百威英博：全球啤酒霸主 ..................................................................................................................................................... 3
百威英博的收入、销量在啤酒行业遥遥领先 ....................................................................................................................... 3
百威英博成长为全球啤酒霸主来源于持续并购 ................................................................................................................... 4
百威英博高端化和高效化运营分析 ..................................................................................................................................... 5
产品端：聚焦高端，构建丰富产品组合满足消费者 ........................................................................................................... 5
运营端：高效运营，成本控制孜孜追求............................................................................................................................... 6
中国啤酒企业发展之道，短期看效率提升，长期看结构提升............................................................................................ 9
中国啤酒消费量大价不优，结构升级是行业主要成长动力 ............................................................................................... 9
中国啤酒企业开始主动聚焦高端，但需要持续的产品创新和品牌培育，是长期过程 ................................................. 11
中国啤酒的运营效率提升空间和路径均十分明确，且效果显著 ..................................................................................... 12
图表 1: 2018 年全球主要啤酒企业销量 ...................................................................................................................................... 3
图表 2: 2018 年全球主要啤酒企业收入 ...................................................................................................................................... 3
图表 3: 2018 年百威英博销售收入地区分布（单位：百万美元） .......................................................................................... 3
图表 4: 百威英博重要并购事件 .................................................................................................................................................. 4
图表 5: 百威英博品牌组合 .......................................................................................................................................................... 4
图表 6: 百威英博高端公司收入增速显著快于公司整体 .......................................................................................................... 5
图表 7: 百威英博在广东举办高端客户品鉴会（2019 年 9 月） ............................................................................................. 6
图表 8: 百威品牌内部升级路径 .................................................................................................................................................. 6
图表 9: 全球主要啤酒企业销售单价比较（2018） .................................................................................................................. 7
图表 10: 百威英博盈利指标领先（2018） ................................................................................................................................ 7
图表 11: 百威英博吨酒成本在重大并购发生后的第 2~4 年呈下降趋势 ................................................................................ 7
图表 12: 全球主要啤酒企业人均销量（2018） ........................................................................................................................ 8
图表 13: 百威英博单厂生产规模领先（2018） ........................................................................................................................ 8
图表 14: 百威英博销售费用率较高 ............................................................................................................................................ 8
图表 15: 百威英博综合管理成本控制优秀 ................................................................................................................................ 8
图表 16: 中国啤酒产量（规模以上企业）2014 年以来连续下滑 ........................................................................................... 9
图表 17: 中国吨酒价值在亚太地区属于较低水平（2018） .................................................................................................... 9
图表 18: 中国啤酒企业销售单价较低（2018） ........................................................................................................................ 9
图表 19: 中国高端及超高端啤酒消费量增长 .......................................................................................................................... 10
图表 20: 中国整体啤酒消费量增长 .......................................................................................................................................... 10
图表 21: 2018 年中国高端和超高端啤酒消费量份额 .............................................................................................................. 10
图表 22: 中国主流啤酒企业高价位产品销量增速 .................................................................................................................. 11
图表 23: 2018 中国啤酒企业各价位产品毛利率比较 .............................................................................................................. 11
图表 24: 中国啤酒企业毛利率变化趋势 .................................................................................................................................. 11
图表 25: 10~12 元/瓶（电商价格）主流啤酒产品核心指标对比 ........................................................................................... 12
图表 26: 重庆啤酒 2014~16 年大规模关厂、减员 .................................................................................................................. 12
图表 27: 2016 年开始重庆啤酒盈利能力显著提升，而同期毛利率提升不明显................................................................... 12
图表 28: 重啤的人均收入和库存周转率指标优秀（2018） .................................................................................................. 13
图表 29: 重啤盈利能力领先中国啤酒企业（2018） .............................................................................................................. 13
