中金公司研究部: 2019 年 6 月 5 日
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图表
1:
食品饮料与农业公司估值表（中金覆盖，使用中金预测）
下页继续
亿元 2017A 2018E 2019E 2017A 2018E 2019E 2017A 2018E 2019E 2017A 2018E 2019E 2017A 2018E 2019E
贵州茅台 600519.SH 875.30 10995 40.6 29.5 24.4 12.0 9.6 7.5 33.0 36.2 38.5 1.3 1.7 2.3 25.4 18.2 13.2
五粮液 000858.SZ 99.19 3850 38.9 29.5 22.6 7.1 6.2 5.2 19.3 22.3 25.4 1.3 1.5 1.9 26.0 18.6 13.6
泸州老窖 000568.SZ 67.90 995 38.9 27.7 19.9 6.6 5.9 5.0 19.5 22.4 27.3 1.8 2.2 2.7 27.4 19.1 13.2
水井坊 600779.SH 45.00
220
60.3 28.1 16.4 13.0 9.9 7.0 23.1 40.0 50.1 0.7 1.1 2.0 42.5 19.3 11.0
舍得酒业 600702.SH 25.51 86 59.9 25.3 15.9 3.5 3.1 2.6 6.0 12.8 17.8 0.2 1.0 1.6 33.0 14.4 8.9
山西汾酒 600809.SH 53.80 469 48.3 27.4 18.6 8.9 7.1 5.6 19.3 28.9 33.8 0.9 1.5 1.8 31.3 18.1 12.0
洋河股份 002304.SZ 111.22 1676 25.3 20.3 16.3 5.7 4.9 4.2 23.9 26.0 28.1 2.3 2.9 3.6 17.5 13.7 10.8
口子窖
603589.SH 54.76 329
29.5 21.5 16.8 6.5 5.3 4.4 23.9 27.2 28.4 1.3 1.8 2.4 19.6 14.3 10.8
今世缘
603369.SH 23.40 294
32.3 24.8 20.4 5.6 4.7 4.0 18.3 20.6 23.1 0.9 1.3 1.7 22.1 16.7 12.3
顺鑫农业
000860.SZ 39.68
294 51.6 26.0 20.0 3.2 2.9 2.6 6.3 11.6 13.7 0.3 1.0 1.2 31.7 20.6 16.7
古井贡酒 000596.SZ 101.75 512 44.6 32.6 24.5 7.9 6.8 5.7 19.1 22.5 25.4 1.0 1.2 1.6 30.9 22.2 16.4
老白干酒 600559.SH 15.10 104 43.9 20.0 12.4 4.2 3.6 3.0 9.9 19.4 26.5 0.8 1.7 2.8 35.4 17.1 10.4
白酒板块平均 1,652.0 42.9 26.1 19.0 7.0 5.8 4.7 18.5 24.2 28.2 1.1 1.6 2.1 28.6 17.7 12.4
亿元 2017A 2018E 2019E 2017A 2018E 2019E 2017A 2018E 2019E 2017A 2018E 2019E 2017A 2018E 2019E
青岛啤酒A 600600.SH 45.90 620 46.4 45.3 42.0 3.6 3.4 3.2 8.0 7.8 7.9 0.7 0.7 2.9 21.5 20.9 19.3
燕京啤酒 000729.SZ 6.43 181 112.3 78.8 48.9 1.4 1.4 1.4 1.3 1.8 2.8 0.3 0.4 0.7 18.2 19.6 15.3
重庆啤酒
600132.SH 42.00 203 59.4 51.6 43.2 17.2 14.5 12.1 28.4 30.4 30.5 0.8 1.0 1.2 32.3 31.2 27.0
平均 72.7 58.6 44.7 7.4 6.4 5.6 12.5 13.3 13.7 0.6 0.7 1.6 24.0 23.9 20.5
H股
青岛啤酒H（港币） 0168.HK 45.30 661 41.3 38.2 35.4 3.2 2.9 2.7 8.0 7.8 7.9 0.8 0.8 3.4 19.1 17.6 16.3
华润啤酒（港币） 0291.HK 33.25 1,079 76.6 39.8 28.4 4.9 4.3 3.8 6.5 11.1 14.2 0.6 1.0 1.8 25.0 18.6 14.6
平均 58.9 39.0 31.9 4.0 3.6 3.3 7.2 9.4 11.1 0.7 0.9 2.6 22.0 18.1 15.4
当前股价 市值
2019/6/4
亿元
2017A 2018E 2019E 2017A 2018E 2019E 2017A 2018E 2019E 2017A 2018E 2019E 2017A 2018E 2019E
古越龙山 600059.SH 9.20 74 46.0 38.5 31.7 1.9 1.8 1.8 4.1 4.8 5.6 1.1 1.3 1.6 24.2 21.7 18.9
会稽山
601579.SH 8.55 43 23.4 21.7 19.5 1.4 1.3 1.3 6.1 6.3 6.7 1.3 1.4 1.8 11.2 10.0 8.9
金枫酒业 600616.SH 5.95 31 55.5 54.9 53.7 1.5 1.5 1.5 2.7 2.7 2.8 0.8 1.0 1.0 22.2 16.1 15.1
黄酒板块平均 41.6 38.4 35.0 1.6 1.5 1.5 4.3 4.6 5.0 1.1 1.2 1.5 19.2 15.9 14.3
亿元 2017A 2018E 2019E 2017A 2018E 2019E 2017A 2018E 2019E 2017A 2018E 2019E 2017A 2018E 2019E
