计算机行业半年报总结：细分子行业表现优异，整体经营质量有所改善-0908-长城证券-17页.pdf
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投资评级：推荐（维持）
报告日期：2019 年 09 月 08 日
分析师：周伟佳 S1070514110001
☎ CFA, ACCA 0755-83516551
联系人（研究助理）：李雪薇
S1070118060010
☎ 021-31829697
lixuewei@cgws.com
行业表现
数据来源：贝格数据
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细分子行业表现优异，整体经营质量有
所改善
计算机行业 2019 年半年报总结
股票名称
EPS PE
19E 20E 19E 20E
中国长城 0.43 0.48 29.09 26.06
卫宁健康 0.25 0.31 63.16 50.94
创业慧康 0.39 0.53 43.77 32.21
中新赛克 2.62 3.69 40.55 28.79
恒为科技 0.72 0.97 30.18 22.40
资料来源：长城证券研究所
事件：截止 8 月底，计算机行业已全部披露完 2019 年半年报，我们选取
了申万一级行业的剔除 B 股、ST 以及*ST 后共计 202 家上市公司作为样
本以总结计算机行业 2019 年上半年经营业绩情况。
营收增速总体稳定，下半年业绩有望优于去年同期：2019 年上半年，计
算机行业实现营业总收入 2,856.15 亿元，同比增长 7.72%（整体法），中
位数和均值角度下行业营收增速分别为 14.02%和 15.92%，同期小幅下降。
从增速分布上看，2019H1 与 2018H1 结构基本相似，营收增速在（0，30%）
区间分布最为集中，该区间公司数量基本稳定，增速在（30%，100%）
区间内的公司数量小幅下降，而在（-100%，0）区间内的公司数量有所
提升。截止 2019 年 6 月底，计算机行业预收账款总量为 473.83 亿元，同
比增长 18.37%且增速大幅提升 6 个百分点，因此预计 2019 年下半年计
算机行业经营业绩将优于去年同期。
毛利率基本稳定，研发投入持续加大：2019 年 H1，整体法下的计算机行
业毛利率为 27.13%，中位数为 38.00%，剔除极端值后的毛利率均值为
40.36%，均保持平稳。在期间费用方面，计算机行业销售费用率（整体法）
为 7.66%，财务费用率（整体法）为 0.82%，均保持稳定；管理费用率为
6.09%，若将研发费用还原到管理费用中比较，2019 年 H1 管理费用率为
13.76%，较去年同期小幅上扬，提高 1.16 个百分点。此外，2019 年 H1
计算机行业研发支出合计为 249.64 亿元，同比增长 21.73%，研发支出合
计占营收的比重（整体法）为 8.75%，同期上升 1 个百分点，表明整体行
业仍持续加大研发投入。
净利润持续平稳增长，投资收益、其他收益贡献过半利润总额：根据整
体法，2019 年 H1 投资收益占利润总额的比重为 29.97%，其他收益占利
润总额的比重为 21.76%，投资收益、其他收益贡献过半利润总额。在净
利润方面，2019 年 H1，计算机行业实现归母净利润 199.70 亿元，增速中
-30%
-20%
-10%
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10%
20%
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