【休闲服务行业】主要包括免税、酒店、景区和出境游等多个细分领域，这些领域相互关联，共同构成了旅游业的重要组成部分。在2018年和2019年第一季度，休闲服务行业的增长主要由免税业务驱动，这使得整个板块的营业收入和盈利有了显著提升。
**免税业务**：免税业务在2018年实现了66.2%的大幅增长，并在2019年第一季度继续保持55%的营收增长和37%的归母净利润增长。中国国旅作为行业龙头，通过内生外延发展，如合并日上上海和三亚免税店，实现了毛利率的持续提升。据海口海关数据，2018年离岛免税销售额和购物人次分别增长了26%和20%，2019年第一季度继续保持这一高增长趋势。
**酒店行业**：2019年第一季度，酒店行业景气度仍然处于下行阶段，主要酒店集团出租率下降，平均房价在门店结构优化的推动下保持正增长，但同店数据显示各类酒店的业绩均有所下滑。尽管如此，酒店行业的龙头如华住和锦江依然加速扩张，尤其在中端酒店市场。预计随着品牌升级和行业集中度的提高，酒店行业的竞争格局将长期向好。
**景区板块**：2018年和2019年第一季度，景区板块的增长相对平稳，盈利能力稳定。演艺龙头宋城演艺保持稳定增长，2019年第一季度乌镇、古北水镇和黄山的游客量有不同程度的增长。
**出境游**：受宏观经济环境和泰国沉船事件的影响，2018年下半年以来出境游行业增速放缓。2018年第四季度和2019年第一季度，四大航空公司的国际客运量增长放缓，但出境游组团社如众信旅游和凯撒同盛的营收增速也明显下滑，同时面临毛利率下降的压力。
展望未来，休闲服务板块预计将继续稳健成长，特别是在免税业务的推动下，行业盈利有望保持增长。分析师推荐关注高景气度的免税行业龙头中国国旅，其受益于政策支持和规模效应的提升；低估值、成长潜力较高的景区龙头宋城演艺，凭借新项目的落地有望实现稳定增长；以及酒店和出境游行业的龙头，如锦江股份、首旅酒店和众信旅游。
然而，行业也面临一些风险，包括宏观经济波动对旅游需求的影响，灾害性天气对景区客流量的冲击，以及汇率波动和突发事件可能对出境游市场造成的影响。
综合来看，休闲服务行业在免税业务的强劲增长下展现出稳健的发展态势，而酒店和出境游领域虽然短期内面临挑战，但长期前景依然乐观。投资者应关注行业内具有竞争力和成长性的企业，同时充分认识到潜在风险。
