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国防军工行业投资策略:从业绩兑现到质量提升,寻找盈利改善确定的军工龙头-1216-申万宏源-26页.pdf
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国防军工行业投资策略:从业绩兑现到质量提升,寻找盈利改善确定的军工龙头-1216-申万宏源-26页.pdf
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从业绩兑现到质量提升,
寻找盈利改善确定的军工龙头
2020年国防军工行业投资策略
证券分析师:
韩 强 A0230518060003
研究支持:
王贺嘉 A0230518030002
王加煨 A0230518070002
李 蕾 A0230519080008
联系人:高晗
2019.12.16
主要内容
1. 军工整体表现中上,估值已至历史底部
2. 从“业绩兑现”到“盈利提升”,下游
航空、上游原材料及零部件等盈利有望
持续改善
3. “业绩成长+自主可控+政策改革” 三
条主线布局军工
4. 投资正当时,寻找盈利改善确定的军工
龙头
2
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3
1.1 年初至今军工行业整体表现较好,排名居中前
年初至今, 国防军工指数上涨
23.88%,跑赢上证综指(16.77%),
跑输沪深300(29.62%)及创业板指
(38.09%)
在申万28个一级子行业年初至今的涨
跌幅排名中,国防军工行业排名第九,
排名居中前
资料来源:Wind、申万宏源研究 注:时间区间为2019/1/1 -2019/12/6
图1:年初至今国防军工指数相对市场表现
图2:年初至今国防军工板块股价涨幅排名靠前
资料来源:Wind、申万宏源研究 注:时间区间为
2019/1/1 -2019/12/6
29.62%
16.77%
38.09%
23.88%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
沪深300 上证综指 创业板指 国防军工
69.88%
67.12%
48.34%
43.91%
42.17%
35.34%
33.92%
33.11%
23.88%
22.11%
18.86%
18.01%
17.15%
16.66%
15.13%
14.25%
13.11%
12.75%
12.47%
12.22%
11.15%
7.66%
5.85%
3.15%
2.99%
0.38%
-6.64%
-6.67%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
食
品
饮
料
电
子
家
用
电
器
农
林
牧
渔
计
算
机
非
银
金
融
建
筑
材
料
医
药
生
物
国
防
军
工
休
闲
服
务
银
行
电
气
设
备
综
合
机
械
设
备
化
工
通
信
房
地
产
轻
工
制
造
交
通
运
输
传
媒
有
色
金
属
汽
车
商
业
贸
易
采
掘
公
用
事
业
纺
织
服
装
钢
铁
建
筑
装
饰
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4
1.2 年初至今板块阶段性投资机会凸显
图3:年初至今申万国防军工板块阶段性投资机会凸显
资料来源:Wind、申万宏源研究 注:时间区间为2019/1/1-2019/12/6,申万宏源研究自行整理绘制
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5
1.3 行业内板块及产业链个股表现分化显著
从武器装备板块及产业链环节表现来看:
• 从不同的武器装备板块来看,年初至今,自主可控且市值较小的军工电子信息化
板块标的股价表现较好
• 从不同产业链环节来看,年初至今,上游零部件原材料板块标的涨幅最好,分系
统环节标的的股价涨幅次之
图5:零部件及原材料股价表现较佳
图4:军工电子信息化板块股价表现较好
资料来源:Wind、申万宏源研究 注:时间区间为2019/1/1-12/6 ,各板块(产业链)涨跌幅表现的数值是以总市值为权重
计算
23.88%
16.96%
3.91%
13.90%
11.67%
41.31%
-10.39%
-6.99%
-14.41%
-1.56%
-14.84%
12.65%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
2019年初至今股价表现 近3个月股价表现
11.43%
25.74%
26.04%
-9.26%
1.56%
-0.74%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
总装板块 分系统板块 零部件原材料板块
2019年初至今股价表现 近3个月股价表现
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