张裕A 000869.SZ 28.60 196 19.0 18.6 17.6 1.7 2.0 1.9 12.1 11.4 11.2 1.7 1.8 1.9 8.7 6.6 7.4
葡萄酒板块平均 19.0 18.6 17.6 1.7 2.0 1.9 12.1 11.4 11.2 1.7 1.8 1.9 8.7 6.6 7.4
2019/6/4 亿元 2017A 2018E 2019E 2017A 2018E 2019E 2017A 2018E 2019E 2017A 2018E 2019E 2017A 2018E 2019E
预调酒板块
百润股份 002568.SZ 15.36 80 59.9 47.6 35.4 6.1 5.4 4.8 10.8 12.1 14.3 0.0 0.2 0.4 25.9 20.9 15.6
预调酒板块平均 59.9 47.6 35.4 6.1 5.4 4.8 10.8 12.1 14.3 0.0 0.2 0.4 25.9 20.9 15.6
亿元 2018A 2019E 2020E 2018A 2019E 2020E 2018A 2019E 2020E 2018A 2019E 2020E 2018A 2019E 2020E
双汇发展 000895.SZ 24.08 795 16.2 15.6 15.0 6.1 6.0 5.6 37.9 38.4 37.0 6.0 5.4 5.6 10.9 10.8 10.3
上海梅林 600073.SH 9.36 88 15.5 21.9 15.1 1.5 1.4 1.3 9.8 6.5 8.6 1.1 1.4 2.0 22.2 18.9 14.8
肉制品板块总体平均 15.8 18.7 15.1 3.8 3.7 3.4 23.9 22.5 22.8 3.5 3.4 3.8 16.6 14.8 12.5
乳制品板块
伊利股份 600887.SH 30.29
1847
28.6 26.5 23.7 6.6 6.0 5.5 23.1 22.7 23.0 2.3 2.5 2.8 20.4 18.9 16.6
光明乳业 600597.SH 10.05
123
36.0 28.7 25.1 2.3 2.2 2.1 6.4 7.6 8.3 1.0 1.2 1.4 7.2 6.7 5.6
乳制品板块总体平均 32.3 27.6 24.4 4.5 4.1 3.8 14.7 15.2 15.6 1.7 1.9 2.1 13.8 12.8 11.1
涪陵榨菜 002507.SZ 28.10 222 33.5 28.3 24.8 9.0 7.3 6.0 26.8 25.7 24.1 3.0 3.5 4.0 28.0 24.0 20.4
海天味业 603288.SH 99.88 2697 61.8 51.6 43.7 19.4 16.4 13.9 31.4 31.7 31.7 1.6 1.9 2.3 50.1 41.6 34.8
中炬高新 600872.SH 38.32 305 50.3 38.9 31.5 8.5 7.1 6.0 16.9 18.4 18.9 0.1 0.1 0.1 36.1 30.8 24.4
恒顺醋业 600305.SH 14.61 114 37.6 30.1 25.9 5.6 4.9 4.3 15.0 16.4 16.7 0.8 1.0 1.2 31.5 24.8 20.7
安琪酵母 600298.SH 28.70 237 27.6 23.3 19.4 5.5 4.7 4.0 20.0 20.2 20.7 1.2 1.4 1.7 17.8 14.9 13.1
调味品板块总体平均 42.2 34.5 29.0 9.6 8.1 6.8 22.0 22.5 22.4 1.3 1.6 1.9 32.7 27.2 22.7
桃李面包 603866.SH 40.63 268 41.7 36.1 31.6 7.8 7.3 6.7 18.8 20.1 21.2 1.8 2.0 2.3 26.4 23.1 20.1
安井食品 603345.SH 46.37 100 37.1 30.0 24.7 4.9 4.4 3.8 13.2 14.5 15.6 0.8 1.0 1.2 20.8 17.2 14.1
绝味食品 603517.SH 33.81 194 21.6 18.0 15.6 4.6 3.9 3.4 21.2 21.8 21.7 1.8 2.2 2.5 15.2 12.0 10.1
来伊份 603777.SH 12.25 42 95.6 28.8 24.3 2.3 2.2 2.1 2.4 7.6 8.6 1.2 0.7 0.9 22.1 16.8 14.1
承德露露 000848.SZ 8.34 82 19.8 19.3 18.4 4.2 4.2 5.0 21.5 21.6 27.1 4.8 9.3 9.8 11.4 10.8 10.7
三全食品 002216.SZ 9.20 74 73.1 49.4 35.6 3.6 3.4 3.2 4.9 6.9 8.9 0.3 0.5 0.7 40.9 31.3 25.5
洽洽食品 002557.SZ 22.32 113 26.1 21.5 18.5 3.4 3.1 2.9 12.9 14.5 15.5 2.2 2.7 3.2 20.4 18.3 15.2
克明面业 002661.SZ 13.88 46 24.8 20.0 17.0 2.1 1.9 1.8 7.1 7.1 7.1 4.0 5.0 5.9 18.1 14.7 12.4
好想你 002582.SZ 9.18 47 36.5 28.3 24.2 1.4 1.4 1.3 3.9 4.8 5.4 0.9 1.1 1.3 25.7 18.4 16.2
综合食品板块总体平均 41.8 27.9 23.3 3.8 3.5 3.3 11.8 13.2 14.6 2.0 2.7 3.1 22.3 18.1 15.4
保健品板块
汤臣倍健 300146.SZ 18.93 278 26.9 21.6 21.6 4.0 5.4 5.4 14.6 25.4 25.4 2.3 3.0 3.7 22.8 18.7 15.5
