通信行业中期策略：国内刻意加速5G，全行业景气度将超预期-0722-财通证券-31页.pdf
需积分: 0 180 浏览量
2023-07-28
11:26:07
上传
评论
收藏 1.65MB PDF 举报
最近一年行业指数走势
-29%
-20%
-10%
0%
10%
20%
29%
39%
2018-07 2018-11 2019-03
通信
上证指数
深证成指
行
业
中
期
策
略
公
司
研
究
财
通
证
券
研
究
所
投资评级:增持(维持)
2019 年 07 月 22 日
通信行业 2019 中期策略
计
算
机
软
件
与
服
务
证
券
研
究
报
告
通
信
投 资要点：
上半年面临外部打压，中国刻意加速 5G。上半年虽受贸易摩擦和
华为禁售的影响，但通信指数上涨 22.88%，市场表现在 28 个申万
一级行业板块中排名第十。受益于 4G 与 5G 共振，天线射频上涨
59.86%，涨幅最大。上半年行业有两大积极变化，一是运营商 Capex
拐点出现，2019 年总投资将增长约 5.3%，其中 5G 投资占比约为
11-12%，并且无线侧投资将达到 1360 亿元，同比增长 16.4%，占比
上升至 45%；二是 5G 正式商用牌照提前落地。SA/NSA 混合组网方
案将大幅度加速 5G 部署速度。中美贸易摩擦、“华为事件”对中国
通信业是利好，加速和促进了国产替代和自主可控。
下半年展望：我们判断，下半年运营商的建设将会落地，组网方案
将向 SA 转移。随着 5G 终端陆续上市，运营商将会推出 5G 套餐，
北京和上海等重点城市实现全覆盖。第一，5G 建设加速，将带动自
主引领型技术快速发展，如主设备、天线、射频等板块具备业绩高
弹性。第二，运营商为流量的增长未雨绸缪，将加大对光模块（承
载）和物联网（应用）的投入，流量储备细分板块高成长可期。
主线一：5G 建设规模超预期，主设备技术和市场份额双领先。主
设备是 5G 盈利核心，价值链的驱动核心会从运营商转变到运营商+
主设备商，在 5G 产业投资中受益最为确定。超密组网带来基站数
将进一步增加，市场空间大幅提升。华为市场份额预计 40%以上，
中兴预计 25%以上，爱立信、诺基亚的份额保持稳定可能略有下降。
主线二：天线射频优先受益，业绩市值戴维斯双击。天线、射频厂
商受益 4G、5G 共振，强周期性带来业绩弹性。5G 建设中有望迎来
量价齐升，新技术、新材料将带来行业重新洗牌机会。产业链逐级
整合趋势已现，重点关注拥有大规模天线技术核心优势厂商以及与
主设备商深度合作厂商。
主线三：流量增长未雨绸缪，光模块行业快速发展。5G 人均流量
将达到 4G 的 6 倍，运营商采用 SA 网络方案后会加大对承载网的更
新换代和核心网的重新建设，电信市场进入新景气周期。5G 前传预
计带来 214 亿光模块规模，云计算流量增量将带来更加旺盛的数据
中心建设需求。数据中心光模块速率随流量升级，北美数据中心升
级到 100G/400G，国内数据中心升级到 40G/100G。今年二季度开始
逐步回暖，预计三、四季度恢复去年一、二季度高峰时期水平。
主线四：多连接和自主可控的 2B 应用，将会优先落地，大数据、
智慧城市、北斗价值凸显。5G 催生多产业融合场景落地。在政府大
力推动及平安城市、天网工程、雪亮工程等大型项目的带动下，我
国安防行业持续保持快速增长。北斗三号基本系统星座部署完成
“北斗+”将催生更多应用新模式。
风 险提示：5G 建设不及预期；中美贸易摩擦出现反复。
行
业
研
究
财
通
证
券
研
究
所
国内刻意加速 5G，全行业景气度将超预期
请阅读最后一页的重要声明
以才聚财，财通天下
证
券
研
究
报
告
联系信息
李宏涛
分析师
SAC 证书编号：S0160518080001
liht@ctsec.com
赵晖
联系人
zhaohui@ctsec.com
唐航
联系人
tanghang@ctsec.com
相关报告
1 《华为中兴订单不断，5G 推动下行业全面
复苏:通信行业周报》 2019-07-22
2 《中美重启贸易磋商，美国呼吁本国企业
与华为继续合作: 通信行业周报》
2019-07-14
3 《华为事件仍将反复，国内 5G 建设加快推
进:通信行业周报》 2019-07-07
剩余30页未读，继续阅读
资源评论
