新能源发电行业：补贴影响趋弱，内生成长能力逐步显现-0314-招商银行-31页.pdf

新能源发电行业：补贴影响趋弱，内生成长能力逐步显现 随着全球新能源发电行业的发展，补贴政策的影响力逐渐减弱，行业的内生成长能力逐步显现。技术进步、规模化开发以及竞价上网的展开，驱动新能源发电成本大幅下降，叠加补贴政策，有效刺激了全球装机规模增长。 在风电行业中，行业景气度提升，制造环节竞争格局较清晰。2019年开始新增核准的集中式陆上和海上风电项目将全部通过竞争性配置方式决定电价，固定电价补贴模式逐步退出。集中式陆上风电部分项目已具备与传统火电电价竞争的能力；“十四五”初期有望实现整体平价。行业短期新增规模需要重点关注发电消纳及核准未见项目建设进度。 在光伏行业中，短期国内外需求可能分化，制造业集中度持续提升。2019年国内光伏市场补贴项目和无补贴项目都将存在，在补贴强度逐渐转向竞价决定的背景下，国内市场的新增装机规模可能会经历一定的调整。海外市场受低价产品刺激及新兴市场崛起，有望延续较高增速。 在投资布局方面，建议首选电站运营：电站收入来自发电上网和补贴，足够安全且收入及盈利能力相对稳定。同时，需要关注项目的资源、电价或造价优势，以实现较高收益率。在制造环节，建议布局龙头企业，关注产能投产进度、新技术产业化进程等。 新能源发电行业将愈加依靠技术进步实现中长期大发展。_wind power and photovoltaic industries will continue to grow with the support of technological progress and policy orientation. The industry's internal growth capabilities will gradually emerge, and the impact of subsidies will gradually weaken. 技术进步是新能源发电行业发展的主要推动力。技术进步带动成本下降，是行业持续发展的内生动力。随着技术的不断进步，新能源发电成本将继续下降，进而推动行业的发展。 政策扶持是新能源发电行业发展的重要支持力量。政策扶持刺激产业大发展，正向市场化方向转变。随着政策扶持的力度逐渐减弱，行业的内生成长能力将逐步显现。 在风电行业中，技术进步将继续推动行业发展。集中式陆上风电部分项目已具备与传统火电电价竞争的能力；“十四五”初期有望实现整体平价。风电制造环节，技术基本成熟，过去两年毛利率持续下行主要是受下游建设放缓和上游原材料双重挤压，随着上诉因素的改善，盈利能力有望逐步企稳。 在光伏行业中，技术进步将继续推动行业发展。基于强技术进步潜力，项目灵活性、储能与交易机制成熟，光伏有望成长为新能源产业主导力量。制造环节，我国企业基本主导全球供给，随着国内各大企业“大规模+低成本+高效率”新产能释放，核心环节市占率将继续提升。 新能源发电行业将愈加依靠技术进步实现中长期大发展。风电和光伏行业将继续推动行业发展，政策扶持和技术进步将继续支持行业的发展。