利能力居前，其净资产收益率（ROE）排名靠前，在净资产200-400亿的券商中，国金证券的9个月平均ROE排名第三，且自2017年以来一直高于行业平均水平。这说明国金证券在中型券商中的盈利能力是具有优势的。
3. 轻资产业务和精品投行战略：国金证券以轻资产业务为主导，重点发展精品投行业务，减少信用风险，是其业务发展的核心。根据报告，国金证券的投行业务收入占比达到28%，在上市券商中排名第一。公司还注重经纪业务和创新业务的发展，通过实施差异化战略，强化了其在行业中的竞争力。
4. 人才和激励机制：报告指出，国金证券实施市场化激励机制，拥有优秀的保荐代表人团队，保荐代表人的数量在行业中排名第九，其在总员工数中的比例为6.7%，远超其他上市券商。这种人才结构有利于公司在竞争激烈的投行市场中保持优势。
5. IPO承销市占率及注册制改革：报告强调了国金证券在IPO承销领域的强劲表现，尤其是在创业板注册制改革之后，公司承销IPO数量和规模都有显著提升，市占率提升至行业前列。注册制改革对于投行业务专业化能力提出了更高要求，国金证券有望从中受益。
6. 代销业务及经纪业务：国金证券的经纪业务零售业务占比高达80%，并不断开设新的营业部，增加对线下业务和高净值客户的重视。同时，代销金融产品收入增长迅速，显示公司正趋向线上线下多元化布局，注重理财配置服务。
7. 两融业务：国金证券的两融业务市占率稳步提升，但投资杠杆率仍显著低于行业平均水平。公司以债券类为主的交易性金融资产投资收益率稳定高于行业，保持了较低的风险水平。
8. 投资建议：申万宏源给出的投资建议是给予国金证券“买入”评级，目标PB为2.44倍。报告预测国金证券未来三年的ROE将会持续增长，市场对其盈利能力看好。
9. 风险提示：报告中也提到了潜在的风险，主要包括股票市场的大幅下跌风险和资本市场注册制改革推进不达预期的风险。投资决策应考虑到这些不确定因素的影响。
这份报告为投资者和市场专业人士提供了深入的分析，不仅是对国金证券当前情况和未来发展潜力的详细评估，也为整个证券行业的发展趋势提供了参考。
